调研问答全文
埃斯顿 (002747) 2017-02-14
一、公司厂区参观。
二、问答环节。
1、 问：面对竞争激烈的工业自动化行业，公司如何的定位？
答：由于劳动力缺乏以及对质量的追求，从全球来看，工业自动化行业的确面临良好的发展机遇。面对众多竞争对手，埃斯顿在工业自动化领域中的定位主要集中于智能装备核心控制功能部件和工业机器人及智能制造系统两个核心业务；
智能装备核心控制功能部件，公司是国内最早开始研发核心控制功能部件的公司之一，是交流伺服系统产品国内自主研发的开拓者，经过十几年的发展，有着深厚的技术积累，目前该产品在金属成形机床、通用自动化设备、消费电子等
行业有广泛的应用，市场份额不断增加，业务增长速度较快。
机器人及智能制造系统业务，埃斯顿具有先天的基于核心自主部件的技术与成本优势，竞争优势明显，该业务近几年一直保持高速增长。
随着埃斯顿全球化发展战略的快速推进，未来这两个核心业务的会有较大的发展空间。
2、 问：国内金属成形机床较金属切削机床相比数控化率很低，预计金属成形机床的数控化率什么时候可以进入快速提升期。公司金属成形机床数控系统业务因此会受到怎样的影响？
答：由于金属板材成形的剪、折、开卷较平加工处于低端应用领域，所以数控化率相比于进入汽车等高端应用领域的金属切削机床数控化率要低。但近些年来，金属成形机床对数控化率要求不高的现状已有很大改观，从全球来看，国际市场的金属成形机床数控化率已达到较高水平，未来中国将会跟上国际发展步伐。目前机床行业仍旧处于低迷期，一旦开始复苏，将为锻压自动化核心部件业务带来一定增长。
对行业复苏的看法是今年会好于去年，经过近几年产能优化、行业洗牌，数控化率有了较大的提升，这部分的蛋糕在逐渐增大。公司数控系统业务未来 2-3年的增长与行业的景气度相关性很大，所以目前以依靠数控化率提升来保持现有业务规模。
3、 问：公司与 Delem 的合作是否有截止期限？
答：公司与 Delem 的合作没有截止期限，公司将其数控装置产品整合应用于金属成形机床的高端应用；同时，公司自主研发的数控装置配合埃斯顿交流伺服系统等组成的完整解决方案应用于中、低端金属成形机床。
4、 问：当下公司交流伺服系统产品的应用领域有哪些？
答：目前公司绝大部分的交流伺服系统应用于金属成形机床以外的装备制造业。其中 2016 年交流伺服系统业务近一半的增长主要来自于包装、纺织、印刷、消费电子、新能源设备。而这些行业主要的竞争对手主要为欧系、日系品牌，这
3也说明公司交流伺服系统具有相当的竞争实力；
应用于埃斯顿工业机器人的专用交流伺服系统具备足够的可靠性，使埃斯顿机器人具有先天的技术和成本竞争优势。
5、 问：公司收购 TRIO 的基本逻辑？
答：公司收购 TRIO 的基本逻辑是埃斯顿希望为客户提供更高端的运动控制
完整解决方案，将行业定位从智能装备核心控制功能部件生产商转为行业高端运
动控制完整解决方案提供商；
TRIO 为全球众多知名公司提供了优质的运动控制产品和技术，具有广泛的客户影响力。埃斯顿对于 TRIO 的价值在于，深挖行业客户应用需求，全面深入提升用户体验；TRIO 对于埃斯顿的价值在于，产品价值快速复制应用于不同的用户和行业市场，同时借助于 TRIO 在印度、保加利亚等国家和地区的销售渠道，将埃斯顿产品更好的推向全球市场。
6、 埃斯顿与 TRIO 的合作后，业务增长前景如何？
答：TRIO 虽然占据了众多高端运动控制应用领域，但其营业额偏小。本次合作是将 TRIO 擅长的高端运动控制与埃斯顿交流伺服整合为高端的运动控制完整解决方案，TRIO 的业务由单纯的运动控制器销售延展为 1 套运动控制器+N 套交流伺服系统。以应用于印刷的运动控制完整解决方案为例，由 1 套运动控制器几十套交流伺服系统后，实现高精度控制代替传统印刷滚筒的传递齿轮，大大简化了设备，并解决后期设备换油等维护工作，为客户及埃斯顿、TRIO 实现多赢。收购后，双方产品的底层数据将互相开放，运动控制器与交流伺服系统将实现无缝对接，目前公司已着手开始这部分的技术整合。
7、 问：收购 TRIO 的资金来源？
答：公司拟变更非公开发行股票募集资金项目---“高性能伺服系统、机器人专用伺服系统、大功率直驱伺服系统及运动控制器产品研发和产业化，以及智能化车间升级改造项目”的实施方式，将原项目中自主建设运动控制器的研发及
产业化改为通过收购 TRIO 的方式来实现，以加快项目进度，提高募集资金使用效率和募集资金投资回报。该变更事项待股东大会审议批准后实施。为保证本次收购如期顺利完成，公司拟通过自筹资金的方式先行支付本次收购款项，变更用途后的募集资金将用于偿付未来先行支付的自筹资金。
8、 问：公司驱动、电机类业务是否有计划进入新能源汽车领域？
答：埃斯顿交流伺服系统是对精密电机的转速、位置的控制，而新能源汽车只需要进行调速控制。在行业应用上有重合，但也存在技术上的差异，埃斯顿具备进入新能源汽车领域的技术条件，但需要寻找能够发挥埃斯顿交流伺服系统技术优势的合伙伙伴。目前驱动、电机产品暂没有进入新能源汽车领域的合适机会。
9、 问：公司披露的 2016 年度业绩快报显示工业机器人及智能制造系统业务实现高速增长，业务增长是否具有可持续性？
答：近几年，公司工业机器人和智能制造系统业务一直保持高速增长，公司在产品核心部件有明显优势，成本、应用较一般的国产工业机器人公司的基础更为扎实，内生及外延发展均有较大投入。我们预期在未来几年会继续保持该项业务的高速增长。
10、 问：请介绍公司工业机器人产品使用的减速机情况？
答：公司目前的 RV 减速机 95%以上为日本帝人减速机，由于采购量提升以及良好的发展前景，在国内机器人厂家中，日本帝人重点支持埃斯顿，价格支持力度较大；另有约 5%左右的 RV 减速机采购自捷克的 Spinea；为支持国产品牌的发展，公司在少量试用正康、绿地的 RV 减速机。埃斯顿不会考虑自主研发 RV 减速机。
在负载较轻的手腕关节使用的是公司自主研发的双曲面齿轮减速装置，其进入门槛较高，经过制造工艺、材料等多方努力提升，去年起才开始正式应用于埃斯顿工业机器人。FANUC 也使用了类似技术。
11、 问：请介绍公司工业机器人系统集成业务情况？
答：目前公司的策略是专心做好工业机器人本体，常规的系统集成业务交由系统集成商完成；埃斯顿的智能制造系统业务一般是指高度自动化、信息化的智能制造产线。
12、 问：公司下游系统集成商的盈利能力水平如何？
答：公司选择合作的下游系统集成商均为行业专家，具有很好的盈利空间。与国际四大机器人合作的系统集成商由于竞争激烈，盈利空间有所压缩。埃斯顿会帮助合作的系统集成商以更好的条件争取盈利空间。
13、 问：2016 年公司收购的三个标的公司的运行状况如何？
答：2016 年 2 月，公司以参股方式收购从事三维工业机器人视觉的意大利Euclid Labs SRL，并在中国合资成立由埃斯顿控股的合资公司，三年后埃斯顿有权成为其控股方。Euclid Labs SRL 是全球三维视觉领域技术领先的公司，通过结合其工业机器人视觉技术，使埃斯顿工业机器人向智能化方向更迈进了一步；目前该公司略有盈利，埃斯顿资金的支持将更好的推动其发展；对普莱克斯、锋远的收购于 2016 年 8 月完成及并实现并表，经营结果符合预期。由于并表时间较晚，目前没有对埃斯顿业绩产生很大影响。
14、 问：公司近期推出的第二期股权激励计划，以未来三年营业收入的增长为解锁条件，营业收入增长来自于内生和外延的部分各占多少？本次股权激励计划考虑了部分股票期权的激励方式是出于什么样的考虑？
答：公司第二期股权激励计划中营业收入增长的解锁条件主要是基于对公司业务内生性增长的预测。
本次股权激励计划考虑了部分股票期权的激励方式，主要是由于重点激励的研发等核心员工较为年轻，资金承受能力有限。
本次接待过程中，公司与投资者进行了交流与沟通，严格依照信息披露相关管理制度及规定执行，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求，安排调研人员签署了《承诺
书》。
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