调研问答全文
双环传动 (002472) 2017-04-17
一、一、公司经营现状及未来发展情况
从公司布局和战略定位来看，公司未来几年的稳健、快速发展是有支撑的，主要依据有三点：
1、产品结构上。公司当前拥有乘用车、商用车、工程机械、电动工具等多年发展成熟的产品，同时公司正布局精密减速器、轨道交通产品，以及向更广的精密传动部件领域拓展；
2、客户结构上。公司已基本实现国内外优质客户的布局，当前就各单个客户供货量，相对于客户的需求而言，还有很大的挖掘空间；
3、转型机遇期。当前，国内变速箱市场正从手动变转向自动变，进口替代节奏的加快留出很大一块市场有待拓展。这从公司近二年在乘用车自动变客户需求来看，增长很快，估计未来几年还是保持一个向上的趋势。公司这一二年的大投入，主要也是为满足自动变和混动车市场需求。
二、精密减速器问题
工业用精密减速器的募投项目正在有条不紊地推进过程中，相关设备采购基本完成，当前正处于设备调试、工艺消化过程中，今年会有小批量供货。公司在减速器方面的研制已有多年，也投入了不菲的研发费用。公司研发的减速器在国内同行中处于领先地位，有望成为最早实现进口替代公司之一。
减速器的市场放大取决于进口替代的步伐，以及人工替代效率。国产化将大大降低机器人的采购和维护成本，同时人工成本的向上趋势，合力推动机器人市场化的进程。我们相信市场的大范围接受只是时间问题。
减速器的价格是采用竞争定价，而不是成本加利润的模式，所以，产品最终市场价格要视竞争对手的定价策略，现在很难给出一个比较准确价格。
就目前的形势而言，公司专攻与核心部件即减速器，没有发展成为机器人整机的布局。因为我们认为，核心部件才是产品的生命，才会在竞争中体现优劣势。
三、毛利率问题
从年报反映毛利率下降，但这是一个综合结果，不能完全解释为某类产品的毛利率下降还是上升，因为产品毛利率的构成要素不限于产品销售的绝对价格。对于公司而言，保持毛利率稳定主要通过二个途径实现：1、不断适应客户需求，推出高附加值的新产品；2、挖掘管理潜力，控制相关支出、提高劳动效率。所以，保持毛利率的基本稳定是可预期。
四、地产销合作模式
围绕主机厂地理周边投资设厂，提供属地配套，相比“产地销”模式具有物流链短、响应及时、售后服务便捷与合作关系紧密等优点。这是公司与主机厂合作模式的重大变化，克服以往来单研制、订单计划不准确等弊端。
公司去年在桐乡为上汽变DCT360投资设立子公司嘉兴双环，实现当年决策当年完成投资建设，次年实现大批量供货的“桐乡速度”。今年，公司要推进桐乡二期建设，争取当年完成建设和设备的安装调试。今年，有望在山东潍坊就盛瑞自动变产品合作中实现复制。这一模式将成为公司外延式发展的一个重要路径。
五、技术工艺问题
产品品质的保障，装备是很重要，但不是仅仅采购到高端装备就够的，很多同类性质公司之间还是有差异的，这种差异就来自员工的敬业和技能、来自对产品的理解、来自对工艺和技术的消化和改进。公司在热处理、精加工工序等方面能力是集三十多年本行业积累，也是公司与国外可能长期合作过程中积累的结果。
六、股权激励问题
1、股权激励的工作现正处在内部名单确定过程中，待名单、方案最终确定后，公司会再次召开董事会、股东会进行审议。
2、至于股权激励的费用多少，将会按照制度，依据实施当时的股价情况，现在无法精确确定，但大致的数额可按制度推算的。股权激励的实现可能性，公司很有信心。
七、关于市场拓展
市场布局推进是今年的重点工作，公司主要采取二项措施加大市场拓展力度：1、持续推进“亿级客户”工程。公司通过多年的发展，已基本实现国内外优质客户的布局，当前及今后一段时间，着重深挖客户资源，提升单个客户的合作深度，培育一批销售收入过亿的客户。2、加大国内客户的营销力度。公司目前的客户结构中，偏重于国际客户。国内合资或民族企业的合作空间还很大，特别是当前乘用车自动变进口替代发展很快，公司利用过往与国外客户合作的经验，正加快布局力度，以期快速占领市场份额。
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