调研问答全文
迪森股份 (300335) 2017-07-10
一、证代赵超兰介绍公司基本情况：
公司成立于1993年，专注于供热设备燃油燃气锅炉的研发与生产， 2008年进入生物质能源领域，成为生物质供热领域领导者，2015年公司战略调整升级，进入更为广阔的清洁能源领域。公司一直专注于利用清洁能源为客户提供综合能源服务。
公司业务定位为“清洁能源综合服务商”，公司的业务范围覆盖了工业端、商业端及家庭消费终端等多个领域。公司正迎来较大的市场机遇。短期市场，即“压小上大”的政策驱动性市场，在国家淘汰落后产能的同时，公司将继续利用自身优势积极布局工业园区清洁能源利用项目；中期市场，即“煤改气”市场，随着全国各地尤其是北方地区“煤改气”政策的纷纷落地，公司天然气锅炉供热运营业务、天然气分布式能源业务以及壁挂炉业务迎来了黄金时期，公司将重点加快天然气相关业务的布局和业务拓展。
针对工业端及商业端，公司以工业锅炉（及汽轮机、燃气轮机或燃气内燃机、冷水机组等核心设备）为依托，为机构用户提供热、冷、电、气等多种清洁能源产品与服务，即“E2B”，“建设-经营-转让”（BOT）及“建设-拥有-经营”（BOO）是目前该业务的核心商业模式。2016年下半年以来，公司调整业务重点，明确重点开拓天然气市场（包括天然气锅炉供热、天然气分布式能源、燃气锅炉设备生产与销售等），截至目前取得了较好的市场效果。
针对家庭消费终端，公司以家用壁挂炉（及多能源冷暖系统、新风系统、净水系统等）为依托，在舒适家居、健康环境、智能服务三个方面，致力于为小型商业与家庭终端用户提供热水、暖、新风、净水等舒适、智能的室内健康环境全系统解决方案，即“E2C”，“产品+服务”是该业务的核心商业模式。顺应于国家北方清洁取暖的政策，公司制定了以京津冀为业务重点，力争向28个城市全面进行业务覆盖的策略目标。目前第二季度订单情况呈现大幅增长态势，公司已做好准备迎接壁挂炉订单释放的高峰期。
二、投资者问答环节：
1、Q：请介绍一下公司2017年上半年的订单情况？
A：公司于2017年7月5日披露了2017年第二季度订单情况进展公告。2017年第二季度，公司顺应能源结构调整、天然气利用率提升及各地“煤改气”政策快速推进的积极势头，利用多年在燃气锅炉装备及第三方运营服务方面的优势，积极布局“煤改气”区域内天然气供热运营、天然气分布式能源及天然气锅炉市场；同时受益于北方地区冬季清洁取暖政策推动及“以气代煤”等清洁能源替代政策的实施，迪森“小松鼠”壁挂炉业务快速增长。其中，B端运营上半年共新签订单12个，折算蒸吨数为171吨；B端装备上半年订单量336台，折算蒸吨数为1,275吨；C端产品与服务“小松鼠”壁挂炉上半年订单量160,199台，同比上年订单量增长逾350%，且已超过上年全年销售量。
2、Q：请介绍一下目前北方“煤改气”市场的政策推动情况？
A：目前我国大气污染问题十分严峻，尤其是北方地区冬季燃煤取暖，造成严重污染。中央及各地政府在2016年起先后颁布多项政策推进农村地区“煤改气”实施。2017年3月1日，环保部、发改委、财政部、能源局及相关6大省市政府联合印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，将包括北京市、天津市、河北省石家庄、唐山、廊坊、保定、衡水、邢台、邯郸市、山西省太原、阳泉、长治、晋城市、山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽市、河南省郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市（“2+26”城市）纳入京津冀大气污染传输通道。《方案》要求实施冬季清洁取暖重点工程，将“2+26”城市列为北方地区冬季清洁取暖规划首批实施范围。全面加强城中村、城乡结合部和农村地区散煤治理，北京、天津、廊坊、保定市10月底前完成《强化措施》“禁煤区”建设任务，并进一步扩大实施范围，实施冬季清洁取暖。传输通道其他城市于10月底前，按照宜气则气、宜电则电的原则，每个城市完成5万-10万户以气代煤或以电代煤工程。
2017年5月19日，财政部、住房城乡建设部、环境保护部和国家能源局发布通知，决定开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作。明确试点示范期为三年，中央财政奖补资金标准根据城市规模分档确定，直辖市每年安排10亿元，省会城市每年安排7亿元，地级城市每年安排5亿元；试点工作将重点支持京津冀及周边地区大气污染传输通道“2+26”城市。
3、Q：请问 “小松鼠”壁挂炉有哪些优势？
A：一、品牌优势。迪森家居成立于2000年，为国家级重点高新技术企业，是国内最早从事设计、开发、生产、销售、服务于一体的家用燃气壁挂炉的企业之一。迪森从2000年开始进入壁挂炉整装生产领域，早期是中外合资品牌，起步较高。经过17年发展，迪森家居旗下“小松鼠”品牌壁挂炉系列产品，已是行业内的知名品牌，也是最早获得欧洲CE产品认证的品牌。
二、品质优势。迪森家居是国内壁挂炉行业的开创者，国家强制标准的编制者。迪森在壁挂炉的品质要求上非常高，在研发、质检、实验室等方面的投入都非常大，品质的高要求保证了小松鼠在行业内的领先地位。
三、服务优势。小松鼠是国产壁挂炉里面唯一一家自建售后服务中心，并拥有24小时400专线的独立售后服务保障体系，小松鼠最大程度地及时响应用户，为用户提供最及时，最贴心的服务。
四、渠道优势。经过多年的发展，迪森家居销售渠道已经实现对国内、国外主要市场的全面覆盖，形成以零售项目、工程项目、电商销售等多元化销售网络。迪森家居通过创新“线上+线下”渠道推广，连续12年始终保持行业领先地位。
4、Q：请介绍一下壁挂炉行业的发展趋势？
A：早期，壁挂炉行业发展主要受两个条件影响，一是管道天然气的覆盖程度，二是集中供热区域。2000年以后，受益于国内房地产行业蓬勃发展，壁挂炉行业得到了发展，壁挂炉工程机由此迅速发展起来。2015年以来，随着国内消费升级的影响，小松鼠壁挂炉从过去工程机向零售机发展，从北方向南方市场发展。2016年下半年以来，受益于北方地区冬季清洁取暖政策推动及“以气代煤”等清洁能源替代政策的实施，小松鼠壁挂炉市场区域由过去主要集中在城市区域向城市郊区及农村地区发展。
5、Q：请问迪森家居 “小松鼠”壁挂炉的订单受季节影响特点？
A：受春节因素及采暖季因素影响，迪森家居“小松鼠”壁挂炉上半年订单量一般较下半年订单量少，全年订单量呈现“前低后高”的特点，在不考虑“煤改气”影响按照往年订单特点来看，一般情况下第一季度至第四季度的订单量依次以约占全年比重的10%、20%、30%、40%分布。
6、Q：请介绍一下目前“小松鼠”壁挂炉产能情况，目前是否有扩张产能的需求？
A：目前迪森家居拥有国内最大的专业壁挂炉自动化流水线，设计产能约为70万台/年，公司根据全年订单规模及实际订单情况，适度调整生产线开工时间，为壁挂炉业务快速增长提供有力生产支持。目前，公司壁挂炉生产产能基本满足生产需要，暂无扩张需求。
7、Q：请介绍一下公司上半年B端装备订单大幅增长的原因及未来增长趋势？
A： 受益于天然气利用率提升及各地“煤改气”政策的快速推进，尤其是北京地区燃气锅炉对氮氧化物排放指标提高的需求及京津冀地区煤改气工业锅炉的需求增加，公司利用多年在燃气锅炉装备尤其是低氮冷凝锅炉的优势，快速抢占替换市场，B端装备今年上半年订单量较上年同期实现较大幅度增长，预计全年保持稳步增长趋势，为公司业绩带来积极影响。
8、Q：请介绍一下公司B端天然气业务拓展情况？
A：2016年以来，公司顺应国家大气治理、天然气价格改革的趋势，结合公司业务发展需要，通过收购世纪新能源（商业端）、上海老港工业园区分布式能源项目（工业端）等，积极布局B端天然气分布式能源市场；同时，公司组建专业平台公司-上海迪兴，积极打造天然气分布式能源平台，签订了王府井项目、上海嘉昱外滩中心项目等，目前公司积极推动分布式能源项目的落地，取得了良好的市场效果。
此外，公司积极开拓天然气锅炉供热市场，2017年上半年，公司签订湖北老河口经济开发区项目等多个天然气项目，且潜在订单充足，市场效果良好。未来，公司将在B端运营服务方面重点开拓天然气锅炉供热、天然气分布式能源市场。
9、Q：请介绍一下世纪新能源业务发展情况？
A：世纪新能源自成立以来一直从事天然气分布能源项目的托管、投资、运营，是国内最早进入天然气分布式能源细分行业的公司之一，参与投资并运营管理了成都世纪城国际新会展中心能源站、成都新世纪环球中心能源站、黑龙滩度假区能源站、三岔湖景区能源站等天然气分布式能源系统，总装机容量接近30MW，处于行业前列。2016年度，世纪新能源实现扣非后净利润7,108.60万元，超出其业绩承诺金额，业绩保持增长态势。
目前，世纪新能源商业用户用能需求不断增加，原有装机规模已不能满足新增需求，因此，计划增加13MW装机规模的燃气机组及配套辅机设施为新增用能提供能源保障，目前已在施工建设阶段，预计将对未来业绩产生积极影响。
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