调研问答全文
温氏股份 (300498) 2017-04-07
一、公司基本情况、2016年度业绩情况介绍。
二、QA环节
1、2016年公司金融板块发展如何？
答：目前公司金融板块逐年发展、逐年扩大，金融业务有着特殊性，一些已投资项目不会马上变现。公司所投项目中，目前有一个PE项目已经上市，还有一些项目已经进入IPO排队。未来，公司将加大投资量，增加股权投资的项目；逐步布局证券投资，在定增、二级市场业务稳定开展，逐步增量；新三板投资稳步布局。公司金融板块收益比较稳定，不会太大波动。
2、2016年投资收益比2015年略降，是什么原因？
答：2015年有牛市行情的因素，后期出于控制风险的考虑，我们较少做定增；2016年投资项目较少，主要是定增的减少。综合来看，市场行情波动会影响我们投资的进度，2012年至2014年市场比较稳定；2015年市场一度火爆，4000点以上我们采取比较谨慎的策略；2016年在二级市场做了一些布局。
3、根据2016年年报，公司第四季度净利润只有十几亿，比前三季少一些，原因是什么？鸡的成本是多少？公司有考虑屠宰等配套业务吗？
答：12月鸡价较低，公司做了肉鸡、肉鸭计提减值准备，此外计提年度绩效考核奖金。鸡的成本5.6-5.7元/斤。未来养猪业务的发展需要屠宰、配送等环节，特别是随着生鲜门店项目的实施，下一步公司将逐渐配套屠宰业务。
4、公司理想状态下屠宰规模多大？
答：屠宰业务要结合物流配送体系，这要求我们更注重管理，利用好现有资源，完善食品提供商的产业链布局。
5、今年生猪出栏价预计怎么样？公司会不会像行业内其他企业一样往高端化发展？
答：目前生猪价格月16元/kg，今年应该维持比较稳定的价格。公司也在考虑高端化问题，以前公司提供的猪肉主要是面向大众市场，需求量很大，是未来发展的基础业务；高端化产品是新需求，目前生鲜门店就提供了公司的高端肉猪——天露黑猪，它占据门店收入的一定比例，毛利率较高。同时，高端肉猪养殖难度较大，因此总体所占比例不会很大。
6、未来两三年，新的配套业务会不会反映在公司业绩上？
答：相关配套业务一旦磨合好，发展速度很快，但这需要一定时间。从公司历史上看，养猪业起步后稳步发展，直到2005年也只有不到100万头产量，但步入成熟期以后出栏量突飞猛进。
7、市场猪价波动比较大，公司会不会考虑调控出栏量？
答：生猪出栏量稳步增加，不会因为市场价格而刻意去调整生产计划，不赌猪周期。种猪场按照施工进度，达到养殖条件就会进行生产。
8、现在猪的养殖成本多少钱？给农民的委托养殖费用是多少？
答：猪的综合成本约6元/斤，现在新场建设较多，折算建设费用后成本高一些，旧场成本在5.6元-5.8元/斤左右。目前支付给农户的委托养殖费用约250元/头。公司2016年出栏的1713万头全是商品肉猪，公司的仔猪全部提供给合作农户饲养，不出售种猪、母猪、仔猪。
9、环保对公司产能扩张有限制吗？
答：公司涉足环保领域多年，技术方案、工艺流程很成熟，政策变化对公司影响不大；环保要求提高后，我们严格按照相关法规执行，全部达到环保要求后才进行生产，短期上看新建猪场的生产进度变慢，但长期不会有太大影响。作为负责任的上市公司，我们会严格落实环保要求。
10、2017年公司生猪出栏量如何？
答：近年公司生猪出栏增量持续稳定，今年将继续保持超过10%的增长。
11、董事长变动对公司有什么影响吗？
答：原董事长温鹏程将把更多精力放在战略发展方面。公司要打造百年企业，就要有更高的要求、更大的格局，温志芬先生更加年轻，知识结构更符合现代企业发展的节奏，这有利于公司更长远的发展。从公司长远发展看，这是个利好消息。
12、公司新建产能情况如何？新建养殖场折旧如何计算？目前饲料价格是否会推高成本？
答：2016年公司新竣工约380万头产能，新竣工35个猪场，这些猪场今年可以正式投入使用。380万头指的是竣工产能，从饲养母猪开始，到产下仔猪提供给合作农户育肥，这其中需要约一年半的时间才能出栏肥猪。
新建养殖场的费用开支放由企业作为费用当年处理，新场正式投产后，作折旧处理，成本逐渐降低。
从饲料原料构成来看，玉米所占比重比较大，目前市场玉米价格有下降，豆粕价格也下降，今年饲料成本要低于去年。
13、去年生鲜店的盈利情况如何？未来2-3年规划如何？
答：生鲜门店平均毛利率约20%；规划上采取先珠三角、再广东、再全国的发展步骤。
14、公司在生鲜项目中的盈利情况如何？
答：营销公司在生鲜项目中毛利率约6%。营销公司的收入来自卖给门店货物的货款，项目前目处于起步阶段，优惠活动多，各种费用开支大，模式成熟后很多环节将出现赢利点。
IR数据平台
