调研问答全文
东北制药 (000597) 2017-05-19
问题1：增发基本情况介绍
答：公司为解决VC搬迁资金问题。17年4月推出vc再融资的议案。发行前后东药集团股比不变，公司目前在推进定增工作拟计划本年完成发行。本次发行定价基准日为发行首日，如果存在募集资金不足，差额通过自筹完成。目前在建设过程中通过自有资金投入。
问题2： vc情况及盈利能力，一季报业绩解读
答：公司vc价格分为长单价格及市场价格两种，长单期限分半年单、一年单和多年单。长单比例40%---60%，公司vc均价低于市场价格高于长单价格。16第四季度，vc价格出现上涨，17年以来上涨较快。2017年一季度出口vc均价5.03美元，毛利同比增加六千万。2017年第一季度长单比例约40%，二季度长单比例下降为30%左右。三季度长单比例继续下降。
影响一季度业绩的原因：原材料价格同比上涨2千万，能源费用较去年同期上涨40%约400万。环保投入加大，循环经济运行固废处理一季度增加600万。医药企业认证GMP及高端认证的投入同比也有较大幅度的增长。
问题3：vc行业竞争格局和展望、vc价格、成本
答：全球vc需求15万吨左右，产能超过20万吨，存在一定的产能过剩。由于vc生产存在停产检修影响，实际产能得到了一定的控制。但是vc作为高污染的行业，环保压力的影响对其他竞争者的进入及成本费用增加。目前几个主要VC厂家都面临搬迁，因此近两年市场价格应该保持一个相对的稳定。各家成本大致都相差不大，公司vc生产成本与行业中其他主要厂家相比，处于中等水平。
问题4：目前新签订vc定单的报价
答：新签订的长单6美元以上（含税）。第二季度Vc比第一季度能增加1—2美金。全年不含税价格在45元左右，去年21左右，全年约上涨三个多亿毛利，由于各项成本费用的上涨，实际利润没有全部得到体现。
问题5：公司员工情况
总人数不到1万人，目前每年自然减员400—500人左右，人员平均薪酬6万元左右。
问题6：制剂主要品种增速及可持续性
企业内部运营管理的提升，去年开始省区为独立作战单元总部管理，超额完成的销售部分加强激励机制。营销策略的调整，加大自主营销的投入。国家医改政策二票制，招标二次议价药占比30%的政策，对医药企业药价影响较大。都会导致制剂品种增幅下降。目前制剂销售700多人，以代理为主。2016年制剂板块两亿元净利润（含原料药利润），一季度制剂板块增长13%左右，随着政策的明朗，制剂会逐渐放量，全年制剂增长预计为20%左右。
问题7：有竞争力的主要制剂品种介绍
三大品种整肠生、卡孕、左卡占制剂净利润超过50%。
独家品种卡孕栓，管控品种麻精系列，原料制剂一体化的产品都是可期的品种，如：磷霉素钠、脑复康、金刚烷胺。
问题8：主要原料药品种的介绍
金刚烷胺主要兽药领域，销量及利润占比较为稳定。
吡拉西坦脑复康国内最大，新适应症的开发。原料药加制剂共一亿左右，黄连素自有原料药加制剂，治疗三高适应症。植物提取成本低纯度低。产量300吨左右，销售额过亿。制剂8—10亿片。
氯霉素今年面临搬迁，盈利能力较好，考虑产销衔接。去年贡献4—5千万利润，今年会有所减少。
问题9：东药集团、华融减持股份的原因
2017年1月初，出于自身战略及经营规划，东药集团减持公司股票。华融持有的股份为债转股而来，出于自身经营规划2017年预披露减持总股本1.99%的股票，目前减持360万股，持股比例为10%。
问题10：员工持股计划取消后，公司未来的设想
政策支持，择机会考虑。
问题11：三年倍增计划指标
公司提出的三年倍增计划发展战略以2015年38亿元收入为基数，倍增为76亿元收入。16年增长达到规模，17年预计可完成进度指标。
问题12：商业规划、大药房的情况
医药产业两票制导致医药生产企业转型，一级商业配送策略在辽宁区域，增长及盈利水平提高。2016年实现收入14亿，3000多万净利润。目前有200多家门店。
问题13：固定资产转固后对业绩的影响
15年平均折旧周期，随着制剂迅速做大，环保从严后原料药贡献利润增幅较大，未来体现原料制剂一体化的优势。做全做大。
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