调研问答全文
德联集团 (002666) 2017-07-21
1、公司的收入这几年都是稳定在两位数以上的增长（一般20%）？但是利润却在下滑？
德联集团：公司汽车精细化学品业务平稳发展，但是整车销售及后市场业务尚在培育中，尤其是汽车后市场2S店业务，需要扩大售后市场渠道和网络营销平台的投入建设，市场推广营销、IT系统开发、人力资源方面的资金投入，导致了营业支出上升。同时，2016年政府补贴方面的收入和投资收益减少，财务费用也增加了，造成了净利润同比下滑。
2、汽车售后市场这块，收入是爆发式增长，毛利率不断在下降，（由2014、2015年的16%以上直接下降到5%）这一块要到什么时候才会实现盈利？
德联集团：公司汽车后市场这块，近年我们的毛利率平均超过10%的，营业收入也有大幅的增长，盈利可期。
3、2015年募投资金目前的使用情况？
德联集团：根据年报公告数据，2016年实际使用募集资金16513.97万元，公司尚未使用的募集资金77705.20万元（其中募集资金73130.32万元，专户存储累积利息扣除手续费4574.88万元），公司今年4月召开的董事会审议通过了变更部分募集资金用途的议案，大约2亿元用于偿还银行贷款，目前剩余大约5亿多。
4、公司的基础油、添加剂（雅富顿）和乙二醇等原材料从哪里采购，采购方式市价还是长协价？国内的煤化工乙二醇有没有采购？
德联集团：公司采购基础油、乙二醇这类大比例的基础原料，一般采用集中采购形式，利用市场采购和期货采购相结合的方式在大宗交易市场采购。普通的添加剂，通常是通过筛选合适的供应商，基本也属于市价采购，向合作伙伴如雅富顿、巴斯夫采购的技术含量高、价值高的添加剂，属于战略合作采购，一般都是长协价。国内的煤化工乙二醇产品有采购一部分。
5、传统业务中各产品占的比例如何?
德联集团：在传统主机厂业务中，防冻液、胶黏剂和制动液是比例较高的产品，防冻液大约占20%，胶黏剂，就是包括玻璃胶、结构胶、底涂胶等，占比大约25%，制动液占比将近10%。
6、怎么看汽车后市场的火爆场面到大部分企业关门倒闭，公司目前的运营商和门店情况，规模做到多少可实现盈利，现在有可以实现盈利的单店吗？
德联集团：汽车后市场很大一部分企业关门都和模式有关，基本都是利用通过融资资金进行大面积的补贴，烧钱增加流量，吸引消费者，这样虽然在短时间内可以大幅提升营业额，但是没有持续性，一旦取消补贴，消费者就留不住，没有粘性。公司目前有407家区域服务商，合作门店超过了10000家。单店能否盈利影响的因素比较多，像租金、人工、地段等，如果在一线大城市开一家旗舰店，那租金、人工成本等日常营运支出就会相当高，要做到盈利比较难，但是在其他二三线城市，甚至四五线城市，就相对容易。
7、在后市场方面有没有一家标杆性的企业是公司设定的追赶目标？
德联集团：目前汽车后市场鱼龙混杂，群雄逐鹿，比较混乱，像类似的企业，能做成标杆性的，中国暂时是没有。
8、公司在汽车后市场业务发展的目标？
德联集团：公司的短期目标是在三年内，将区域服务商的数量发展到1000家，授权合作门店达到15000家，覆盖超过1000万的终端车主。在后市场的长远目标就是再造一个德联，那就是营收要达到和传统业务一个水平。
9、公司之前设立了两个产业基金，目前是什么情况？
德联集团：这两个产业基金分别是与上汽集团以及广汽集团合作的，首先，与广汽合作设立的产业基金主要投资方向是智能装备制造，与上汽合作设立的产业基金主要投资方向是汽车大数据，目前都运行良好。
10、公司在对外投资和并购方面，对投资标的有什么喜好类型吗？
德联集团：投资并购主要还是会围绕汽车智能化、轻量化、自动化三大趋势，特别是在新能源汽车领域拥有优质产品和技术的公司。此外，还有一些欧美拥有先进技术的企业，我们也会予以考虑。
11、公司主营产品在德系车供应方面的优势有多大？在日系车进展如何？公司主机厂业务目前的发展情况以及未来的发展规划。
德联集团：像防冻液和制动液这两种产品，在德系车里面是占了绝对优势的，尤其是一汽大众和上汽大众。日系车方面，近两年有突破，但是日系车供应体系相对保守，目前正在持续开发中。对公司来说，开拓国产汽车厂以及新能源汽车，会是将来公司业务增长的亮点。
12、怎么看待同行龙蟠科技、高科石化的业绩？
德联集团：龙蟠科技是今年上市的，与德联的经营产品比较类似，区别在龙蟠更多业务在零售，德联主要是汽车厂配套，汽车厂业务的特点就是相对稳定，增减幅度不会太大。高科石化主营产品主要是工业润滑油，用在设备上比较多，和德联的业务范围相差较远，难以比较。
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