调研问答全文
东华科技 (002140) 2017-02-13
以下内容是就来访人员提问而形成：
一、关于煤化工产业情况
一个产业的前景取决于其经济性、政策性等因素。从经济性上看，石油、化工产品以及煤炭价格有所回升，煤化工产业的经济性正在显现。政策面上，6个大型煤化工项目相继获批，政策环境正在好转。同时也应看到，本轮油价调整的时间长、幅度大，且涨价预期不甚明显，说明此次与以往石油组织的调控存在不同，可能与新能源利用的冲击等有关；长期的低油价将改变国家对能源供给的布局，如提高进口比重等。因此，对于与油价关联度较高的煤化工产品应谨慎乐观，如煤制油等。公司原看好煤制天然气业务，气代煤应是治污防霾的有效手段，热效高，还可用作化工原材料和城市公共交通的燃料。由于煤制气项目多分布在西北地区，管道运输是西气东输的最佳方式，因此，煤制气项目的进展在一定程度上受制于输气管道的建设状况，且两者互为影响。烯烃项目已历经一次较快的发展阶段，且投资规模大、技术有待优化，目前业主多在观望。甲醇项目处于饱和状况，现有装置的开车率不足。目前，公司相对看好煤制乙二醇项目，这也是近期煤化工产业投资以及公司经营的一个亮点。乙二醇产品市场需求较大，预测国内市场缺口约700-800万吨，且项目审批相对宽松。理论上，新建乙二醇项目全流程装置对应投资为1.5-2万元/吨，未来几年若能消化目前的需求缺口，便可形成千亿级的业务市场。公司在煤制乙二醇项目上拥有较强的技术和业绩优势，承建的乙二醇装置产能约200万吨/年，已建成天业、阳煤等三套装置运行平稳、达标达产，产品的各项指标均达到或超过国家标准，与油基乙二醇的组分和质量不存在差别，并获到下游用户的认可。公司预计未来几年新增的乙二醇工程项目将不低于目前在建的产能，且项目体量呈现大型化。目前乙二醇工程市场有5、6条工艺路线，公司正针对乙二醇产品的特性开展技术优化，扩大单体产能并降低投资成本，以进一步夯实优势地位。
二、关于保理业务
基于证券发行审核政策等变化，公司终止了2015年度非公开发行工作。当时，公司选择保理业务作为非公的主要募投项目，是由公司处于工程行业中间嫁接环节的特点决定的。公司上游设备材料供应、施工安装等企业普遍存在赊销方式，导致这些企业形成一定的应收账款，且周期较长。公司可以利用行业地位、资金实力以及银行信誉等优势，盘活上述企业的应收账款。公司于2016年4月成立了全资的商业保理公司，目前正在开展保理业务，先期服务对象主要是与公司具有业务关系的上下游单位，后期将拓展到整个工程建设领域。由于公司终止了2015年度非公事项，只能依靠自有资金或融资方式来开展保理业务，可能影响其业务规模及扩张进程，但也有利于稳妥推进、防范风险。
三、关于环保及PPP业务
污水处理是公司传统的优势领域，全国化工给排水中心站、工业用水与废水杂志均持靠在公司。化工污水处理难度大，难以通过常规方式予以处理，且多含巨毒成份。公司先后完成了大化肥、大乙烯、大型煤化工等化工、石化行业的千余项污水处理项目，近年来更是完成了大型高难度煤化工废水零排放项目，应该说始终走在化工污水处理的前列。相对于化工污水，市政污水处理门槛较低，但竞争较大，公司曾完成《中小城市污水处理（10万吨/天）示范工程设计》，承建了安徽亳州、山西长治等示范工程项目。目前，公司积极介入市政环境领域，通过投资带动环境市政类工程业务，当然这不算是业务的转型，而是根据国家政策、经营需要对业务重点的调整。PPP模式是国家政策的导向，作为上市的工程公司，公司具备了PPP项目所需的资金和工程建设、运营管理的条件，可利用投资带动工程业务，实现工程建设、项目运营等收益。公司承建的PPP项目体现了市场化原则和具有合理的毛利率，加上目前体量不大，因此对公司整体毛利率影响较小。PPP项目运营周期和投资回收期较长，应注意防范政策、融资等方面的风险。公司重点关注垃圾发电、土壤改良、河道治理、园林生态等PPP项目，并正在进行相关技术储备。公司投资设立天泽大有公司，开展垃圾发电、资源化利用业务，这是与工业热电相关的业务领域。作为化工行业的设计院，公司在化工企业用地等土壤治理上具有先天优势，并投资参股了励源海博斯公司，以此为平台，拓展土壤治理业务。
四、关于国外业务
2016年公司未公告新签国外订单，但跟踪的项目信息比较多，主要集中在传统化工、新型煤化工以及热电等领域，建设模式多为工程总承包，希望部分项目能在2017年实现签约。但国外项目培育时间较长，不确定性较大。
五、关于君康人寿等股东减持
除参与股东大会外，君康人寿与公司联系甚少。股东增减持股票属自身行为，对公司的股权结构影响不大。
六、关于资产负债率
公司资产负债率较为合理，负债基本为应付与预收款项，这既是工程公司的一个特点，同时也说明公司在项目实施中采取了有效的资金控制措施。
交流结束。
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