调研问答全文
中广核技 (000881) 2017-07-14
一、公司介绍（董事会秘书杨彬介绍公司基本情况）
二、问答环节
1、核技术应用市场空间广阔，公司是否有可能成为千亿市值的公司？公司核医学及核药业务的推进情况？
从行业来讲，核技术应用产业的发展拥有一个广阔的空间。从宏观角度看，从上往下，从GDP比例来看，有两万亿的发展空间，这是和发达国家情况作的对比。从下往上和行业的广度来看，从实实在在可以看到的市场潜力来讲，核技术发展是具有阶梯性的，也就是在每个领域得以突破就将带来一个新的发展机遇。首先，核技术应用的第一个特点是应用非常广泛。核技术应用与国民经济三分之一的行业都有关系。例如，矿泉水瓶的在线消毒灭菌，电线电缆的辐照交联工艺、食品的消毒灭菌等。但是，从目前实际情况上来看，虽然核技术应用领域非常多，但是不同领域所形成产业化的时间，产业化的程度是不一样的，而且在不同的国家，其发展也不一样。从中国来讲，目前真正大规模产业化的，主要是以辐照交联电缆为核心的材料改性的这个领域。
中广核技的业务发展，一方面掌握了核技术上游的核心技术，包括加速器的技术，包括辐照的工艺。另一方面，在下游领域，公司主要在材料改性这个方面延伸，就是公司的高新材料板块，包括线缆材料、改性工程塑料。
未来，核技术发展还有很多的领域，包括部分在国外已经大规模使用，国内还是刚刚起步或者是技术首创的。例如轮胎预硫化，实际上国外大型轮胎厂都已采用加速器辐射预硫化的技术，但是国内才刚刚起步，这里是属于跟上国际步伐的一类。我们作为国内的核技术的领先企业，现在已经在轮胎预硫化领域取得突破，未来将在国内全面推广其产业化。大家可以想象，汽车轮胎是多大的一个产业！再比如说，加速器的污水处理我们已经走在国际的前列，虽然国际上曾有一些中试项目，但是真正实现产业化的项目，公司是第一个。因此，国际原子能机构IAEA对项目也给予了高度重视。前几天国际原子能机构的副总干事杨大助先生专程到金华的加速器处理污水示范项目来考察。当加速器治理污水项目实现产业化后，环保领域市场空间也十分广阔。因此，随着每一个新应用的产业化突破，中广核技、中国的核技术应用的产业，都会进入一个新的台阶。这样一个一个新的台阶加起来，最终将使我们逐步实现向两万亿这个巨大的市场目标迈进。
核技术应用领域还有很重要组成部分就是核医学。目前，核医学业务，我们主要从几个方面推进。一方面是大型的医用加速器，包括质子重离子加速器，例如与日立签署了战略合作协议，以及昨天刚刚公告的准备在大连设立的项目。另一方面就是放射性同位素，包括钴60。医用伽马刀，需要用到高比活度钴源，目前市场严重短缺也制约了中国伽马刀等核医学的发展。医用60放射性同位素需要用反应堆生产，以前中国并没有生产，国外也是个别少数的反应堆进行生产。中国广核集团是全世界最大的核电建造商，中国最大的核电运营商，未来我们将依托中国广核集团的反应堆生产钴60，鉴于中国广核集团反应堆的数量在世界上名列前茅，未来我们生产放射性同位素的潜能在世界上也是名列前茅的。预计在公司压水堆制备同位素的项目投产之后，会对全世界的放射性同位素，特别是医用的放射性同位素产能格局造成比较大的影响，也有利于在核医学领域的突破。压水堆制备同位素项目已经获得了国家核安全局的相应的许可，具体的工作正在紧密的推进中。
同时，除了放射性同位素之外，我们还在积极地推动稳定同位素的相关业务，我们与上海化工院联合研发C13药物，这也是国防科工局的重大专项项目，其未来的市场空间也十分广阔。
此外，除了放射性药物、稳定同位素、大型的质子重离子加速器外，公司还在同步推进中小型的医用加速器的研制和核心部件的制造。
2、美国的核技术也是逐渐才发展起来的，对中国的借鉴意义大不大？由于核技术整个行业下游应用比较多，所以公司业务看上去相对比较杂，后续业务发展是不是会随着整个行业的递进会有逐步的一个推动的过程，包括近期的主要业务发展方面和远期的业务布局这一块，这个顺序上会不会有些安排？
当初公司进入核技术行业，看到了美好的图景。外国这么大的产值，中国还有这么大差距。我们也有疑问，中国为什么有这么大差距？中国将来能走到哪里？中国将如何发展？外国是3%，中国是0.3%，为什么？这里我理解是有几方面原因：
首先，技术的发展，国外核技术本来技术就具有一定先进性，国外核技术发展比国内超前，这是一定的因素，当然我们也在努力追赶。例如，我们将加速器销售到美国。加速器的技术源于美国，如今我们不仅占据了国内市场，把外国人赶走了，同时也占据了发展中国家的市场，把发达国家赶走了，现在打回到发达国家本土，所以说原本存在技术上的差距正在一步步缩小。虽然在某些领域我们与发达国家之间的差距在逐渐缩小，但是有的领域发达国家依然领先，例如质子重离子的领域，我们现在仍然是要跟国外学习，需要引进国外的技术。
其次，所处社会经济发展阶段不同。因为核技术是一个横断技术，国民经济很多的领域都有应用。在没有核技术之前，那些领域是不是不存在呢？那些领域也存在。在没有辐照交联电缆之前，有没有电缆？也有电缆，只是说电缆的安全性比较差，环保性比较差，寿命比较短。在轮胎预硫化技术出现之前，人类能不能做轮胎？可以，只不过也是环保性比较差，消耗的原材料比较多等。所以，问题实际在于需求是跟社会的发展阶段相关的。比如说还吃不饱饭的时候，有人说核技术很厉害，能够把食品消毒灭菌，提高安全性，你会很在意吗？你不会太在意，你首先想到的是先吃饱饭。你还住不上房子或者基本要求都没解决的时候，你可能仅要求有电用，有一个比较漂亮的房子，并不会太在意房子里面的电缆究竟寿命是多少年的，会不会含有毒素，燃烧起来究竟有多危险。所以，以前有些方面的核技术已经成熟了，但是需求并没有被挖掘出来。但是现在随着国家经济的发展，随着社会的进步，对于环保，对于安全，对于健康，对于民生的提升诸多方面在迅速提升，各个领域都在技术升级、消费升级。例如，最近西安地铁奥凯电缆事件。如果在以前，对电缆的质量要求不高，可能这件事也就算了，但是现在这种事政府重视需要严查，要严格的要求。公司二季度业绩较去年同期还是有比较大的增长，这个增长主要来自于加速器和辐照板块，其中一个比较大的推动力就是西安的奥凯电缆事件，所以国家监管到位了重视了，行业发展的契机就来了。大家觉得电缆不能再是这么低的要求，必须要用好的电缆。然而好的电缆材料必须要通过辐照交联技术，因此，不管是加速器的销售也好，辐照交联电缆的加工也好，公司这方面的业务大幅增长。因此，当经济发展到一定阶段才会有更高的要求，才能促进高端的业务发展。
第三，中国的本土企业一般分为两类，一类国有企业，一类民营企业，传统的国有企业实力非常雄厚，资源非常强大，但是确实在市场化机制上存在一些不足之处。而核技术应用领域，大部分是市场化领域，对于机制的要求相对较高。核技术应用领域大部分是高科技的企业，对于如何调动科技人员、管理人员的积极性，要求是比较高的，这是传统国有企业难以做到的，所以也导致传统的国有企业的资源优势得不到充分发挥。另一方面，民营企业市场化机制上面没有问题，但是实力却不足的，资源也不足。例如，辐照领域的轮胎预硫化，一个民营企业去做，虽然在轮胎预硫化技术在国际上已经很成熟，技术风险可控，而且经济性、先进性也具有优势，但是在中国推广，这个技术是新生事物，就算做出来的东西是没有问题的，也需要去改变轮胎厂的制造工艺，需要改造生产线，需要改变材料的配方，诸如此类，这都需要很多的成本。对于单个民营企业，一方面没有能力去负担这些成本，另一方面即使有能力去负担这个成本，但是能力也是有限的，政府推动的力度也有限，在未来的市场中也只能占到其中很小的比例，最后的情况可能就是我们俗话说的“为他人做嫁衣”。就是因为民营企业和国有企业这种二元化的结构以及各自存在的不足，导致诸多在国外应用的新领域在中国迟迟没有得到大规模应用。而我们中广核技发展的核心逻辑就是通过混合所有制的模式，将国有企业的资源优势和民营企业的市场化优势结合起来，克服了单纯国有企业和单纯民营企业的不足，将各方优势互补，形成有效的市场竞争活力。
因为上述几个主要原因导致核技术产值国内国外的巨大差距，现在我们正在逐步的，通过企业的努力、国家政策的引导、中国社会经济的发展，人民对核技术认识的理性提高，使得我们正在逐步的克服这几个障碍，所以我认为从0.3%到3%不是天方夜谭，是有迹可循的。
3、核技术下游应用领域多，感觉公司看起来业务比较杂，近期和远期的业务布局的顺序？
公司的业务看起来有点杂，之所以杂，是因为应用的领域多，因为核技术应用的领域广泛，似乎在哪里都应用的到，所以看起来会有点杂，但实际上我们业务产业格局的逻辑是非常清晰的。第一，核技术所需要的射线的来源，射线从哪来？射线从加速器来，我们生产加速器就是产生射线的装置，或是从放射性元素中来，压水堆制备同位素，未来我们也会涉及到放射性同位素制备这个领域。以上是射线从哪来，这是我们核心领域之一。第二，射线怎么跟物质发生作用，它的物理、化学和生物的效应体现在哪里，这就是辐射工艺、流程、辐射防护，这两个就是所有这些领域应用的共同点，也是我们的核心竞争力，现在具体体现在公司加速器与辐照应用板块。虽然有这个共同点，但是在每个领域里有不同的应用，例如说材料改性、轮胎预硫化、污水处理。除了加速器之外，还有一些独特的工艺、材料的配方、配套的药剂等。这些领域，公司同样也是用事业部的方式进行管理，来为我们的核心技术和产品进行配套。我们秉承专业的人做专业的事情的管理理念。例如，高新材料事业部的企业，它的管理者并不是从加速器事业部调过来，而他本来就是做材料方面的专家，再将他在材料领域的丰富经验与加速器技术结合起来，将材料做的更好。未来，我们进入别的领域进行产业化的时候，逻辑也是一样的。例如污水处理，我们需要污水处理的专家，然后与核技术的专家结合起来，把污水处理做的更好。谢谢！
4、公司在核医学项目方面，包括深圳和大连，其实已经布局较长时间，公司现在对核医学方面的盈利模式或者与合作方的具体合作方式有没有清晰的规划？
核医学业务我们主要从装备的角度来开展，业务以质子重离子加速器为核心，包括前期可研论证、选型、加速器制造、安装调试、后期运维等一系列工作。核医学业务我们正在与国际企业合作，比如去年与日立签订了合作协议。发达国家确实在有些技术领域具备优势，典型的就是质子重离子，我们通过与发达国家合作，将中广核技本土市场优势、主场优势、运维能力优势、成本优势与发达国家企业技术优势相结合，实现以市场换技术；通过引进、吸收、再创新的方式完善我们的产品，然后再打到国际市场去。这实际上也就是中广核集团核电发展的脉络。比如，当初在大亚湾核电站的建设中，基本上全套都是法国进口的，而现在，华龙一号的技术已经走向英国。我们在质子重离子技术上也在考虑走这样的路径。一方面我们与国外的企业合作，另外一方面我们自己也有很强的能力，在工业加速器制造上面我们已经累计了很好的技术基础、储备了国内的顶级高端人才，因此也具备了生产核医学等更高端领域加速器的硬件能力。虽然现在国外的制造商在整机方面占有比较明显的优势，但是在一些核心部件方面，我们中国人也已经有很强的实力，国外的制造商也需要国内的一些核心部件的制造商为他们配套服务，而我们还可以整合国内的这些资源。此外，我们与中广核集团的其他兄弟单位也有合作。中广核集团是世界最大的核电建造商，也是最有经验的大型核装置建造商。通过与中广核集团的兄弟单位合作，比如中广核集团的工程公司，彼此分工——我们的核心在于电子加速器技术，工程公司更多的在于核设施的建设，集合各方优势，可提升公司及兄弟单位的整体竞争力。同时，公司在适当的条件下，不排除在这个领域做适当的投资。以上是我们在质子重离子方面开拓业务的思路。
5、公司二级市场价值最终体现在股价上，中广核技随着这次大盘的调整，也经过了一次一定幅度的调整。现在的市场风格是“业绩+真成长”的模式，目前您认为从股价上看，公司的价值是不是严重被低估？现在是不是一个好的投资机会？现在的市场风格是业绩+成长的模式，单纯从股价来讲，公司的股价是不是被低估，是否合适购买？
我不适合直接评价公司的股价，二级市场的估值要交给投资人你们。但是我认为公司重组上市后其实才只有半年时间，我们有很多的价值点有待市场来发掘。当然，这也需要我们和市场做更多的沟通，让更多地投资人对我们的行业有更多的了解，比较核技术在国内还是属于新兴的领域。实际从公司业绩发展的情况看，一季度由于原材料上涨，当时的业绩与预期相比稍有不足，但是从二季度业绩明显可以看出，我们不仅补上了一季度的不足，而且整个业绩有了明显增长。我对后续公司的业绩是有信心的。同时我们也会加强与市场的沟通工作。我相信有了业绩支撑、有了良好的发展前景，再加上充分的沟通，市场最终是会发现我们的市场价值的。现在是不是好的投资机会，这要看您个人的判断。6、环保及污水领域的产业空间足够大，辐照处理污水，相对传统的技术有哪些优势和劣势？公司目前已有试点在试运行，能否介绍下该项目的推广进程并展望一下未来发展前景？成本方面又有何优势？
加速器治理污水是污水处理方面全新的技术，它的主要技术原理是通过电子加速器产生的射线与水分子作用产生大量的自由基，自由基与污水中的有害物质相结合，进行反应，并去除有害物质。加速器处理污水的技术我们走在全世界前列，以前在国外，如韩国、俄罗斯有此类技术，但都处于实验室或是中试阶段，真正将此技术实现产业化的我们是第一个。因此国际原子能机构才给了此项目如此大的重视。今年3月前后，公司污水处理用加速器安装完成，由于尚未真正运行，因此公司并未进行相关宣传工作，但是此期间国际原子能机构率先发布的新闻对此项目进行报道，上周国际原子能机构的副总干事来项目考察，对项目给予了高度肯定。至于加速器治理污水到底有哪些先进性，刚才的介绍材料中已有介绍，一方面主要体现在对难降解难处理的污染水有很强的处理能力，比如印染、造纸、制药废水的处理。从介绍材料中大家可以一目了然的看到，加速器处理后的污水与传统工艺处理污水效果的对比。另一方面，加速器在处理重污水领域不仅在效果方面有显著优势，在成本方面也具有一定优势，就目前我们试运行的效果和评估来看，加速器处理污水费用较传统纳管工艺费用降低30%，而且将来可能做到污水处理后回收利用。国内一些发达地区水资源非常紧张，部分重污染企业，不仅其排污费用高，甚至会被限制用水量，废水的回收利用至关重要，甚至关乎企业能否延续发展，废水的回收利用可以有效缓解企业水资源紧缺，有很好的经济性。
从项目推进的情况来看，金华的项目将在未来两到三个月内完成试运行，在完成项目鉴定后，我们将在全国范围内进行推广。以前，如果单纯是民营企业来推进此项目，在投入大量资源完成示范工程后，准备开始推进产业化，由于其资源有限，将会出现项目难以推进，甚至出现大量仿效者与其竞争的风险。公司作为央企控股的上市公司，有足够的资源迅速推广此项技术，但前提是技术足够成熟，已通过鉴定认证。对于新的用户，如印染厂、造纸厂、医药厂等，在接受新事物过程中最担心的是技术是否成熟，我们可以尝试不同的商业模式，如租赁，我们承担初始的商业风险，让下游用户更容易接受新技术。由于资源优势，我们可以迅速在全国范围内铺开，在效仿者达到我们的技术水平之前占据市场的大部分份额，这也是我们不同于单个民营企业的优势。
在成本方面，处理重污染水领域，加速器较传统工艺费用将低30%，按照一条生产线一天处理5000吨废水计算，一天可以节省几千元，一年可以节省数百万，很快就能收回对加速器的投资成本。一个客户根据每日废水量不同会需要若干台加速器，部分客户需要超过10台加速器。国内有大量的印染厂、造纸厂、制药厂，加速器处理污水项目有着广阔的潜在市场空间。未来公司将提供从设备、工艺乃至租赁等全方位服务，相信我们可以率先占据大部分市场。
7、公司从上市之前和之后陆续并购，以民营企业为主，在企业的文化和管理上跟央企不一样，如何整合？管理层的激励措施有哪些？
关于并购之后如何整合，首先，中广核技发展的基本逻辑是将央企的资源优势及民企的市场化优势结合起来，并不是用国企吞并若干民企，不是国进民退，也不是把国企变成民企。通过混合所有制，公司继承了中广核集团优秀的文化，也充分保留了原有民企的市场化优势，并不是通过中广核的文化单纯的来改造民企，而是有效融合，取其精华。2013年以来，公司陆续的收购了十余家企业，取得了丰富的整合经验，从目前来看，效果也都是比较好的。例如，公司加速器板块业务已占国内工业加速器三分之二的市场份额。原来国内工业加速器领域主要有三家企业，如今两家公司在中广核技旗下，分别是中广核达胜及中科海维。它们在收购之前难免因产品类型部分重叠会有价格竞争，但是在被公司收购之后，达胜和海维在一年半之内实现完全整合，在如此短的时间内对曾经充分竞争的两家企业完成整合，这就可以充分体现出公司强大的整合能力。
IR数据平台
