调研问答全文
浙江震元 (000705) 2017-04-21
一、2016年业绩情况
2016年实现营业收入24.4亿元，同比+13%；归母净利润4527.6万元，同比+35%。
各收入占比：
医药商业21亿元，同比+15.3%，其中：药品中成药批发14.8亿元，同比+15.8%；中药材中药饮片批发1.3亿元，同比+21.8%；医药零售4.2亿元，同比+10.7%
医药工业3.5亿元，与上年持平。
2016年重点工作：
1）医药批发业务，与当地医疗机构协同，做增值服务，2016年增长较快，同比增长16%；
2）子公司震元物流专业从事医药第三方物流服务，做好服务转型工作，提升配送效率，是《药品冷链物流运作规范》国家标准达标企业；
3）医药电商，取得B2B、B2C证书，稳健发展；
4）中药产业链方面，上游持续推进道地药材种植基地建设，全年新增10个；中间提升中药饮片品质，中药饮片子公司设立，依托中药饮片质量控制技术工程实验室狠抓饮片质量规范；下游开延伸服务，提供配送到家服务；
5）健康服务业迈了一步，增资1,808万元控股同源健康，同源健康旗下的月子中心在绍兴首屈一指；
6）零售业务方面，2016年新开门店8家，开设DTC药房；震元连锁在全国百强排行榜中名次提升，4家药店评上全国零售单店百强榜；
7）工业去年整体销售与上提持平，重点做好S－腺苷蛋氨酸产品技术攻关，环保的二期升级改造工作。
二、问答
医药商业业务
1、两票制在浙江推进的进度？
预计可能7月1号开始实施两票制，会给一个过渡期，过渡期大概3个月，真正执行会在下半年。
2、震元零售门店除在绍兴布局以外，在其他城市是否有布局？未来规划？
现震元零售门店有80多家，主要是在绍兴及下属县区，杭州有一家，在高银街。未来，计划每年新开门店6-10家，在绍兴及周围地区扩张，主要在空白地区扩张，零售连锁的扩张主要考虑公司的配送能力和半径。
3、中医坐诊对门店销售经营的影响？中医坐堂的盈利模式是什么？是否有贴牌业务？
中医坐诊对单家门店的经营业务影响还是较大的，一般有中医坐诊的门店都是规模较大的门店。中医坐诊对门店业务的影响是一个循序渐进的过程，受中医数量、政策、品牌等因素的影响。中医坐诊是在震元零售连锁中是以店中店形式开展，通过中医坐诊带动和提高门店的中药饮片销售量，通过中药饮片的进销差价体现。目前公司暂时不做贴牌。
4、DTC药房方面，公司做了些什么？
震元连锁2016年开设DTC药房3家，实现销售超5000万元。由于现在所有的医院都要控制药占比（通常控制在40%以下，部分要求控制在30%），医院为了控制药占比，把部分临床品种的销售放到DTC药房去卖，震元连锁以店中店的形式，开设专柜，在医院附近或大型门店中开设，由于该类产品通常金额比较大，品种毛利率比较低但相对稳定。DTC药房的市场准入难度不大，关键和生产药厂沟通，有规模优势的药店和连锁企业具有竞争优势。随着药占比的下降，DTC药房有更多的发展空间，公司会抓住有利时机，不断引进新品种，有合适的药店继续开设下去。
医药工业业务
1、工业业务品种收入规模、中标等情况？
震元制药主要品种的收入规模如下：氯诺昔康2016年销售5000多万元，增长稳定；S-腺苷蛋氨酸，2016年销售2000-3000万元，产品国内竞争厂家少，只有2家，另一家海正，今年可能实现翻倍增长；制霉素，独家产品；还有伏格列波糖等二线制剂品种。原料药主要有罗红霉素、西索米星、奈替米星，今年会慢慢从国内转到出口国外销售，海外订单相对而言利润比较高。招投标上没有大变化。
2、今年原料药、制剂价格趋势如何？
今年原料药价格继续上涨，制剂产品价格没有涨，但产量扩大，收入规模会提高。
3、原料药品种毛利率提高很大，制剂毛利率下降，为什么？腺苷蛋氨酸应该毛利率高，为什么反而制剂下降？
原料药价格2016年大部分品种都上涨了，涨幅都不小，所以毛利率提高。制剂由于G20、环保二期升级改造调试入网停产时间较长，导致单位成本上升。
4、腺苷蛋氨酸目前只有公司和海正两家公司在做，这个产品的行业壁垒如何？
行业壁垒较高，震元制药2014年拿到生产批件，一直到2016年10月份才开始批量生产，先后要做发酵、纯化、做成冻干粉等步骤，每个步骤的技术含量都很高，国内三个技术都能做好的企业比较少。
中药产业链
1、公司中药饮片毛利率降低原因？中药材销售省内排名？
中药饮片毛利变化的原因：一是中药材在加工成中药饮片过程中有一定的损耗，工艺标准规范过程中得率有所波动；二是中药材的价格行情波动，虽然可以通过中药饮片价格的调整传导出去，但在一定时效中会体现出毛利率的波动。中药材、中药饮片在全省大概排第5名左右。
2、成立中药饮片子公司的原因？
一是国家、省市都对中医中药非常重视，分别出台中长期规划等，二是中医中药是公司的一个重要板块，近几年公司对该板块投入加大，从生产规模的扩大，中药饮片质量控制技术工程实验室的建设等，三是国家GMP认证越来越规范，要求也不断提高，行业准入提高了，四是公司整体考虑，中药饮片规范化、标准化规模化生产企业的要求，将其从商业里剥离出来，独立发展，有利于保障震元中药饮片的品质和质量。
3、去年新建了10个中药材种植基地，如何来做？销售方面，只自用么？还是也会卖给药企、医院？
在药材原产地，与农户、合作社合作，公司为他们提供技术指导，对符合质量标准的产品、达到品质要求的收购。公司的中药饮片大概25%是通过震元零售连锁来销售，其他都是销售给医院和其他终端销售的。
4、公司除了中西药以外，是否考虑做器械、IVD等？
公司下属有震元器化的子公司，做医疗器械、化学试剂、玻璃器皿等，2016年该公司销售额5000多万元，也有医疗影像等大型医疗器械的销售。
创新、健康业务
1、绍兴及子公司同源健康的月子中心情况？
绍兴大概有5家月子中心，除同源健康的月子中心外，其余的四家均为民营的。这两年从浙江到全国来看，形势越来越好，二胎政策的放开，14-16年市场服务客户群翻倍甚至数倍增长。
同源健康成立于2015年5月，刚起步，2016年年底纳入震元，月子中心2016年收入规模691万，目前只有一家月子中心，现在接待能力是28个房间。规模来说单店服务价位在3.3万-4.3万起步，做的是高端月子中心，根据房型、服务不同，套餐的起步价不同，高端的资源相对稀缺，现已预订到9月了，今年有提价空间，会逐步提价。未来发展方面，立足绍兴，逐步向周围扩散，比如柯桥等，实现连锁化的发展目标。
2、月子中心，一间房的周转率、年销售额情况？
入住28天，由于预产期跟实际产期有出入，一年轮不到12次；按照一间房一年周转率为10次粗略估算，单间房的年销售额在40万左右。
3、子公司同源健康的发展规划如何？
同源健康的主要向健康服务业发展，现在主要是母婴护理，这一板块未来连锁化的发展。未来计划涉足其他健康服务业，特别是中医、中药等震元具有竞争优势的项目，比如针灸、推拿、熏蒸等。
4、混改？
从国家到省里，都在进行试点，政府对于混改的问题也一直有在关注。今年也是政府的换届大年，新的领导班子对此有考虑，也会带来新的机遇。
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