调研问答全文
新希望 (000876) 2017-03-02
公司副总裁、董事会秘书向川向投资者介绍了公司各项业务2016年各业务板块经营情况，2017年计划，以及长期发展战略：
一、2016年的经营情况
公司全年减去民生银行投资收益的农牧业务利润，同比增长超过100%。
饲料板块，这几年公司一直在优化产能，在淘汰了几十家落后工厂的基础上，在2016年销量接近1500万吨，同比增长5%，扭转了前几年销量下滑的趋势。
养禽板块，全年销量4.9亿羽，与去年基本持平，其中鸡苗、鸭苗大致是4:3的比例，还有一小部分商品鸡。
养猪板块，尽管本香收购尚未并表，但全年生猪销量还是达到了120万头，同比增长30%以上。
肉食板块，全年销量220多万吨，同比增长6%以上，其中肉制品深加工这个子板块的销量增速更是在10%以上。
二、2017年计划：
今年的增长点主要在几个方面：
首先是饲料板块要继续保持增长。饲料依然是公司的第一主业，公司也依然是国内销量第一企业，这块主战场我们不会丢，我们预计2017年仍要实现5%的销量增速。我们在北方市场推进“禽旺”模式，紧密掌控养殖基地，在全国范围内继续扩张新好、新六养猪，都是饲料增长的有力保障。
养猪板块是第二大增长点。在2017年，我们前期投的许多项目将逐步实现产出，再加上本香会在今年并表，所以养猪业务肯定会在去年基础上，又有更大的增长。保守点估计全年销量能翻一番，也就是达到250万头，乐观点就是冲击一下300万头的目标。
食品板块从总量上看在2017年会保持稳定增长，但内部结构会得到进一步优化。特别在肉制品深加工这个子版块，我们希望增速比去年还要高，能达到10-15%，这也是今年的第三个主要增长点。
三、长期发展战略
现代农业必然是未来几年国内投资的一个热点行业。做现代农业，又最需要关注两个方面：一个是食品安全，一个是供给侧结构性改革。食品安全需要全产业链来保障，而供给侧结构性改革在农业上的体现，也意味着通过在上游供应链各个环节的改变，来确保为下游带来更好的供给。
公司这几年以及未来的发展战略，都是与这两个方面相吻合的。公司一直坚持走全产业链的发展道路，一直强调打强“基地+终端”，就是在下游发展肉食品加工，在上游从饲料向养殖延伸。相比国内大多数企业，公司在这方面算是走在行业前列的，我们在前几年已经初步完成了产业链各个环境诶的布局，接下来需要把各个环节都逐步做到最优，现在阶段的发展重点首先会落在养殖环节上，比如通过“禽旺”模式优化我们的禽产业链，通过高效养猪完善我们的猪产业链。食品端的工作也一直在做，并且会在未来成为最重要的增长点。总之，我们做的就是要通过全产业链的模式，全力保障食品安全，为消费者提供一块放心肉。
问答交流环节
Q：感觉公司的产业链比较复杂，如何把各个业务板块的协同效应发挥出来？
A：公司对标美国泰森，通过全产业链的协同来带动终端溢价，又依靠终端溢价来反哺上游环节的高标准投入。
公司的产业链如果按照动物种类分，可以划分为一条禽产业链、一条猪产业链，在水产方面目前则还是纯饲料。禽产业链和猪产业链又分别处于不同的发展阶段，当前面对着不同的问题，我们也有不同的发展策略与调整举措。
禽产业链各环节的布局可以说已经比较完善了，在以山东为核心的北方市场，我们已经有完备的禽料、种禽、屠宰加工布局，但因为山东区域的市场化程度比较高，各环节内的竞争都比较激烈，我们的养殖基地也还不够稳固，有时候会出现各环节有布局，但相互之间协同不够的局面。所以目前我们对禽产业链主要是优化配置，提高效率。其具体体现就是“禽旺”模式，通过成立养殖服务公司，逐步替代经销商的作用，并为农户创造更多附加价值，稳定养殖基地，也为下游屠宰带来更安全可靠的鸡鸭原料。我们在北方市场按照屠宰的口径计算，每年有近8亿只鸡鸭的产量。这8亿只鸡鸭的后端供应链，如果全部打通理顺，将会有巨大的利润空间。
猪产业链则是由于历史原因，我们过去发展起来的各个环节，都还有些分散。比如我们的猪料是全国布局的，但猪屠宰是07年收购的千喜鹤，接过来的屠宰厂在河北南宫、北京、沈阳三个地方，中间养猪环节早年又主要是在山东、四川等地发展，所以一时还配不上。这就导致我们的千喜鹤现在都还需要到市场上收猪。而由于公司在检测标准上要求严成本高，在市场上经常收不够达标的猪，所以在生产规模上也长期达不到盈亏平衡点。我们在养猪战略中，把环渤海区域作为一个重要的优势发展区。今后在这一区域的养猪出栏起来了，就能确保我们千喜鹤的供应。而每个地方的养猪，也都能促进当地猪料的发展。这样整条猪产业链的协同效应也会更加明显。
Q：公司在2015年底切入养猪行业的选择怎么考虑的？
A：公司早年一直在养猪，猪料也一直是新希望的强项。几年前重组六和之后，公司整体规模一下子迅速扩大，加上六和过去又一直以禽产业为主，所以显得养猪板块在公司的占比下降了。而在重组之后，公司也花了很长时间来进行禽产业链的优化调整，所以养猪的规模没有快速上来。现在我们觉得调整基本完成，公司该在养猪上发力了。
如果只是从短期的投资回报率看，2015年底这个时点似乎是在一个相对高点进入。但企业经营更应该立足长远，我们判断从长远看，由于环保压力、农村劳动力减少，优质的养殖资源会越来越稀缺，所以在2015年底进入也并不算晚。
大家担心我们养猪进入时机晚，其实主要是基于过去对猪周期时间长度的判断，担心到今年猪价就会下跌，然后造成行业亏损。但根据过去一年的情况看，生猪出栏数，年底的生猪、母猪存栏都还在下降，所以公司对2017年生猪行情还是比较乐观的，预计全年均价在16元附近。主要是两个原因，一是环保压力，二是2013-14年亏损淘汰很多小散养殖户，现在也没有资金回到市场。
此外，公司的养殖成本和技术指标目前在行业里也是比较有优势的。在饲料单独核算利润的情况下，公司去年全年的完全成本是在12元/公斤以下，一些效率好的区域能达到11元/公斤。在技术支撑上，公司拥有业内最优秀的种猪，美国PIC种猪和加拿大海波尔种猪，今后几年公司还会与法国科普利信合作，在国内实践无抗生素大规模养猪。行业内PSY在2015年大约是16，2016年能达到18，而公司目前平均水平是26-28，最好的夏津场能达到32。
Q：公司饲料自供比例如何？
A：在饲料的自供比例上，即使按最狭义的口径计，就是我们的饲料公司直接对接的合同料、内部养殖场用料、大客户代工料，我们在2016年的自供比例也已经达到了25%，相比2015年提高了5个百分点。这个狭义口径，还没有包括我们在山东市场通过经销商覆盖的合同户，今后借助“禽旺”模式的推动，以及新好、新六养猪的扩张，饲料自供比例肯定还会提高。
Q：公司对鸡苗行情的分析和判断？
A：公司综合分析判断，17年价格在3.5-4.0元/羽左右，周期性的特征在5、6月份将体现出来。
Q:如果环保压力大，公司是否担心土地储备不足？公司生猪养殖项目的区域布局是怎样的？
A：虽然是从2015年底才开始发力，但公司投资布点的效率非常高，在2016年就已经在全国范围内完成了900万头的产能布局。
公司的重点投资区域主要在四个区域：环渤海对应京津市场，鲁南苏北对应长三角市场，广东西部和广西对应珠三角市场，川渝地区对应成渝本地的市场。此外，公司去年在华中的湖北湖南，以及通过收购本香在西北区域，也都实现了布局。我们注意到一些同行在东北有很大的投入。但我们自己的考虑还是要尽可能地靠近主要消费区。有时候太远离消费区的地方，可能成本会比较低，但收购价格也会偏低。
Q: 公司在饲料业务上的发展规划？原料价格变动对公司经营的影响？
A：主要是调结构，即努力提高猪料、水产料等毛利率较高的品种，这一方面依托于新好、新六养猪的扩张，将会得到很大的支持。此外，在原来毛利率较低的禽料环节，也会通过“禽旺”模式，加大与合作户、家庭农场的对接力度，减少不必要的中间环节，提高利润率。
作为目前仍以饲料生产为第一主业的企业，公司倒还不是太担心原料价格的上涨。
Q：对美国蓝星的收购对公司有哪些帮助？
A：公司收购了美国蓝星20%的股权.没有收购之前，采购以合同价锁定，而现在按到港价格，即从美国到达大连港、青岛港时的价格。并且蓝星可以做套利等金融手段来规避风险，而上市公司做不了。此外汇兑损益上我们也有了改善，所以各个方面对饲料业务都是有好处的。公司过去一年派了很多采购方面的员工去蓝星学习，帮助员工得到成长。蓝星自身的经营这几年也逐渐向好。
Q：和法国科普立信、德国禽业公司的合作进展和规划情况？
A：科普利信是法国猪产业链领先企业。在全产业链上各个环节都有很强的实力，他们的公猪精液占法国市场40%以上。生猪出栏每年500多万头，占法国市场20%以上。特别是科普利信有无抗生素大规模养殖的经验，他们在法国合作的农户，户均养殖规模都在2000头以上，而且都是自繁自养，不是只做育肥。这不像国内一些中小企业虽然也在养有机猪，或者无抗猪，但规模都做不大。由于上游的养殖技术好，所以他们的猪肉在法国拿到很多认证，使得下游的肉产品也能获得客户的认可与更高的溢价，科普利信目前也是家乐福在法国的第一大猪肉供应商，占家乐福采购量的50%以上。
公司与科普利信的战略合作，是希望把这一整套先进的产业链体系，特别是无抗养猪都引进中国。但我们认为上游高标准投入的养殖，是需要下游食品环节的认可与高溢价来支撑的。所以我们在合作项目上的思路是先做下游终端的食品，先把市场打开，得到相应的验证与回报来覆盖上游的成本，再来做上游的养殖。所以我们去年年底公告，先在河北南宫启动深加工肉制品项目，一方面是就近利用我们在南宫千喜鹤屠宰的猪肉原料，另一方面也会进口一部分科普利信的无抗猪肉，先把肉制品做起来。公司2月份刚刚派了财务和信息化团队去法国进行学习，随后又在国内召开了合资公司的董事会，后续实施都会很快推进。
德国项目那边目前还处在细节商谈阶段。
Q：鸭屠宰业务的发展情况？
A：鸭的市场一直比鸡的市场秩序要差一些。除了上游借助“禽旺”模式优化产业链，在下游主要是优化销售渠道。目前在鸭肉酱卤连锁的几大品牌，如周黑鸭、绝味、久久丫等，公司都是他们的主要供应商。公司还在努力打开鸭屠宰副产品的销售空间，像鸭毛、鸭血、鸭肠，这些副产品过去公司都是简单处理就低价卖给第三方加工商了。现在公司做了内部技术改造，配备了相应的设备，自己来处理这一部分副产品，获得了更多的回报。在鸭毛上面，去年也和国内羽绒行业领先的柳桥集团成立了合资公司。
Q：16年底公司母猪存栏，17年底预计母猪存栏情况如何？
A：16年底母猪存栏5万头，17年底母猪存栏预计10万头以上，对公司未来生猪出栏的增长都能提供有力的保障。
Q：食品业务渠道开发和下沉的情况？
A：公司肉食业务量很大。过去一直高度依赖批发商渠道，前几年占比曾经高达90%以上，通过这几年的努力已经下降到了50%多。这部分优化出来的量主要去了几个渠道：现代商超、连锁餐饮、其他食品加工企业、以及一部分电商。
涉及电商的主要还是ToC类的产品，ToC产品一块是在成都的“美好”品牌，发展比较早，也比较成熟，大家可以在天猫、京东上搜到他们的很多产品；另一块是在山东青岛，依托禽肉做深加工产品，这一块存在一些路径依赖，在零售端的表达会稍微弱一些，但未来也有很大的提升空间。
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