调研问答全文
美晨科技 (300237) 2017-05-09
1、公司情况介绍
美晨科技2011年6月上市，最早以汽车零部件为主营业务，主要是做胶管减震类产品，在商用车和乘用车客户都有很好的客户资源，业务增长较为稳健；2014年完成赛石园林的并购，目前公司是以非轮胎橡胶制品和生态环保为主的双主业经营模式。
2016年，公司实现营业收入295,014.67万元，较同期增长63.61%；实现归属于上市公司股东的净利润44,664.92万元，较同期增长113.59%。2017年第一季度，公司实现营业收入56,834.02万元，较同期增长38.58%；实现归属于上市公司股东的净利润7,721.74完元，较同期增长81.49%。公司后续将在保持汽车零部件业务稳步增长的基础上，积极发展园林绿化业务，深入环保领域，探索新的业务模式，实现公司进一步的战略转型，实现两大产业板块齐头并进。
汽车板块方面，2016年度业务增长的主要原因是通过客户结构优化、产品升级换代等措施，且受汽车行业市场回暖影响，公司营业收入大幅提升，从而带动公司利润有所增长。公司现在不仅仅做单纯的零部件，而是做模块和系统，公司在模块项目上和汽车厂商合作比较好，比如发动机进出气系统模块等，公司主导制定了汽车涡轮增压器橡胶软管的国际标准，此标准是我国橡胶行业的首个国际标准，填补了我国橡胶行业没有主导制定国际标准的空白，同时提高了我国橡胶领域的国际标准化水平，提升了我国在橡胶软管领域国际标准化工作的话语权，通过主导制定此项国际标准，在产品研发，制造以及验证等方面都有重大的突破与提升，奠定了美晨科技在国内行业乃至全世界汽车涡轮增压管路标杆的地位，美晨科技站在行业的尖端引领国际汽车涡轮增压管路的发展。前段时间我们迎接了国内几大自主品牌乘用车客户对公司的评审，未来随着国内自主品牌主机厂的快速发展，公司也将获得较好的发展机遇。公司也在积极与其他客户寻求战略合作机会，拓展市场空间，有效带动公司业绩的快速增长。
生态环保园林方面，赛石园林具有城市园林绿化工程一级资质，同时于2011年改制并购的杭州市园林工程有限公司（1953年成立）具有城市园林绿化工程一级、园林古建筑工程一级、文物保护工程一级，杭州园林景观设计有限公司具有风景园林工程设计乙级资质，旗下全资子公司杭州市园林工程有限公司在 “全国2015年度古建行业10强”综合能力评选活动中获得全国第一名。现有苗圃4700余亩，主要分布在浙江、江苏、山东等地，目前业务主要为市政园林、地产园林、文保古建等，业态布局较为均衡。
2、重卡的销售量对公司经济收入的影响？
2016年下半年和2017年到现在，重卡销售量增长的幅度比较大，公司一直以来汽车板块的规划就是商用车与乘用车齐头并进。2016年商用车销售量约占总销量的47%，乘用车销售量占总销量的53%，乘用车占比较大一些；2017年第一季度受商用车行情回暖的影响商用车销售量比去年同期有很大增长，行业的拉动以及公司本身的客户布局、对低端落后产能设备的淘汰、低端产品的更新换代等等给汽车板块带来积极影响，提升了公司的整体业绩。
3、汽车行业会越来越好？
目前从各个方面来看，公司汽车板块发展应该是稳步增长的，首先是行业的拉动，长期来看会保持稳定的增长，商用车行业的增长属于叠加效用。在2016年9月份政府出台了有关超载的新政策，限制了单车的运载量，以前10台车能装载的货物，现在可能需要15台，所以会增加新车的销量；其次重卡车的生命周期一般是6-7年，商用车上一次的高峰期是2010年，2016年、2017年将是车辆更新换代的时期，两个因素叠加使汽车行业增长的幅度比较大，所以远期来看会保持一个稳定的增长。
4、汽车行业客户拓展的方法？
汽车板块客户的开发周期长，商用车发展的顶峰在2010年，在2010年之前我们95%的业务是集中在商用车，2011年商用车业务大幅度下滑，对我们的冲击很大，在2012年改变这种状况，开始进行乘用车客户的拓展，第一家拓展的客户就是长城汽车。客户的拓展需要时间+精力+能力，在开发长城汽车销售量增长后，我们开始同步开发其他几大自主品牌的主机厂，根据客户的开发时间周期长短来做布局，为公司未来几年甚者十几年的发展做规划。
目前根据公司战略发展和经营需要，为拓宽业务，进一步丰富和优化产业结构，全资子公司山东美晨先进高分子科技有限公司受让了十堰泽康汽车实业有限公司关于东风美晨（十堰）汽车流体系统有限公司部分股份，至此已实现对东风美晨的51%控股，东风美晨已成为东风商用车公司、东风股份战略一体化供应商，在提升公司的核心竞争力和行业影响力方面会起到积极的作用，符合公司长远发展战略。
5、园林板块未来发展方向？
赛石园林将结合自身优势，构建PPP业务发展生态圈，充分发挥公司在花卉生态旅游、文化生态旅游、景观开发等方面优势，在有效控制风险的前提下，积极寻求与当地政府在景区建设上进行合作，根据当地的风土人情和历史文化，与当地的旅游资源联系起来，进行系统性的开发和运营，以旅游拉动园林产业。目前，赛石园林已具有浙江省环境污染治理工程总承包(水污染治理、环境生态)甲级资质。同时，在内部人员培养的基础上，适度引进外部人员，加强PPP项目及旅游相关专业团队力量。
6、园林板块，PPP项目订单情况？
赛石园林到2017年初，已签订各类PPP合作项目及意向达230多亿元，积极推动了公司市政园林方面“园林+旅游”板块的稳步发展，未来将继续洽谈、签订与公司业务相关的PPP项目，有序推进项目实施。2017年正积极落实的PPP项目主要分布在石城、微山、无棣、齐河、宁夏等地。
7、园林地产在2017年的发展情况？
经过多年发展，公司全资子公司赛石园林培育了一支可以承接大中型施工项目的优秀专业人才队伍，并在大中型项目施工管理方面积累了丰富的经验。近年来，赛石园林承接的项目中2,000万元以上的市政园林工程及1,000万元以上的中高端地产园林工程所占比例逐渐提高，其中，部分大型工程项目的合同价款已经超过5,000万元。赛石园林在中高端地产园林领域与多家知名房产企业如绿城集团、山东鲁信集团、金地集团、万科集团、中海集团、旭辉集团、远洋地产、宋都集团、复地集团、朗诗集团、新湖中宝、融创控股、联想集团、华都房产、中驰置业等建立了稳定的合作关系，优质的客户资源保证了公司业务稳定和持续增长，有利于控制应收账款回收等财务风险，同时也有助于赛石集团实现跨区域扩张，降低跨区域经营的风险。
同时，公司园林业务紧抓PPP政策与政府换届的红利期，积极推进PPP业务模式，快速抢占优质PPP项目资源。
综上，我们认为公司园林板块在2017年会稳步增长。
8、美晨科技2016年年报收入接近30亿，现金流量表体现的现金收入为什么只有13.5亿左右？
首先园林板块的收入确认方式是按照项目的完工百分比来确认的，确认收入后因该项目整体未到结算周期，所以在现金流量表中也不会有体现；另外汽车板块方面核算方式与中国会计准则有关，汽车零部件产业回款很大一部分为银行承兑汇票，但银行承兑汇票不计入现金流量表；其他的部分在应收票据中体现。
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