调研问答全文
天齐锂业 (002466) 2017-07-18
一、付旭梅介绍公司基本情况、产品产能及规划等
天齐锂业定位于上游锂资源开采和中游锂化工产品加工，是全球最大的锂矿企业和矿石提锂企业，已经在行业内运行了20多年，结合资源优势、全产业链优势和技术优势，未来在成本方面也会有较大优势，目标是成为全球锂电核心原材料的一流供应商。
目前的产能布局：泰利森拥有74万吨锂精矿产能，其中14万吨技术级锂精矿，60万吨化学级；四川和江苏合计拥有约3.7万吨锂产品加工能力。
扩能计划：（1）澳洲一期2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目建设中，竣工时间预计在2018年年底；（2）澳洲二期2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目正在可行性研究中；（3）泰利森60万吨化学级锂精矿扩产计划顺利推进中，预计2019年二季度可以竣工，扩产后预计锂矿的寿命仍然在20年以上；（4）四川遂宁新建2万吨碳酸锂当量的矿石提锂生产线计划还在可行性研究中。
二、倪鸿德介绍天齐锂业（江苏）有限公司基本情况、技改情况及优势
1、优势：（1）区位优势显著。保税区有统一供水、供电、供气、污水处理，靠近港口和客户集中区域，工厂物流成本很低。（2）产能比较先进。张家港工厂是全球唯一的全自动化产线，目前每个月产能已达1500吨，只生产电池级碳酸锂，不生产工业级；主要供给正极材料客户，产品质量非常好；产品关键技术指标领先。（3）工艺先进。中心控制室进行控制，包括温度、浓度、流量等都控制在一个很小的范围内，保证产品质量和稳定性；全厂只有180人，拥有高素质的员工队伍，大专及以上占比较高。
2、技改情况：2015年4月1号张家港基地被天齐收购两年来历经多次技改，目前已经达到了1.7万吨/年的设计产能；技改后加工成本相较于原产线有大幅降低；产品品质大幅提升。
3、客户评价：产品质量能满足客户的严格要求，客户也对张家港工厂产生了一定的依赖；目前公司产量主要用于满足高端客户的需求且供不应求，客户粘性强。
三、李波发言
公司战略优势明显，2010年上市以来一直聚焦锂资源和锂产品加工。公司拥有独一无二、无可比拟、稀缺的锂矿资源，产能和质量优势明显，运营优势显著，最后集中体现在财务优势方面，是具有充沛的现金流和健康的资产负债率，资本效率较高，资产质量优良。2012年以来，公司资本运作非常成功，也因此获得了行业领先的地位，公司价值不断得到提升。
四、互动提问环节：
1、问：请介绍下天齐未来3-5年的发展规划，此外，泰利森扩产后锂精矿的产量仍然不能满足加工生产线所需，缺口如何解决？
答：天齐锂业过去几年有幸能够处在景气度比较高的行业，逐渐建立起了在行业中领先的地位。公司的发展历程比较扎实，未来的目标也是把优势继续做实做大，在这个细分行业里，要把自己的事情做好，就要弥补自己的短板，缺资源就进一步夯实资源，有了资源缺加工能力和先进生产能力，就在加工能力和先进生产力方面予以进一步突破。
关于未来3-5年的预期公司已形成了基本共识：锂行业仍然在继续增长，需求的增长一定会带来供应增长，最终供应和需求是趋向平衡的。以前从海关进口的锂矿只有来源于泰利森，现在已经有好几家的锂辉石进口，这些都说明行业是在增长的，会给大家带来更好的机会；如果说以前新能源汽车厂商是特斯拉一枝独秀的话，最近这两年全球各大汽车生产商百花齐放证实了我们对行业持续增长的预判，公司也会采取相应战术实现持续增长。
过去公司通过资本运作实现了跨越式增长，但我们认为资本运作只是手段，不是目的。自2016下半年到现在，公司披露的扩张计划大部分都是和自建生产基地有关的。未来3-5年公司会结合内涵式生长和外延并购两种方式来为发展做铺垫。按照目前公司已经披露的产能建设计划，如果市场需求足够，可行性研究项目决定实施，并与在建项目一同顺利完成，公司预计2020年前后会形成接近10万吨/年的锂化工产品生产能力，公司希望自身的产能增长能够为行业带来持续性的、可靠的原料保障。
“兵马未动，粮草先行”，我们认为，目前公司的资源储备要完成短期内的小目标是足够的。公司资源端布局要形成10万吨/年碳酸锂当量的配套供给，首先泰利森本身潜力就非常大，现在的扩产并未把泰利森的潜力用完；公司在国内的矿山也还没有开始开发，潜力也很大；公司也会进一步关注资源的储备和长远供应，包括资源的多样化。
2、问：公司向证监会提交了16.5亿的配股，本次配股是出于什么考虑？
答：公司配股是基于公司稳健的资本运作构想，符合公司的战略规划。推出本次配股方案，有利于所有股东分享公司经营成果，控股股东及其一致行动人也共同承诺全额认购可配售股份，这向市场传递了控股股东对公司未来前景和行业发展的信心。目前证监会正在预审，进展顺利，公司也希望能够配合氢氧化锂项目进展加速推进配股事宜。
3、问：张家港之前使用澳洲银河资源凯特琳矿山的矿，当时出产品少的最大问题在哪里？
答：主要原因在于泰利森原矿品位更高；同时，公司也有丰富的技术储备，花两年完成了技术改造，实现了技术积累。
4、问：下游的客户粘性比较强，我们如何看待这一问题以及如何应对？
答：之前锂产品需求没有受到动力电池强烈刺激的时候，下游的用户在选择供应商时更多的是考虑价格因素。随着越来越多的电池正极材料应用到电动车领域，原材料品质决定了电池性能好坏，所以电池厂商对原料品质的要求越来越高，粘性越来越强。另一方面，因为目前客户本身都有很大的扩产计划，客户在考虑供货商的时候，也会从资源的角度进行考虑，为保证其自身能够获得稳定的原料来源，这也使得用户的粘性提高了。
近几年，天齐也在调整客户群体，之前基本是面向整个行业做销售，现在越来越多的会选择优质的、核心的、领先的正极材料领域客户来供应。天齐希望进一步拓展与国内外具备可持续发展能力的客户的合作。同时，公司也在进一步和国内外领先的正极材料厂商商讨，除了供应关系之外尝试用长单模式建立更加稳固的联系，未来和下游的合作会进一步保证远期的扩产计划。公司会和客户相互确认未来的增产计划，选择在新能源领域有清晰目标和蓝图的可信客户，结合他们的扩产计划进行合作。随着资源可靠和质量一致性要求的提高，粘度会越来越强，未来粘度可望上升成为一个战略联盟的关系。
5、问：公司未来融资手段的安排是如何考虑的，是否考虑境外举债？
答：无论在什么时候，公司的融资计划会与公司中短期战略阶段的任务和核心业务密切挂钩，同时也会在充分预判风险的同时，考虑公司合理的债务结构和股权结构，并考虑公司所处金融监管政策环境包括融资限制、外汇限制等，同时也要从时间和经济成本方面考虑股权融资或举债的必要性。当前天齐锂业的融资手段包括：①配股；②证监会已经核准的10亿元人民币公司债，择机发行；③已核准尚未实际发行中票、短融和超短融额度。只要有利于公司战略目标和股东利益，公司融资都会审慎论证，择机实施。
6、问：张家港设计的1.7万的产能未来是否还有进一步提升空间？
答：1.7万吨/年的设计产能在被天齐收购以前很难实现，但是通过两年技改，集合了天齐的技术实力，现在已经实现。1.7万吨肯定不是我们的最终的目标，未来张家港工厂是否进一步提升产能取决于公司的战略综合考量。
7、问：公司的资金是否能满足扩产计划？
答：当前天齐自身有良好的经营现金流，同时，公司密切关注监管环境。最近几年，除了单一的银行贷款，公司也在扩展和丰富融资渠道，境内外发债等融资渠道都在我们的考量和论证范围内。
8、问：是否关心全世界的其他锂矿资源？
答：公司对全球范围内原有的和新增的锂资源供应商都在持续关注中，未来会继续积极关注。
9、问：今年天齐推出了遂宁工厂建设规划，其他企业也在四川省内进行锂矿开发规划，四川政府是否在大力支持锂矿产业？公司在这个背景下未来将扮演什么角色？
答：四川地区化工品等配套条件充裕，四川境内锂辉石矿品位相比北美并不算低，同时锂矿开采与其它矿种相比对环境的影响相对可控，对生态破坏较少，如果合理有序开采对经济发展是有利的。目前有关政府部门有意向推动锂产业发展，公司也会积极参与。
10、问：请问公司对碳酸锂价格走势如何判断，公司是否会调整价格？
答：我们认为，价格波动是正常的，但是不太可能回到动力电池需求爆发前的水平。资源成本对于价格的支撑是显著的，比如目前新投产项目的原料价格所对应的碳酸锂生产成本就将对碳酸锂的价格形成支撑。公司在与客户协商价格的过程中，会综合考虑股东利益、公司扩产成本、客户成本结构、公司利润率、公司融资成本等因素。
11、问：公司管理人员的组织架构如何设置？
答：公司的管理人员在董事会领导下，受监事会监督。高级管理人员目前设有总裁、分管副总裁、财务总监、董事会秘书等岗位。境内子公司包括成都天齐锂业（负责销售）、天齐锂业射洪（生产基地）、天齐锂业江苏（生产基地）、天齐锂业重庆（金属锂生产基地），各个子公司形成研发、销售、财务和融资的体系，各个生产基地都有自己的生产经营团队，受总部统一管控。境外泰利森公司基本沿用了收购前的管理团队，新建的澳大利亚子公司主要是公司组建的经营团队。
12、问：射洪电池级碳酸锂占比多少？
答：射洪基地在生产品种、工艺流程上和张家港基地有所不同。射洪工厂是一体化生产碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂，各产品共用前段工序，并可柔性调节生产，电池级和工业级碳酸锂产能合计已达到1.2万吨/年，根据客户订单定制化生产。
13、问：泰利森锂精矿的生产成本大概多少？
答：泰利森生产技术级和化学级的锂精矿，技术级还有不同品位差异，所以成本不能一概而论。由于格林布什锂辉石矿已经成功开采多年，本身在品位方面又具备显著优势。
14、问：请问公司如何看待全球盐湖开发的前景？
答：盐湖和矿石提锂是在竞争中并存的关系。盐湖中锂是副产品，其扩产受限于主产品的市场需求、综合利用成本等因素；行业公认的固体锂精矿加工的锂盐产品在质量的稳定性、一致性上优于盐湖锂产品。
15、问：其他公司通过参股方式拿到锂精矿承销权的模式贵公司怎么看待？
答：其他公司的情况我们不便评论。
16、问：公司在泰利森扩产是否会碰到社区或管理方面的问题？如何对海外子公司实施管控？
答：天齐这方面非常幸运，境外投资各方面关系处理得都不错，扩产也很顺利。我们不会强行向当地子公司推行既有的公司文化，而会选择面对问题积极沟通，并主动与当地政府交流、合作。当地政府对创造就业机会的项目是欢迎的，收购前的主要高管都继续留用且积极性很高，工人也使用当地的，社区互动也挺多，所以总体比较顺利。
17、问：张家港工厂的先进主要体现在哪里？
答：张家港工厂的矿石提锂生产线是全球第一条全自动化生产线，之前很多提锂企业和射洪基地一样都是半自动化的。张家港的先进性主要体现在人和料的分离及全过程自动化控制，因此在生产效率、质量和一致性的控制方面领先于行业。
18、问：氢氧化锂的规划产能大概是多少？
答：目前公司已经建成的氢氧化锂产能是5000吨，在建的2.4万吨，计划中还有2.4万吨氢氧化锂产能正在论证。
19、问：目前张家港整体产能的利用率是多少？
答：在收购张家港基地后，我们希望产能利用率能尽快达到100%，现在实际上也基本完成了这个目标。
20、问：天齐是否考虑在以后加入电池回收再利用领域？
答：锂矿石与其他矿石的最大区别在于它完成供能任务后可以回收，锂、镍、钴都是可以回收的。天齐对回收是有想法的，但回收的商业模式因为牵涉的领域较多，目前公司正处于研发并储备技术的阶段。
21、问：公司目前面临的挑战是什么？张家港基地在发展过程中注意的问题？
答：我们认为的挑战有两个：（1）市场。作为行业的领先者，我们现在的顾虑不在于需求是否一直持续，而在于怎么实现有序投放投资计划、在市场上怎样积极影响。（2）人才。公司在近几年发展较快，收购企业较多，需要大量熟练的、有经验的人才在各生产基地工作。
张家港基地的发展过程中，除了人才问题外，还要注意安全和环保问题。公司上下都非常重视安全和环保，取得了良好的效果。
22、问：泰利森锂精矿的定价依据是什么？如果将来面临市场产品供应大于需求导致价格下降，天齐将选择何种价格策略？
答：泰利森会参照市场价格制定锂精矿价格，如碳酸锂价格上涨，泰利森锂精矿的价格也会呈现上涨趋势。锂精矿的定价策略取决于市场的真实需求，如果未来需求客观存在，天齐也会根据实际情况采取稳健的对策。
23、问：公司在金属锂方面有何拓展计划？
答：公司现有金属锂设计产能200吨/年，重庆工厂接收的昆瑜锂业经营性资产有400吨/年的金属锂产能，未来不排除有这方面进一步拓展计划。
24、问：泰利森“七盐湖”的情况如何，有没有进一步开采计划？
答：鉴于智利当地的政策，目前尚未有进一步的勘探计划，还需要做很多详细的准备。
IR数据平台
