调研问答全文
恒逸石化 (000703) 2017-07-20
本次投资者关系活动主要内容：针对投资者的提问，公司进行回答。
一、行业发展现状和趋势
（一）PTA行业竞争环境持续改善
（1）2016年，在多套装置或意外或主动的停车行为之后，加之供给侧改革导致部分落后产能继续淘汰，以及PTA新增产能接近零投放，同时原油和大宗商品价格企稳回升，PTA行业供求关系有效改善，特别是2017年1季度以来，PTA市场的供应再度处于久违的紧平衡的小宽松状态，盈利情况明显好转，PTA当前行情已完成筑底向上回升。随着后势新产能投放接近尾声和落后产能的淘汰，供求关系有望继续改善；同时实际开工率已经处于较高水平，行业毛利率有望企稳回 升；以及行业集中度有效改善，行业竞争环境继续改善。
（2）从PTA价差来看，6 月份以来，PTA继续去库存，库存处于低位，及多套PTA装置因故停车或检修，近期PTA供不应求，价格表现强势，价差持续扩大。随着传统大旺季的到来，以及下游需求增长，未来PTA的有望维持当前较好盈利水平。
（二）聚酯纤维消费特征明显，行业稳中有升石化化纤产业链是一个关乎国计民生的产业，终端产品与人民的衣食住行息息相关，过去十几年，我国石化化纤产 业链蓬勃发展，多个产品一举成为全球最大的生产和消费市场。随着聚酯纤维的多样化功能性发展，聚酯纤维逐渐被市场认可。在国家的供给侧改革政策下，聚酯纤维行业供需趋向良性健康发展。2017年一季度，聚酯长丝需求保持稳定， 受到库存高位的影响，价格有所回调。6月份，聚酯长丝产销两旺，带动价格上扬，下游纺织行业上半年同比增速快，纺织行业迎来需求上升的周期，在终端需求的驱动下，聚酯长丝消费迎来快速增长。目前聚酯长丝整体运营情况良好，产销良好，库存处于低位，预计未来聚酯长丝的行情在迎来大旺季后将保持良好发展。
二、公司现有产品竞争力水平
（1）PTA产品的竞争力水平。①成本优势。宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低，与国内同类的其他装置水平相比，优势明显，同时大连和海南PTA工厂非PX成本有效降低，在同行中保持领先地位。②市场话语权增强。由于公司PTA产能的领先竞争力，公司PTA产能占全国有效产能近40%，具有较大的产能规模优势，对上游PX采购的议价能力较强。③产业链一体化更加完善，公司一体化经营优势明显。
（2）聚酯纤维的竞争力水平。①通过差别化生产满足市场多元化的需求，在产品的差异化程度上体现公司的核心竞争力。②公司重点研究产品结构的优化、市场供需和成本核算等，促进公司聚酯产业的转型升级，提升公司聚酯产业在同行业中的竞争地位。③公司持续推进智能化生产和数据化经营，成果显著，实现生产和经营成本的持续降低。
（3）CPL产品的竞争力水平。①技术优势。己内酰胺产品是公司与巴陵石化合作的项目，依托巴陵石化的独有领先技术，同时加快己内酰胺新技术的工业化进程，使新工艺下的己内酰胺生产更上一个台阶。②市场话语权增强。高端己内酰胺产品属于国家鼓励发展的项目，公司将着重提高产品质量，挖掘高端己内酰胺产品的市场空间，替代进口，促进产品结构优化，稳固公司行业龙头地位，提高市场占有率，加大行业话语权。③己内酰胺产业链初具雏形，区位优势和客户优势明显。
三、主要问题概要
1、PTA及聚酯纤维行情复苏的原因
聚酯长丝方面，由于终端纺织企业需求上半年快速增长， 纺织行业迎来需求上升的周期，而聚酯长丝经历2季度的去库存周期后，在终端需求的驱动下，聚酯长丝消费迎来快速增长。 因多套PTA装置因故停车或检修，与此同时，下游聚酯长丝需求旺盛，进入传统大旺季刚需补库存阶段，PTA存在明显缺口，价格表现强势，价差持续扩大。
2、PTA产品的成本优势
宁波工厂PTA非PX生产成本同行业最低，与国内同类的其他装置水平相比有明显优势，同时大连和海南PTA工厂 非PX成本有效降低，在同行中保持领先地位。
3、PX进口依存度
目前中国PX进口依存度为55%左右，预计未来一段时间，国内PX需求进口依存度会逐步改善，随着2018年底或2019年国内多家炼厂的相继投产，部分企业将实现从原油到涤纶长丝的一体化，产业链上下游的利润分配有望内部化，抗风险能力持续增强，PX对外依存度随之会呈现减弱趋势，PTA话语权将逐渐增强。
4、文莱PMB石油化工项目进度
（1）文莱项目建设进展
文莱项目采购采用的是分项目分工程采购制，采购进展顺利，大部分采购已完成15周以上的长周期设备已经基本采购完成；工程建设方面，码头建造已完成，电厂和蒸汽厂建设进入中后期，相当一部分设备已运输到工厂现场等待安装。总体而言，文莱项目采购已进入尾声，工程建设进入攻坚关键期。
（2）文莱项目产品结构
文莱项目产品主要包括150万吨PX和50万吨苯，以及600万吨油品。
5、公司经营创新情况
公司一是继续通过深PTA套保经营模式，提升PTA竞争力；二是持续推进智能化生产和数据经营，力争实现“关灯 作业、无人工厂、智能定价”等目标实现；三是加快产品创新的产业化。
6、公司发展战略概览
（1）举全公司之力，加快推进文莱项目建设，力争早日投产见效；
（2）以发展新进产能为中心，继续巩固提升现有产业竞争力，通过并购注入、改扩建、新建等方式，继续做强做优涤纶、锦纶双产业链。
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