调研问答全文
岭南园林 (002717) 2017-04-21
岭南园林2017年战略发布会
一、岭南园林战略规划
岭南园林的战略定位是“美丽生活创造者——生态环境与文化旅游运营商”，公司坚持双主业战略发展策略，致力于发展“大生态+泛游乐”。一方面立足生态环境，深耕生态园林，大力发展水生态治理业务，积极参与PPP项目建设；另一方面发展文化旅游，从上游文学作品，到影视、动漫、游戏IP，展览营销，主题乐园建设及运营，再到线下衍生品，打造全盈利闭合产业链。
二、岭南园林发展情况
岭南园林2014年在深圳中小板上市，2015年收购恒润科技，2016年非公开发行募资10.5亿元，同年收购德马吉，2017年收购新港永豪。在一系列转型发展和并购扩张后，公司形成了“双主业”发展战略，即“生态环境和文化旅游”。
三、岭南园林核心竞争力
公司核心竞争力包括六个方面：专业能力优势（近40个国家级金奖大奖）、管理模式优势、文化基因优势、产业方向优势（突破原行业天花板，布局万亿级的生态环境和文化旅游产业）、科研创新优势（创新驱动实现可持续发展）、资本运作优势（多渠道融资运用）。
四、背景环境
生态文明建设已上升至国家战略发展层面，国家在水利水务基础设施投入力度很大，未来水环境综合治理产业市场空间广阔。
五、新港永豪简介
新港永豪主营业务为水生态治理、生态修复、海绵城市建设等，包括河道治理、农田水利、市政水务，并且拥有水利水电工程施工总承包壹级等多项资质（根据国家住建部的可供检索数据，截止2017年3月9日，全国仅222家，同时具备水利水电工程施工总承包壹级资质、水利水电机电安装工程专业承包资质的企业全国仅5家）。新港永豪原来是水利部下属企业，后来改制为水利部机关服务局所属企业，持续与政府保持良好关系。
六、新港永豪战略部署
公司拟5.4亿元收购新港永豪90%股权，本次收购完成后，强强联合，将探索在战略、业务、客户、管理、技术等多方面的协同发展，借力“大PPP”运营模式，双方京津冀地区业务能力将大幅提升，同时未来将与粤港澳大湾区业务有效联动，全面提升公司承揽PPP订单能力，公司“大生态”产业将高速发展，战略意义重大。
Q1：新港永豪在河北保定有无业务，雄安新区方面的项目公司如何考虑？
回复：新港永豪以前在雄县做过项目，已经完工。目前，新港永豪在保定市还没有施工业务，在河北省业务较多。未来，公司会积极参与雄安新区建设。
Q2：新港永豪在行业里处于怎样的地位？
回复：在行业里新港永豪处于领先地位，公司深耕京津冀地区，业务突出。虽然全国拥有水利水电工程施工总承包壹级资质的企业有222家，但全国基于北京水务系统的仅6家。
Q3：岭南园林在手PPP订单及后续订单落地情况如何？
回复：岭南园林2015-2016年累计在手订单逾200亿元，50%已签正式合同，从目前情况看来，落地率较高。整体来看，订单能够保证公司未来三年高速增长。
Q4：恒润科技和海昌海洋公园签订的框架协议，是基于已有项目还是新的项目？
回复：恒润科技跟海昌海洋公园的合作是全方位的，包括原有八个大型主题公园的改造和提升，从项目购买、投资和运营阶段都会参与，还包括内容IP的开发。
Q5：恒润科技在VR布局的进展如何，以及主题公园的进展如何？
回复：恒润科技是实现VR产业盈利为数不多的企业之一。公司未来将逐渐从2B转向2C，从2B为主到2C的过程相对漫长，现在公司还是以2B为主。VR内容方面，今年将会有非常大的开拓性进展。线下产品也在开发，目前公司正在探讨线上和线下的付费模式，教育的课件也在做转型式发展。
Q6：岭南园林现金流情况及PPP投资回报率的大致区间是多少？
回复：目前公司现金流情况在上市后有了很大改善，甚至有些项目提前收款。目前公司PPP项目投资回报率内部测算为8%-12%，公司基本以这个目标承接PPP项目。
Q7：岭南园林PPP项目收入前期建设确认和后续运营的比例多少？
回复：公司的主业为生态环境和文化旅游，公司拿单能力越来越强，一个PPP总项目一般不是单一项目，一般1-2年落地，3-4年施工，后续运营为是养护费用及回款费用，回款期间一般为8-15年不等，公司努力控制在8-12年。
Q8：PPP项目从签订到SPV公司成立，以及到正式施工的周期大概多久？
回复：从公司目前中标的项目上看，SPV项目成立大约为5-8个月，施工其实从项目签订时就开始了。一个PPP总项目一般不是单一项目，仅针对某一个项目来讲，施工周期一般不会超过1年。
Q9：岭南园林是否会向如土壤修复的其他领域转型？
回复：岭南园林在2011、2012年还未上市时，一直在大范围看项目，除了尝试进入水生态治理，也接触了盐碱地治理、半荒漠绿化等领域。通过几年的摸索，公司目前主要集中精力，重点放在水生态和河道治理。公司认为自身正在发展当中，要量力而行，水生态离公司主业相近，且市场足够大，相关领域的发展也会涉及。
Q10：新港永豪股权结构中含政府背景，未来订单是否会因为嫁接岭南园林而爆发式增长？
回复：新港永豪股权中水利部机关服务局所属企业参股，虽然有一些政府合作平台，但公司不完全依靠政府合作平台，新港永豪拥有专业的资质、大型项目技术和经验，在业内广获好评，获得“全国优秀水利企业”荣誉，还被中国水利工程协会评为“水利水电工程施工AAA等级”。今年新港永豪订单大幅增长毋庸置疑与岭南园林协同发展有关，之前公司受资金限制，现在与岭南园林合作后将突破天花板，订单呈爆发式增长。
问题11：关于特色小镇方面岭南园林是否有参与计划？
回复：岭南园林持续保持对特色小镇的研究，专门成立了产品研发部门，已有几个特色小镇正在跟踪，包括2个上海的特色小镇，后续还将考虑广西的黄姚古镇。公司做特色小镇较为慎重，考虑的是生态环境为基础，向下再考虑产业布局，公司认为特色小镇一定要有特色，而且“特色+产业”才能成功。
问题12：岭南园林未来定位？是否会有市值管理规划？
回复：岭南园林的发展路径清晰，深耕生态园林十年，再从生态园林迈向更高的“大生态”产业，特别是向水生态治理转变。当前，公司的战略发展路径为“生态环境+文化旅游”双主业，该战略符合公司实际情况，紧抓公司特色，各子版块之间较好协同发展。
关于市值管理方面，岭南园林上市三年左右，除了2015年由于“VR概念”导致市值上涨过高，从长期来看，公司市值持续稳健向好。虽然经济、政策因素等公司无法预见，但是公司持续踏实做好业绩，整体发展趋势向好。公司对于未来的发展充满信心，未来将持续探索新的业绩增长点，以优异的业绩回馈各位投资者！
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