调研问答全文
金新农 (002548) 2017-02-15
一、公司饲料板块相关情况了解
（1）产品分类：公司以猪料为主，猪料占比95%以上，其它料不到5%。猪料按功效分：教保料、种猪料分别占比在20%至25%之间，中大猪商品料占比55%左右；按营养分：配合料占比85%左右，浓缩料11%左右，预混料4%左右。
（2）客户分类：规模在3000头以上的基础母猪猪场为金象客户，多以订单式、定制化产品为主；500—3000头的为金牛客户；100-500头的为金猪客户，以网络经销为主。
（3）销售模式：公司坚持走以规模化客户为主的销售模式，直销（金牛级以上客户）即规模化客户销量为65%至70%，经销销量为30%到35%之间。
（4）销量情况：最近两年公司饲料销售都保持较快速度的增长，2016年饲料销售预计增长34%左右，处于行业前列，其中猪料占比96%左右。2017年公司将向百万吨级冲击，继续保持较快增长。
（6）公司饲料原材料与产品库存期
公司一般会根据原材料、生猪市场行情适度调整产品及原材料的库存期，玉米的库存期为1个半月至1个月，配合饲料产品的库存期一般为7天。
（7）毛利率：产品价格主要根据大宗原料玉米、豆粕价格进行适当调整，公司产品销售价格保持合理的配销差价，以保证公司的毛利水平。
随着规模化猪场的发展，订单式、代加工模式将是未来饲料行业的趋势，代加工模式下毛利下降是必然趋势，代加工模式主要集中于中大猪料，技术含量高的前端料仍是饲料企业自己生产。
二、对规模化猪场的服务有哪些？公司的优势？竞争对手？
1、服务：近年来，通过收购华扬药业、武汉天种等公司股权，产业链整合与布局逐步完善，能够为客户提供集产品、技术服务、养猪知识培训、资讯、疾病诊断、猪场管理、技术推广为一体的全方位养猪综合服务，提供系统与综合的解决方案。在2016年对多家猪场提供了养殖技术托管服务、建立并推广了猪场数字化管理系统。
2、优势：动保、种猪、系统化服务与资源 整合能力；用户层面，服务上做文章 ，增强客户粘度，提升服务价值。
3、扩张的对手主要还是自己，行业转型，同行交流也很普遍，公司定位及产品与其他公司也有差异。
三、对外投资的养殖公司情况
公司目前持有新大牧业30%股权，2016年预计出栏量37万头左右，以商品猪为主；武汉天种出栏25万头左右，公司持股80%，以种猪销售为主，去年预计种猪销售9万头左右；福建一春预计8万头左右，其中种猪销售预计1万头左右，公司持股60%；另外公司还持股较少的东进、佳和等参股公司。
四、公司生猪养殖模式
公司目前参与养殖业主要为参股、并购方式，但随着韶关优百特、铁力项目的不断建成、投产，公司不断加强自身的养殖能力，扩展自身养殖产能。未来公司的养殖模式更多的采取类似“公司+合作社”及一体化的养殖模式，机械化、自动化程度高，虽前期投入较高但后期效率高，从猪场、种猪、动保、养殖、品牌猪肉的一体化养殖模式有利于减轻市场波动对公司养殖效益的影响以及实现公司品牌猪肉的战略目标。
五、饲料、养殖发展规划
饲料方面，围绕规模化猪场，安徽年产50万吨产能正在建设中，未来考虑在广东建厂，找地相对困难，建厂以贴近市场或原料产地为佳。
养殖方面，抓铁力项目和武汉天种的扩张建设。以天种为依托，借助福建一春、武汉天种技术和人才优势等，力争在5年内达到生猪存栏300万头，同时未来公司将依靠产业研究院不断加强公司在无抗猪肉的研发与生产。
六、进驻规模化猪场的关键点有哪些？
一是诚信，规模化猪场讲究实证，用数字说话，不排除有些饲料厂通过特制料方式做实证取得客户信任，但进驻后能否保持品质稳定很重要，公司一直将品质管控作为重点把控；
二是性价比，这是规模化猪场很关注的一个因素；
三是产品说服力，小猪、母猪是决定规模化猪场成绩的核心，能做好小猪料、母猪料，大猪料更不成问题，公司在前期料方面有比较显著的优势。
七、公司近两年收购的盈华讯方、华扬动保发展情况了解
盈华讯方、华扬动保最近两年整体发展情况较好，与公司产业协同性不断提高。
八、公司参与设立的产业基金情况了解
2016年公司与东进农牧合作设立产业基金，主要作为公司的产业整合平台，围绕公司产业上下游及相关产业进行优质控股或参股投资，以推动协同战略发展，如控股福建一春。
九、2016年半年报及三季报费用较2015年度有一定增长的原因？
费用较2015年度有一定增长的主要原因系：1）新增合并子公司带来管理费用、销售费用的增加；2）公司成立产业研究院，引进大量优秀的研发人才，加大对研发的投入，为公司未来发展战略提前布局；3）为提高公司的整体运作效率，增强管理决策层的决策能力，理清公司战略发展规划，增强公司管理团队的凝聚力与向心力，公司聘请IBM团队以及其他优秀的咨询人才为公司提供战略咨询、顶层规划设计、财务、人资系统优化设计；4）深圳饲料厂的产能转移，使得公司发生部分员工遣散、安置费。
十、公司应收账款情况
公司饲料销售30%左右通过网络经销，其他大部分是通过向规模化猪场直销模式。公司根据客户信用、规模情况以及饲料产品结构、市场情况合理调整账期，针对评估结果好的客户，适当的账期也是一种好的销售政策，未来也会进一步优化资金使用率；公司针对信用良好的大客户、规模化猪场提供一定的授信额度支持，信用风险管理部门具体控制和实施，账期合理、资金周转灵活，风险可控。
十一、国家最近出台的针对饲料企业采购玉米的补贴政策对公司及饲料行业的影响如何？
目前国家政策提到补贴对象为在东北三省和内蒙古地区就地采购、生产、销售的饲料企业。上面4省份具体的补贴政策还未见落地。公司在东北地区有优秀的饲料生产企业，整个东北区的饲料生产、销量贡献占公司饲料总销量的1/3左右，公司将积极争取各地优惠政策。
个人认为该政策主要针对为东北地区，地域范围小、时间较短，对玉米去库存和饲料行业整体影响如何，有待后面进一步验证。
十二、关于行业的看法
个人认为，关于存栏量，母猪产能效率提升，不能单纯看能繁母猪存栏量；关于猪周期，随着生猪养殖规模化、集中度的提高，生猪周期应该会拉长，同时养殖规模化带动饲料规模化发展。
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