调研问答全文
中光防雷 (300414) 2017-07-04
一、目前国内防雷市场竞争激烈。公司如何看待这个行业未来的发展方向？
答：防雷行业分散主要有以下原因：一是该行业低端市场技术门槛较低；二是防雷产品应用广泛，目前主要应用于通信、电力、石油化工、新能源、航天国防、建筑、轨道交通等基础产业，由于不同的行业对应用环境和运行要求不同，其防雷应用行业标准不同，在下游不同行业中防雷产品的竞争格局也不尽相同，因而针对各个行业的相关需求都有一系列的防雷企业；三是防雷行业产业链比较长，产品也非常多，如SPD、接地产品、避雷针等等，再往下游走是防雷工程设计和施工，因而有的企业只生产一种类型产品或只做防雷工程也可以存活；四是因历史原因，气象局下属的单位也在做防雷相关的工程和产品，随着国家简政放权、政企分离的实施和产业政策的调整，这一点将逐步改变。
二、近两年，收入出现下滑，未来业绩预测如何？
答：2014年之前的前十年，中光防雷抓住了通信行业3G、4G的发展机遇，业绩连续十年保持增长，并在2014年达到了一个高点。2014年之后，通信基建逐步放缓，由于公司营业收入对通信行业的依赖较大，因此从相关数据上看2015-2016年公司业绩出现了下滑现象，但实际上对比连续的数据来看，公司的非通信类防雷业务是一直保持持续增长的，仅仅是通信防雷业务出现了下滑，公司认为这两年是中光防雷的结构调整年。在这两年里，公司根据通信行业新的发展趋势，持续进行新产品的研发，以满足不断出现的新需求，为5G时代的到来积极地布局。同时，公司大力拓展电力、铁路、军工、建筑等行业的防雷市场，取得了较好的效果，2016年军工行业的收入增长了120%以上，建筑行业的收入增长了将近30%。虽然公司披露的2017年一季报业绩同比下滑，但是我们管理层非常有信心在2017年实现业绩反转，重启增长之路。具体分析如下：
1、通信防雷行业
2017年中国移动启动LTE五期主设备集采，规模共计40.6万个，超出规划预期23%。此次集中采购采用单一来源采购的方式，供应商包括中兴通讯、华为、爱立信、诺基亚、大唐移动、上海贝尔、普天等七家厂商。公司是爱立信、诺基亚、华为、中兴等重要客户的优质供应商。因此，我们2017年一季报里讲到了“据通信行业主要客户反馈的信息，延迟的采购量将在今年二季度末至三季度恢复。”所以说，通信防雷业务这块，我们认为今年全年通信行业客户对我公司的采购量会和去年持平甚至增长。
2、军工、建筑、电力、新能源及铁路防雷行业
今年公司将继续在新的行业加大了投入。在军工防雷方面公司目前在军工行业已经是前三名，2016年收入较上年同期增长128%，在建筑行业2016年的收入也较上年同期增长28%，同时，电力、新能源今年也会实现比较好的增长。另外，铁道防雷方面，收购的铁创科技在铁路行业也在前三之列，铁创科技在铁路供电防雷市场也有比较好的积累和先发优势。铁创科技对2017年的业绩承诺为1200万，从目前情况来看，很有可能超预期。2017年上半年铁创科技注册资金增加至8000万，困扰其发展的资金瓶颈问题基本解决，铁创科技将迎来一个高速发展期。
3、新拓展的通信配套类产品行业
长期以来，华为、中兴、爱立信等大客户，非常认可中光防雷的研发能力，技术水平及品质管控能力，希望公司能提供防雷产品以外的更多通信配套类产品。如在爱立信，公司是电源类前几名的优质供应商，在2016年取得了爱立信磁性元件的供应商资格，磁性元件现在已实现销售，我们的目标是能尽快实现批量销售量，中期目标是磁性元件的销售金额能和整个防雷产品的销售收入齐平。公司也在2016年取得了中兴通讯small cell（家庭基站）的供应商资格，相关产品预计可在今年实现销售。今年公司还将努力成为大客户其他通信配套类产品的合格供应商。公司在此领域的大力拓展，既为公司的多元化发展奠定了坚实的基础，也为公司未来业务发展培育了新的利润增长点。预计今年开始，新行业的拓展将会逐步显现，公司对未来业绩的增长持有信心。
综上所述，公司管理层对2017年实现业绩反转抱有很大信心。
三、公司的技术优势主要是哪些方面？
答： 公司主编或参编了13项国家标准（1项国家军用标准）、3项行业标准。公司技术中心为“四川省企业技术中心”，拥有较强的自主研发和创新能力，在同行业中处于领先地位。公司检测中心取得了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的CNAS实验室与ILAC实验室资格、美国UL目击实验室资格以及德国TüV目击实验室资格，为防雷企业、防雷元件生产商及无线通信设备制造商等客户提供各类检测服务及技术支持；承担工信部通信软科学研究项目：通信软科学2010R57-3项目“通信基站防雷系统盲点测试技术与优化设计研究”。公司“防雷工程研究中心” 是四川省省级的工程研究中心，主要进行雷电防护标准及工程方面的理论研究。
四、公司目前技术储备主要有哪些？未来将推出的新产品有哪些？
答：公司在上市前的股改过程中，已将关联公司与雷电防护相近的业务整合进入了股份公司，其中就含有电磁防护、静电防护相关的业务和技术。公司在未来，除了雷电防护的SPD产品、接地产品、智能监测产品、避雷针、雷电预警等系列产品，还会加大电磁防护产品、静电防护产品的研发、设计和推广，形成雷电防护、电磁防护、静电防护并行的防护产业。
五、公司收购了铁创，铁路与轨道交通市场是否已经能够快速打开，弥补通信防雷的增速的放缓？
答：铁创科技在铁路防雷行业综合实力较强，在铁路货运防雷、电力、信息系统防雷有着明显的先发优势。公司和铁创科技之间的合作是建立在对彼此的技术、产品、渠道等实力的高度认可基础上的，双方一致认为，合作后必将产生1+1>2的效果；对铁路与轨道交通市场的发展前景双方都是很有信心的。在铁路货运，电力，信息防雷业务方面，铁路相关主管部门投入力度逐渐加大，越来越重视雷电对设备正常运行的影响。铁创科技也会充分发挥业已确立的先发优势，进一步加快铁路行业的业务拓展。公司力争在3-5年做到行业领先。
六、2016年年报中体现出SPD的毛利率有所下滑，公司对此有应对方案吗？
答： SPD产品为电子类产品，随着技术更新、规模化效应以及市场化竞争，其定型产品价格总体呈现稳步下降趋势，同样其主要原材料气放管、压敏电阻等电子元器件价格亦呈现稳步下降趋势。因此，理论上SPD毛利率出现波动是很正常的。但公司的SPD产品多数属于定制化产品，公司客户对SPD产品的一致性、稳定性及供应规模有很高的要求。为了适应运营商产品需求，公司客户的订单是含有研发任务要求的，公司根据研发任务，完成产品改进、创新形成销售，因而新产品的毛利率较高，所以公司的整体毛利率保持也会相对稳定。
七、军工电磁防护研发情况？公司产品在军工行业的未来发展规划？
答：在电磁防护上这一块，公司在和中国人民解放军理工大学合作研发可用于指挥系统和战车的电磁防护设备；公司与解放军军械工程学院签署了技术合作协议；还正积极与其他大型军工研究所接触，准备开展电磁脉冲防护方面的研究。在雷电电磁脉冲方面，公司将继续保持在该领域的研发投入和新产品的生产；在电磁脉冲弹防护方面，正在与某所合作开展理论验证，并准备投入验证试验设备进一步开展试验产品的验证工作。未来，随着国家对安全的越来越重视、仪器紧密度以及相关防护要求的提高，公司业务长期将得到更好更快地发展机会。
军工领域的拓展是一个厚积薄发的过程。公司已经在军工行业进行积极的业务拓展，具备齐全的相关资质，避雷针、接地体、SPD、防雷箱等四大类型几十种产品已经列装。在2016年1月25日，公司收到了中国新时代认证中心颁发的武器装备质量管理GJB9001B-2009质量体系证书。目前，公司已经获取了进入军工防雷的全部资质（即三级保密资格证书、GJB9001B-2009质量管理体系证书以及武器装备相关的证书等四种证书）。公司已经具备齐全的军工方面的相关资质，未来主要依托自我发展方式；因为公司是三级保密资质单位，具体内容不便披露。
八、SPD（电源、信号、天馈）后续市场空间如何？公司产品的竞争优势？
答：中光防雷作为中国防雷领域的细分市场龙头，其强大产品研发实力以及品牌号召力为其在防雷通信领域赢得了很大的市场，从2012年度至2016年度，公司防雷产品在通信行业中销售收入在全国名列第一。我公司的防雷产品尤其是浪涌保护器（SPD）产品在通信市场应用广泛，与国内通信领域的技术发展有着较为密切的关系；通信基站建设是通信领域发展的重要基础设施，但并不是唯一的设施。目前通信行业发展与国内经济发展趋势差不多，在放缓的情况下对我们的产品在通信行业的应用是有影响的，但我们对通信行业的技术发展前景，尤其是互联网+的发展保持绝对积极乐观的态度。同时，公司已经在电力、军工等其他行业进行积极的业务拓展。
公司在行业内具有明显的技术优势、品牌优势、客户优势、检测优势、行业标准制定优势、制造优势、规模优势、资金优势、上市平台优势，具备较强的竞争力。在未来，公司会抓住、保持通信行业的优势，同时会利用并购开拓其他行业市场，争取3-5年内在各个行业做到前三位。
九、公司此次并购标的的相关情况？未来并购的方向？
答：本次并购的标的公司为陕西华通机电制造有限公司，所属行业为军工行业，其主要从事集电子信息化和精密加工两大类军工产品的研发、生产、销售及维护于一体的国内领先的军工产品供应商。其中，电子信息化产品包括装备类产品及系统集成方案，精密加工产品分为航空、航天、兵器、新概念武器等。本次交易的标的资产初步确定为华通机电的100%股权，交易方式初步定为发行股份及支付现金。
未来的并购还会继续。公司并购的战略安排仍然是以主业为主，形成强强联合、优势互补的协同效应；实施并购的对象仍应为公司的同行业企业（特别是防雷业务在通信以外的其他应用领域做得较好的优势企业）以及防雷行业的上下游企业，且与公司行业优势互补。优质的电磁防护、静电防护企业也是公司并购的方向。公司军工四证齐全，因此军工行业内的优秀企业也是公司并购的一个方向。
十、和国际上的防雷公司如德国的菲尼克斯、德和盛、OBO这几家公司相比，中光防雷的优势在哪里？
答：防雷行业在国际上领先的并不是日本美国，而是欧洲，主要在德国，我们的对标企业就是德国的菲尼克斯、德和盛、OBO这几家比较大的公司。目前我们的技术水平已经基本上达到了国际一流企业的技术水平，同德国的几家公司相比，我们产品的价格大概在对方的2/3左右。因我们的高性价比占优势，之前爱立信、阿尔卡特主要是由国际上的大公司给他们供货，现在我们也占有很大份额。
十一、海外业务发展的总体思路？未来海外业务增量来自哪里？
答：目前，公司来自海外的防雷产品订单占公司总营收接近1/3的份额，爱立信、三星等都是公司的主要客户。随着国外发展中国家对3G、4G的建设，公司来自海外的营收呈现上升趋势。另外，公司创建了国际亚太雷电防护产业论坛平台，吸纳了来自国际上各类相关企业参加，共享市场和技术资源，奠定新型合作基础。未来，公司将在海外市场不断开发新型合作关系，包括渠道建设、授权业务以及相关其他形式的业务合作；公司的海外市场业务将聚焦美洲和欧洲市场，同时兼顾东南亚、非洲市场。
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