调研问答全文
张家界 (000430) 2017-06-01
1、公司制定了“一体两翼”的战略发展方向，即以旅游为主业，产业整合和资本运作为两翼。请具体谈一下，未来公司如何从“两翼”方面规划发展？
产业整合即利用收购、兼并及合作开发模式，通过对优质旅游资源的有效控制，形成对区域旅游资源相对独占的核心竞争力；资本运作就是以张家界为基地，以湖南为大本营，依托上市公司资本运作平台，助推公司旅游资源开发及全国扩张。
2、2016年，公司定增募集不超过12亿元资金投资建设大庸古城，目前已获证监会核准，本次定增对公司业绩和战略发展方面有何积极作用？
大庸古城项目实施，将迎来张家界休闲度假游新时代。项目位于明清鼎盛时期的南门口原址，系张家界市区，位于天门山下，毗邻澧水河畔，游客住宿、休闲十分方便。交通方面，大庸古城距离天门山景区下站10分钟、武陵源核心景区30分钟、火车站和汽车站10分钟、高铁站（在建）20分钟。公司预计2018-2022年项目达产目标：30%、60%、80%、90%、100%。达产后，营业收入达到4.85亿元、净利润1.84亿元。
大庸古城项目将解决张家界缺乏人文景观的现状，填补市场的空白；公司将借助大庸古城项目的良好机会，帮助公司拓宽文化旅游产品和创造新的利润增长点，进一步拓展公司主营业务的发展空间。
3、张家界1996年上市，被誉为“山水旅游第一股”，张家界市本身旅游资源丰富，公司作为张家界市唯一上市平台，未来将相关旅游资源整合进公司应该是大概率事件，目前相关整合进度和方向有哪些是可以披露的？
2015年9月，大股东收购了西线旅游公司94.09%股份，并更名为张家界茅岩河旅游开发股份有限公司（简称“茅岩河公司”）。2016年7月，该部分茅岩河公司股份已划转给张家界市国资直接持有。目前西线旅游将进入重点开发阶段，交通不便以及基础设施的落后的情况得到改善。西线交通改造完善需要1-2年时间，交通解决的同时，也是西线正式开门迎客之时，等条件完全成熟后，会有注入上市公司的预期。
4、据湖南规划，黔张常铁路全线预计于2019年建成运行，建成后从张家界到长沙1小时，张家界到广州4小时，张家界至上海6小时，张家界至北京7小时，大交通环境改善对公司休闲游战略方向将带来哪些实质利好？
此前，省内省外游客进入时间长，已经成为制约张家界市旅游进一步发展的最重要的因素之一。张家界“大交通”时代的到来，将缩短游客在途时间，大幅提升景区客流量。未来，张家界将进入“航空+高铁+高速”的“大交通”时代，使游客在途时间明显缩短。如周边游市场一般游客在景区逗留2-3天，在途时间的显著减少，将极大推动周边省市游客的周末旅游需求，扩大景区作为周边游市场核心目的地的辐射半径；节假游方面，在小长假增多、加之部分企业实行“2.5天休假”背景下，交通便达性大幅提升，将极大增加省内沿线及外省客流，提升短途游及长途游的吸引力，以及提升目的地重游率。
根据市场调查，黄山、桂林高铁开通后，客流增长20-30%左右，黔张常高铁开通后，预计张家界市游客量将会井喷，不会低于30%。大河涨水小河满，公司也会找到相当业绩增量。
5、湖南规划“十三五”期间，湖南旅游业要达到两个“万亿”目标，同时提出全域旅游的概念。上述相关政策方面的利好，作为湖南唯一的旅游概念上市公司，张家界应该如何对接政策风口？
近年来，湖南省游客量及旅游收入保持较高位增长。2016年，湖南省全年实现旅游总收入4707.43亿元，接待游客5.65亿人次，同比分别增长26.79%和19.47%。同时随着区位经济实力提升，湖南省旅游产业发展迅速。近年来随着旅游基础设施和配套服务实施及以“五纵六横”高速公路主骨架 及高铁为代表的交通网络的不断完善，湖南省旅游业特别是“自助游”、“自驾游”为主要形式的自助旅游业发展迅速。2016年张家界市旅游情况依旧火爆，客流接待量突破6000万人次，实现旅游总收入443亿元，同比分别增长21%和30%。武陵源核心景区未来客流增长空间仍然很大。根据国家旅游局规定，张家界武陵源景区日最大接待量为 12.92（夏）、10.85（冬）万人次，瞬时最大接待量为6.2万人次。景区未来长期客流成长空间未达天花板，增长空间仍然很大。预计未来仍将保持长期稳定增长，近五年，张家界市每年接待游客数量的CAGR高达14.37%，旅游收入CAGR达到20.70%，预计未来将保持长期稳定增长。张家界是由国资控股的唯一上市公司，市政府对集团未来发展给予极大支持。现任管理层战略思路清晰明确，转型休闲旅游商业模式符合产业发展方向。
6、张家界同时是张家界市国资委控股的国有企业，在目前湖南国资改革推进的背景下，公司在推进混改或员工持股方面有什么规划和进展？
目前，国有上市公司都在利用国家大政策大背景推进混改，湖南步伐也在加快。张家界作为市国有控股唯一上市公司，知名度和公司市值不对称。公司正在考虑如何提振管理层信心并推动股权激励相关措施，将上市公司和高管、核心员工的利益绑定，让上市公司健康快速发展。是否进行，公司将在定向增发完成后着力考虑该方面事项，一切以公司公告为准。
7、最近公司大股东增持了公司股份，此次大股东本次增持的目的何在？
大股东目前持股比例为30.02%，未来6个月内将增持不超过总股本2%的股份。一方面是对公司未来战略发展有信心，另一方面是为大股东未来可能的融资，混改包括员工持股计划留一些腾挪空间。
8、2016年，主要景点客流下滑和天子山索道分流致公司营收同比出现下滑，业绩承压，结合公司现有规划，张家界业绩改善的节点和契机在什么时间？
2014年-2016年随着张家界客流的持续增长，公司业务稳步发展。其中，2015年由于竞争对手天子山索道 停运检修，使得杨家界索道业务增速较快，属于偶然情况。2016年，天子山索道恢复营运后公司业务恢复正常；若剔除2015年偶然性暴增影响，杨家界索道客流与2014年相比仍保持快速增长趋势。业绩要大幅改善的应该是2018年，主要是黔张常铁路带来的游客量暴涨，以及公司如果并购整合顺利，收购的成熟景区资源也能带来业绩增量，2019年开始，大庸古城开始释放业绩，为公司经营带来持续支撑。
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