调研问答全文
天齐锂业 (002466) 2017-03-28
1、问：2016财年，天齐的各项财务指标、净利润都创下历史最好成绩。回顾2016年，您认为天齐业绩如此突出，有哪几个方面的原因？公司的哪些决策起到了关键的因素？（每日经济新闻）
答：天齐锂业取得今天的成功来源于长期的积累，准备充分，是公司长期以来坚持 “夯实上游，做强中游，拓展下游”的发展战略，并坚决贯彻实施，不断弥补自身短板，充实自身产业链条的结果；也得益于公司对行业发展趋势和规律的精准把握；同时公司产品质量、产量有保证；更重要一个原因，还是受益于目前蓬勃发展的新能源汽车产业。
目前，公司已然形成了锂资源开发、锂化工产品加工、锂矿贸易三大业务板块。尤其是2013年收购泰利森51%股权成为公司的重大转折，奠定了公司发展的资源基础，公司抗风险能力显著增强，利润增长点更加多元化；以此为基础，在2015年完成了张家港生产基地的收购并持续进行达产技改，2016年实现了张家港工厂自建厂来首次连续生产，迅速形成了有效产能，在市场爆发的时候实现了产能的释放，将资源、产能优势转换为经营利润。
2、问：随着中国新能源汽车的飞速发展，动力锂电池原料需求爆发，碳酸锂价格持续维持在高位。在您看来，2017年及未来几年的锂价走势会是什么状态？中低端产品是否已经出现产能过剩的趋势？
答：我们认为以锂电为代表的新能源汽车行业还在发展的初级阶段，未来尚有较大的增长空间，经历了2015年底锂价快速上涨后，产业链的上下游正逐步趋向于形成上下游形成“互利共赢，共同发展”的战略合作关系。在这种情况下，产业未来的发展有望进入良性的、可持续的稳步增长轨道。
随着新能源汽车行业的持续高速增长，上下游的扩产项目层出不穷，行业过度、无序发展已经导致低端产能过剩、技术积淀低落、资源开发无序、行业秩序混乱、市场竞争加剧，我们认为行业各种形式的整合已属必然，行业集中度提高体现了市场优胜劣汰的自然规律。
3、问：在高锂价刺激下，锂资源供应者逐步增多，海外 Orocobre、银河资源等皆加码出矿，并已形成一定的供应规模，公司如何看待未来锂矿资源（锂矿石或者盐湖）的供应趋势？公司将产能扩张至 134 万吨/年(折合碳酸锂 18 万吨/年)，资源产能方面全球已无其他企业可望其项背。这是公司业绩将从锂价格驱动向产能驱动的转向么？未来当面临锂矿供给整体增加的时候，公司的核心优势会有哪些变化？
答：世界上锂资源丰富，但是能形成规模化生产的就盐湖和锂辉石矿，且产品质量与资源禀赋有非常大的关系，电动车质量要求的提高对上游材料的要求会越来越高，所以我们认为具有经济开采价值的高品质锂矿作为稀缺资源是不会过剩。
公司从未追逐高价，而是希望保持稳定的可持续增长，公司产品主要是根据市场的需求安排生产供应；泰利森的扩产主要还是从公司及雅保未来的产能增长对应的锂矿需求来考量，保证生产经营的可持续性和巩固市场地位；产能一直是驱动公司发展的一个优势和动力，并不存在转向的问题，泰利森扩产是在加强这一优势。
泰利森拥有的格林布什锂辉石矿是目前世界上最大、品质最优、开采历史最悠久的固体锂辉石矿，工艺成熟，成本低；公司锂盐产品质量可靠、供应稳定、成本优势明显，公司在这部分的优势不会消失；但随着公司的发展，除了资源优势、产能优势、品质优势以外，从2017年开始，公司还会将技术研发提到前所未有的高度，建立研究院，大力推进公司与全球范围内先进院校和科研单位在新产品、新工艺以及前瞻性产品的合作，使技术成为公司继锂矿资源、锂盐加工能力后推动公司迈上新台阶并快速发展的第三要素，由目前“资源+加工”的局面转变为“资源+技术+加工”格局，探索并扩大电池的应用领域，为未来发展布局。
4、问：看新能源汽车下游，全省各市州基本都在发展，尤以锂电为主，放眼全国，更是如此。正是下游需求的火爆，天齐锂业业绩非常靓丽。但也有人有忧虑，这样的大干快上带来的是供给端的扩张，未来会不会出现过剩而走多晶硅当年同样的走势？我们如何转型升级，规避潜在风险？
答：新能源汽车的发展已经成为全球共识，据有关权威机构预测，2030年中国新能源汽车销量将达到汽车总销量的40%，而动力电池是新能源汽车行业发展的重点和核心，新能源汽车未来的发展将拉动动力电池及其上游产业的快速增长，所以我们产能的有序扩张是与市场完全合拍的、有现实需求预期作为支撑的。但是，行业过度、无序发展已经导致低端产能过剩无法避免，随着国家对电池能量密度等要求的提升，低端产能退出市场是必然，高端产能仍将供不应求。
锂产业与多晶硅不具有可比性，多晶硅有技术和工厂就可以进行生产，但锂产业有资源的问题，拥有优质资源和广阔的市场需求才是王道。
对于公司来说，第一是实现境内外资源端和加工端之间，生产基地之间的有效协同，与全球市场有效对接，快速响应客户个性化需求，快速实现产品线的自动切换；第二，以市场为导向，建设符合或高于下游客户需求的装备产能，逐步实现全自动化，不断提高生产效率，增强产品的适应性，强化品质优势，引领客户需求。
5、问：目前，行业上游开始转投氢氧化锂项目，公司亦是如此，未来产品侧重点是否将由碳酸锂转为氢氧化锂，或者是其他锂产品？
答：公司目前碳酸锂设计产能已达2.75万吨/年，氢氧化锂产能仅5000吨，公司在澳洲新建2.4万吨电池级氢氧化锂生产线主要是丰富公司主营产品，调整公司产能结构，提升盈利能力和抗风险能力；目前，国内使用氢氧化锂的规模较小，而国际较大的厂商对氢氧化锂的品质要求非常高；由于氢氧化锂易吸收水分，所以必须采用全自动、全封闭式的生产以达到客户需求，所以公司目前在澳洲建设的2.4万吨电池级氢氧化锂生产线完全按照国际主流使用者的要求进行建设，以达到未来行业发展对产品品质的要求，公司这个项目得到了下游客户的反复论证，市场反应非常好。
另外，公司会随着市场的需求实现产品线的柔性调节，可以预见的未来一段时期公司主导产品品种将以锂精矿和锂化工产品为主，不排除对其他具有市场前景的附加值较高的锂产品进行新建或扩产，保障公司产品与市场接轨，保证公司稳定可持续增长。
6、问：消费结构来看，目前新能源汽车行业贡献了绝大部分的锂电需求，行业风险相对集中。那么仅就现状来看，未来哪些行业有望持续带来需求？短期内，是否存在技术升级使锂电需求减弱的风险？
答：随着新能源汽车各级补贴政策的落实和《中国制造2025》等一系列规划及配套政策的实施，以及新能源汽车制造企业骗补等乱象得以遏制，我国新能源汽车行业将步入更为平稳有序的快速发展阶段；放眼全球，除了特斯拉持续引导电动车市场以外，传统汽车制造商经过几年的研发追赶，也发力在即。加之储能对锂电池需求逐步放量，智能穿戴、无人机等新兴电子设备的市场渗透率日益提高，对锂电池的需求将继续快速增长，并传导到锂精矿和锂化工产品等上游环节上，我们认为未来的市场空间还很大。
从目前的情况来看，尚未有一种成熟的技术升级对锂电造成实质的商业影响，但锂电自身技术革新会对部分不能跟上步伐的企业产生影响，并最终淘汰。
7、问：在中国企业“走出去”对外收购方面，失败的案例很多，天齐收购国外资产是大家都认可的成功案例。现在更多企业想走出去全球买买买，这方面您有什么建议？要规避哪些坑？
答：（1）投资项目与主业相关，不要盲目投资；（2）聘请高水平的中介机构提供法律、交易策略等服务；（3）收购完成后，尊重当地的文化与法律，共同发展。所以中国企业走出去首先要先认真进行调查分析，对并购风险进行全面评估并做好应对措施，不能盲目跟风投资。
8、问：公司于2012年收购泰利森之后，成为全球锂业的重要参与者。因此，去年公司放弃收购SQM，引起了投资者的广泛关注，这是否意味着公司的海外资本运作遇到了较大的挫折？公司未来是否会继续推进海外并购？并购思路和原则如何？
答：企业的发展不会一帆风顺，尤其是海外并购，不可控因素较多，公司只能在确保公司利益的情况下尽力促成交易，而且我们并不认为放弃收购SQM是公司失利，而是公司在国际并购中理性、成熟，对广大股东负责的表现。
放弃收购SQM并不妨碍公司继续围绕“夯实上游，做强中游，渗透下游”的发展战略积极布局，并购与自建并举；对于并购，公司将在全球范围内寻找符合公司发展战略，能夯实公司行业地位或显著提升公司业绩的标的，力争让公司发展基础更坚实，公司产能、营收规模再上新的台阶，为股东、员工、客户打造一个日益国际化且技术领先的充满勃勃生机的天齐锂业。9、问：去年下半年以来，比如特斯拉建设超级汽车工厂，国内的新能源汽车的复苏，对高端锂材料的需求非常旺盛。公司提出了抢抓全球性新能源汽车发展机遇的安排，过去一年来公司做了哪些主要工作？未来两三年有哪些安排？
答：2016年公司营业收入和净利润都实现了历史性的突破，主要工作：
（1）在保障安全环保和品质的前提下，充分发挥射洪和张家港两个生产基地的产能，全年实现产量26,933吨，同比增加58.67%。经过持续技术改造，张家港2016年第一次实现全年连续生产；实现了射洪和张家港两个生产基地的产能协同。
（2）公司的市场战略从大客户与零散客户、电池行业与传统行业兼顾，改变为重拳出击锂电材料行业，逐渐与下游优势材料企业乃至电池和电动车制造商形成深度合作关系；从随行就市的定价方式，逐渐改变为尝试签订季度订单乃至年单；对国际市场投入了更多的关注，逐渐形成对全球市场未来发展趋势的理解，切实提升国际市场竞争力。2016年全年实现锂化工品销售24,305吨，同比增加9.6%。
（3）启动了年产2.4万吨的西澳奎那纳氢氧化锂工厂的建设。目前，电动车、动力电池和正极材料制造商也对原料供应越来越关注，从生产基地的选址、工艺路径、产品规格、全流程品质管理等各个方面提出越来越高的要求。公司计划将奎那纳氢氧化锂工厂建设成为全球首个全自动矿石提锂生产电池级氢氧化锂的旗舰工厂，在品质和效率方面均达到世界一流水平。
对于未来，公司明确了“共创锂想”的企业使命，确立了“成为以锂业为核心的新能源材料产业国际领导者”的愿景，并制定了自己的五年发展目标，向公司中长期发展战略“夯实上游、做强中游、渗透下游”增添了“持续增长、国际化、向技术转型”的新内涵；2017年将抓住全球新能源汽车高速发展和储能市场启动的历史机遇，围绕内控规范化、管理精细化、经营全球化的管理重点，切实加大对研发的投入，培育技术作为核心竞争力之一，系统、扎实推进和完善、提升企业文化落地工作，努力培育文化附加值，并持续关注有助于提升企业价值的拓展机会，努力打造世界领先的新能源材料及服务供应商。具体到2017年工作如下：
（1）张家港生产基地于2017年内完成回转窑改造项目，并对前后端设备设施进一步优化，力争彻底解决产能瓶颈，全面达产；
（2）公司将启动对西澳2.4万吨氢氧化锂产品的市场拓展规划。此外，公司将围绕公司发展战略持续关注并论证下一步的增长机会。
（3）公司将研发提到新的高度，力争启动研究院这一承载实体的建设，大力推进公司与全球范围内先进院校和科研单位在新产品、前瞻性新技术方面的合作项目；在研究方向上，寻求提高产品标准化程度的同时，增强产品适应性的技术方法和手段。
10、问：公司客户主要集中在三元动力电池领域。新能源汽车从去年第二季度开始经历了一轮波动，到今年2月才呈现回暖迹象。那么，对新能源汽车政策变化所带来的风险面临较大的不确定性，公司如何避免客户风险过度集中？公司是否有在海外布局，直接面向海外客户提供产品的计划？
答：公司一向重视国内外市场的拓展，随着公司国际化步伐的加快，国外市场的拓展是公司未来长期的工作，公司2016年启动在西澳奎那纳地区新建2.4万吨氢氧化锂项目就是此项工作的一部分，该生产线主要是为国际主流的锂电池材料厂进行配套，公司目标是想将其打造成全球首个全自动矿石提锂生产电池级氢氧化锂的旗舰工厂，在品质和效率方面均达到世界一流水平，为公司的产品在世界范围内树立口碑，助力公司进入全球主流锂电新能源汽车供应链，实现成为“以锂业为核心的新能源材料产业国际领导者”的愿景。
11、问：有投资者认为，公司目前正在建设的氢氧化锂项目以及泰利森的扩产，恰逢氢氧化锂的价格高点。对项目建成之后所面临的市场风险，公司有否预判？
答：公司氢氧化锂项目和泰利森扩产项目都进行了深入的可行性分析，在投资测算上采用了较为谨慎保守的价格进行估算，并未将目前市场的价格作为测算的依据，对市场风险也进行的充分考虑，从而得出的结论是较为切实可行的，风险总体上是可控的。
12、问：公司是否有继续向下游拓展的想法？比如向电池甚至电动车延伸？
答：公司介入下游动力锂电池的时机并不成熟，主要是成熟的技术路线尚未明确，很多东西都还在探索。公司目前的策略仍然是做牢上游资源，稳固中游加工，静观下游发展。但是从2017年开始，公司将加大对研发的投入，力争启动研究院这一承载实体的建设，大力推进公司与全球先进院校和科研单位在新产品、新工艺以及前瞻性产品研发合作，使技术成为公司继锂矿资源、锂盐加工能力后推动公司迈上新台阶并快速发展的第三要素，由目前“资源+加工”的局面转变为“资源+技术+加工”格局。
13、问：最近一年来，公司未来的产能是否有提升空间？主要来自哪里？如果是提升产量，提升空间和节奏如何？
答：目前公司射洪碳酸锂生产线已是满负荷生产确保市场的需求，2017年公司将争取完成张家港生产基地回转窑改造项目，并对前后端设备设施进一步优化，彻底解决产能瓶颈，全面达产，提升空间大概40%左右；另外公司将持续加强对射洪氢氧化锂生产线的改造挖潜，逐步释放产能。
14、问：2016年公司宣布在澳大利亚投资3.98亿澳元建设2.4万吨电池级氢氧化锂项目，与同期宣布的其他公司氢氧化锂建设方案比较，投资金额差距较大，请问造成这么大差异的原因是什么？优势是什么？与同类产品相比较是否具有竞争优势?公司做出此决定的背景和考量因素是什么？
答：公司决定在澳大利亚建设该项目主要是考虑：（1）供应链优势明显：项目所在地处于西澳大利亚洲奎纳纳市专业工业园区内，距离泰利森格林布什矿山250 km；园区内电力、天然气供应渠道多元，供应充足，价格具备竞争力；园区内已有大量从事化工与重工业的工厂，硫酸、氢氧化钠、超洁净循环水等辅料供应充足，既为该项目提供了稳定、可靠、丰富的生产要素，又节约了一定物流和制造费用；（2）地理区位便捷：项目所在地位于西澳大利亚州首府珀斯以南40 km，西接散装货出口港，以北15 km处为国际集装箱出口码头弗里曼特尔港，有利于产品快速进入国际市场，加快物流速度，提升售后服务，节约销售成本。（3）园区综合配套能力强：园区基础设施完备，废水集中处理系统健全，环境容量富余；有大量成熟的专业技术工人和检修外包专业服务机构，将有效增强公司生产运营能力，降低运营费用。（4）澳洲商品服务税税率为10%，出口产品税率为零，公司澳洲产品氢氧化锂拟全部用于出口，根据税务咨询师的初步分析，有望实现较优的税务成本，提高企业经营利润。
差异的原因：（1）公司该项目是从最前端开始建设（包括回转窑、酸化窑等），并非仅建设后端成品生产车间；（2）由于该项目选址在澳大利亚建设，人工、物料成本较国内要高一些；（3）本次2.4万吨氢氧化锂项目主要依托国际顶尖的供应商向我们提供我们所需要的关键的、核心的生产加工设备，满足我们对品质的要求、对生产管控的要求，对环保、节能、安全的要求；（4）2.4万吨氢氧化锂生产线以建造国际一流电池配套材料工厂的基准进行设计建造，普通化工厂与之从根本上不具有可比性，该产线的自动化程度是目前为止所有厂家公布的技术中最为先进的，能充分保证产品的一致性和磁性物质的全流程管控。总之，这个项目将向国际一流标准看齐，实现自动化、智能化、全封闭生产是我们的一个目标。
此项目虽然前期投资较大，但其后期运营成本会大幅降低，在下游电池厂商对产品质量要求越来越高的情况下，该工厂的产品品质完全能满足或高于国际主流厂商的要求；装备的先进性和自动化的程度，以及整个能源综合利用还有环保安全方面，应该都是全世界第一的，我们有信心继续引领矿石提锂的技术方向。
15、问：公司在2016年取得靓丽业绩，未来是否能持续增长？公司如何实现可持续增长？
答:公司对于实现可持续增长很有信心，主要是从以下几个方面着手：（1）提升产能，加大生产，满足需求；（2）开发新产品，扩大生产高附加值产品；（3）根据全球市场的变化，利用不同地域的差异，调整产品供应结构；（4）不断提升品质，满足下游客户的定制化需求，提高客户粘性。
16、问：公司认为未来最大的挑战是什么？
答：公司最大的挑战是国际化。公司的竞争对手在国外，能否把公司从一个县城起步的民营企业打造成国际化大公司，不仅是盈利能力和市场占有率，还包括如何在参与国际竞争的过程中改变国际上对中国企业的印象，以及在国际化的过程中利用国际尖端的科技人才提升公司技术实力。
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