调研问答全文
华东医药 (000963) 2017-03-09
一、公司2016年报分析
答：公司2016年报已于2017年3月9日正式发布。2016年，公司实现营业收入253.80亿元，同比增长16.81%；归属于母公司所有者的净利润14.47亿元，同比增长31.88%。2016年是公司第五个三年发展规划的开局之年，在医改政策多变的严峻形势下，公司坚持以市场为中心，实现了年度改革与经营目标双丰收，顺利完成了2016年的经营目标任务，连续17年保持稳健与较快的发展。
1、工业业务
公司核心全资子公司杭州中美华东制药有限公司（以下简称“中美华东”）2016年实现营业收入54.33亿元，同比增长 19.14%，实现净利润10.99亿元，同比增长24.60 %。中美华东主要产品销售继续稳健增长。
（1）百令胶囊：2016年销售收入突破20亿元，同比增长约20%。根据2017版《国家医保目录》，百令胶囊分类由肿瘤辅助用药调至气血双补剂，对其后续市场推广将产生积极影响。目前，百令胶囊绝大部分的销售市场为医院，基层和OTC市场销量不大。随着江东项目一期正式投产，百令的产能瓶颈彻底得到解决，能支撑公司30亿元百令胶囊销售规模，且通过生产工艺提升，后续仍有扩产空间，公司后续将拓宽推广科室，渠道下沉，划小核算单位，加强基层和OTC队伍渠道建设与市场销售。
（2）糖尿病类：公司糖尿病核心品种阿卡波糖2016年销售收入约15亿元，同比增长接近30%。根据2017版《国家医保目录》，阿卡波糖分类由由医保乙类药品调整为医保甲类药品，对该产品的市场拓展形成利好。因新药政策审批的因素，阿卡波糖目前竞争格局较好，未来几年很难有新的直接竞争厂家。根据各地招标情况，公司阿卡波糖产品进口替代比重加大；此外，处方外流、分级诊疗等政策面的变化及公司基层队伍和渠道建设的推进，公司在基层市场放量加速。
公司的阿卡波糖有较强的技术优势，是国内首仿，国家科技进步二等奖，预计按计划准时完成一致性评价与海外认证工作，未来公司该产品有望达到30亿元以上销售规模。
此外，公司糖尿病类单方产品吡格列酮片在2017版《国家医保目录》取消了适应症限制（2009版国家医保目录限不适用胰岛素药物且使用其他口服降糖药物无效的患者），有利于该产品后续市场拓展。
（3）免疫移植系列：公司三个主要品种环孢素、吗替麦考酚酯、他克莫司合计2016年销售收入约10亿元，同比整体增长超13%。其中，环孢素在内科、血液病、先天性疾病等非移植领域的拓展取得了良好的成效。近两年以来，国内器官移植供体回暖，行业发展回升，进口替代比重加大。根据2017版《国家医保目录》，环孢素软胶囊（口服溶液）取消了适应症限制（2009版国家医保目录限器官移植、再生障碍性贫血和工伤保险），他克莫司胶囊取消了适应症限制（2009版国家医保目录限器官移植和工伤保险），上述新医保目录的变化有利于公司产品的市场推广。公司后续将通过营销体系改革，进一步划小核算单位，未来几年免疫移植系列有望整体达到20亿元的销售目标。
（4）消化道系列：公司的泮立苏产品国内厂家竞争较激烈，招标降价压力较大，公司两种剂型2016年合计销售约7亿元，同比增长10%以上，增速同比略有下降，但总体销售仍较为稳定。
2、公司商业
2016年，公司医药商业整体销售平稳，并完成了浙江省内主要网点全覆盖的目标任务。公司商业努力从传统医药流通企业向综合性服务供应商转型，从以产品为中心的推广营销转向以客户为中心的的服务营销，坚持和创新传统医药流通业务，发展顺应时代趋势的特色化大健康产业。
宏观政策方面“两票制”、“三流合一”平台以及“二次议价”等政策的实施，长远来看对公司是积极的政策，公司将形势看作提升思想意识水平和工作能力的机遇，一直在做准备以应对形势的变化。公司在浙江省主要地市均成立了商业子公司，尚未成立子公司的地区则设立了办事处，目前与相关地区的商业公司正在洽谈并购重组事宜，拓展当地的业务，实现公司商业业务覆盖浙江全省。公司的目标是利用现有的省级医药商业龙头企业规模及渠道优势，进一步提升市场份额，做强做大医药商业业务。
二、主要商业子公司宁波公司2016年经营情况
公司商业经营主要控股子公司宁波公司2016年继续专注于创新和专业化推广，在医美和大健康领域精耕细作，代理的进口美容产品玻尿酸（伊宛）连续三年保持100%以上增长，2016年销售收入突破4亿元，已成为公司子公司中商业模式成功转型的代表。宁波公司目前在国内玻尿酸领域居于整个市场开拓前列，今年有望继续保持较高增长态势。
三、公司产品进入新医保目录情况
根据中国人力资源社会保障部正式发布的《国家医保目录》（2017 版），公司全资子公司中美华东有3个产品新纳入，其中，有2个产品为独家品种或首家仿制品种。
1、吲哚布芬（独家品种）：血小板凝聚抑制剂，肝素除外（乙类）；
2、达托霉素（首家仿制）：其他抗菌药（乙类）
3、地西他滨：抗肿瘤药及免疫调节剂（嘧啶类似物；乙类）
此外，除百令胶囊分类由肿瘤辅助用药调至气血双补剂外，公司其他品种本次目录调整分类及报销使用范围也有相应变化：
1、阿卡波糖片：由医保乙类药品调整为医保甲类药品；
2、环孢素软胶囊（口服溶液）：取消了适应症限制（2009版国家医保目录限器官移植、再生障碍性贫血和工伤保险）；
3、他克莫司胶囊：取消了适应症限制（2009版国家医保目录限器官移植和工伤保险）；
4、吡格列酮片：取消了适应症限制（2009版国家医保目录限不适用胰岛素药物且使用其他口服降糖药物无效的患者）。
公司上述新增纳入《国家医保目录》及目录调整分类及报销使用范围变化对公司产品后续市场推广将产生积极影响。
四、公司2016年下半年管理费用中的人员薪酬同比下降较多的原因
答：2016年下半年，公司管理费用中的人员薪酬同比下降较多 ，主要原因为：
1、公司降成本、降费用、降开支“三降”工作带来了一定成效；
2、2015年下半年因公司顺利完成了第四个三年发展规划目标，相关激励政策集中兑现，故体现的薪酬水平偏高，2016年是公司第五个三年发展规划的开局之年，下半年则无上述激励费用开支；
3、公司组织架构变革因素。2016年，公司继续实施组织架构调整，划小核算单位，相关部门由职能部门调整为生产等业务部门，成本核算口径有小的变动，工资费用的列支与去年同期相比科目更细，部分管理费用细化到生产成本科目。
五、公司2017年财务费用预算情况
答：2016年初，公司实施了对两大股东的35亿元定向增发项目，募集资金的到位，改善了公司的资本结构和财务状况，公司2016年大幅降低了有息负债，全年财务费用下降约1亿元；此外，公司相关闲置资金用于理财也带来了较大的投资收益。
2017年，公司仍将加强资金预算管理，合理降低有息负债并继续运用闲置资金理财。随着公司相关项目的开展，预计公司2017年项目投资资金需求会增加，故财务费用2017年同比2016年会相应有所增加。
六、公司2016年主要产品价格、毛利情况
答：2016年7月，公司江东一项目正式投产，产能的转移、新基地固定资产折旧费用增加等因素，对公司整体毛利有一定影响；公司整体毛利的变化也与产品结构的占比变化有关联，不同毛利的产品在整个销售占比结构的变化，会使得公司整体毛利略有波动，但2017年公司主要产品的销售占比结构变化不大，价格波动不大，毛利较为稳定。
七、公司拟投资建设江东二期项目情况介绍
答：公司江东一期项目为百令产品的扩产基地，经过两年多的建设，已于216年7月正式投产。江东一期项目的顺利实施，为江东二期项目的工程建设打下了坚实的基础，为江东二期项目的发展奠定了人才队伍。
公司拟在紧邻江东项目一期的东面，征地223亩土地用于建设江东项目二期，计划总投资额为22.5亿元。公司江东二期主要着眼于公司阿卡波糖产能的扩产，同时，也规划现有产品研发生产用地以及制剂新增产能。江东项目二期投资所需资金由公司全资子公司百令公司自筹，利用企业自有资金或根据项目进度并结合实际资金需求进行融资，项目计划于2017年下半年正式开工建设，建设时间约3-4年，预计将于2021年投产。
八、公司当前研发情况
答：2016年，公司及主要工业控股子公司直接、间接用于研发方面的支出总额26,409.46万元，同比增长21.29%，占报告期末公司经审计净资产比例的3.63%，占报告期公司实现营业收入（医药工业部分）比例约为4.68%。2016年，公司在继续巩固拓展免疫抑制剂、糖尿病及胃肠道用药领域产品研发和工艺改进前提下，重点开拓抗肿瘤药物领域，加快开发超级抗生素及心血管药物。2016年共取得地西他滨原料及制剂等4个生产批件和利奈唑胺片等13项临床批件，完成了公司年度报批10个新药临床批件的目标。上述研发项目的推进，为公司未来丰富产品线、经营业绩持续增长奠定了基础。
公司工业产品研发分三种情形，1、子公司中美华东开展在线产品技术提升、工艺改造、重大产品国际化认证、仿制药一致性评价等工作；2、公司自主独立立项开发新药，由杭州华东医药集团新药研究院和杭州九源基因为公司提供相关技术和临床研究服务，开发成功后产权直接归属于本公司；3、由杭州华东医药集团新药研究院为本公司定向开发，产权归属于杭州华东医药集团新药研究院，开发成功后将按约定独家转让给本公司或本公司下属企业。
（公司2016年产品研发情况敬请参阅公司2016年度报告第四节“经营情况讨论与分析”章节中的“研发投入”内容。）
九、公司2016年度利润分配预案
答：经2017年3月7日公司召开的八届六次董事会审议决议，公司2016年利润分配预案为：以现有总股本486,058,208股为基数，每10股派发现金股利13.5元（含税），同时以资本公积金每10股转增10股。公司提出上述分配预案，是基于公司现有业务稳步增长，2016年初完成向两大股东的定向增发后，目前公司资本公积金较为充足，综合考虑公司2016年度的盈利情况，为与公司股东共同分享发展成果，并积极落实和响应中国证监会对上市公司投资者回报的举措，更好地回报公司广大股东。
公司以往的经营业绩保持了稳健的盈利能力和良好的财务状况，考虑到公司今后的业务仍将持续发展，公司总股本和公司今后业务发展及营业规模相比已不相适宜。在保证公司正常经营和长期发展的前提下，本次分红及转增股本的利润分配方案兼顾了股东的即期利益和长远利益，充分考虑了广大投资者的利益和合理诉求，与公司经营业绩及未来发展相匹配，符合公司的发展规划，不会造成公司流动资金短缺或其他不利影响，具备合理性和可行性。
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