调研问答全文
麦捷科技 (300319) 2017-07-21
1、2017年中报业绩预告中披露，因2016年下半年原材料显示屏玻璃价格上涨，下游需求受到抑制，LCM价格下降，影响了2017年上半年的业绩。预计下半年上游玻璃价格趋势如何，下半年LCM显示模组业绩是否还会受到影响？
先解释一下为什么星源电子上半年液晶显示模组业绩不好，去年上游玻璃供给紧缺，就看谁能拿到上游的玻璃资源。因为星源在这块有十来年的经验，规模也很大，跟玻璃厂商关系较好，可以拿到货，所以他能拿到他就可以加价，给到终端厂商。其中有传导效应，一季度传导到终端（如笔记本电脑），上游加价的部分转嫁给消费者，加上一季度或者说上半年本身就是销售淡季，导致消费需求萎缩。星源本身有库存，就不再采购玻璃。同时今年玻璃供给增加，导致星源销售的模组减少，因为前期拿的玻璃价格比较高，现在价格下降了，对星源的业绩也有一定影响。但这种影响主要集中在上半年，下半年开始有所转好。因为一方面下半年玻璃屏又开始涨价，另一方面现在开始使用全面屏，增大屏幕会消化一些玻璃线产能，因为对应的材料玻璃大了，又会造成产能供给情况比较紧张。此外，从接单情况来看，下半年的趋势向好。
2、显示屏模组产品结构是否以中小尺寸为主，大尺寸很少？星源电子主要是手机和平板，北海星沅主要是平板、中控、TV？手机、平板、电视、车载屏占比如何？
模组产品以中尺寸为主，大尺寸也有。星源电子主要做中尺寸，以9-13寸为主，用于平板、笔记本；小尺寸是用于手机的，公司没有做小尺寸；北海星沅做大尺寸的，比如22寸、55寸，适用于电视的。占比方面，按应用领域区分，70%-80%的产品用于消费电子，包括平板、电脑、电视等；其他的是汽车电子类，如汽车的中控显示屏，是做专业显示的。
3、星源电子消费电子领域大客户拓展情况？
主要是大的代工厂（精英电脑、仁宝、华勤），以及联想、宏基等大的笔记本电脑品牌厂商。目前品牌厂商因成本控制需要有下探趋势，同时公司产品的品质不断提升，因此可以直接和品牌厂商合作。模组业务占比较大，不确定性也较高。公司市场拓展策略：（1）努力拓展消费电子大客户，相对来说比较稳定，以降低不确定性；（2）拓展汽车电子领域客户，汽车电子毛利率较高，北汽、众泰、吉利等国产自主品牌汽车增长较快。
4、教育类平板产品毛利率比其他产品高多少？目前占比如何？主要客户有哪些？未来体量如何？
教育类平板毛利率高一些，占比不到10%。目前公司通过台湾精英电脑为阿根廷、墨西哥和委内瑞拉等国家供应教育平板。
5、汽车电子业务拓展情况？后装市场向前装市场拓展是否顺利？主要客户有哪些？
北汽、众泰、吉利等国产自主汽车品牌增长快，基于成本考虑，会把整机外包给路畅科技、索菱股份、好帮手、恒晨等车机厂，公司汽车电子的主要客户是这些车机厂，和他们合作一起做前装。去年公司成立了车载事业部，通过了TS16949汽车电子认证。以前和这些车机厂一起做后装市场（即4S店），现在开始做前装市场。公司是二级供应商。公司正从汽车后装市场向前装市场拓展。目前已经有一些前装市场的业务，但是占比不大。
6、星源电子模组业务未来的定位？
未来做专业显示，提高专显业务占比，往汽车电子、工控等毛利率较高的产品转型升级。
7、电感的下游应用和客户？传统电感的增速和毛利率？
国内手机厂商基本上都是我们的客户。70%-80%手机，20%-30%是电视机、笔记本电脑、数据模块、网通类的产品。汽车电感没有特别去做，因为用量不大，品质风险较高。传统电感属于基础电子元器件，需求量比较稳定。每年30%左右增长，毛利率也在30%左右。
8、MPIM电感项目诞生的市场需求？
（1）轻薄化移动智能终端的迅猛发展带来功率电感用量大增
近年来，随着电子产品智能化迅猛发展，新兴产品的不断涌现，智能手机以及MID产品的功能和应用增加导致功率电感数量增多，市场容量进一步增长，例如手机已经从功能机过渡到智能机，智能手机快速发展，从单核到双核，再从双核到四核，目前最高配置已经达到八核，成为小尺寸功率电感市场发展的巨大动力，其需求越来越大，单核智能手机对电感用量较功能手机扩大3倍，双核智能手机较单核增加75%，四核较双核增加55%。国内外市场将更加广阔，由于产品对DC-DC电源功率转换效率和工作频率不断提升的要求，促使小电感的耐电流和抗EMI（电磁干扰）能力不断提升，电感厂家必须提供小尺寸大电流的一体成型电感，以满足市场需求。
（2）MPIM产品优良的电气特性符合智能移动终端电源管理的发展趋势
一体成型电感的出现归功于主板芯片技术的发展和电源技术的发展：CPU主频越来越高，因此对稳定供电和滤波方面都有很高的要求，一体成型电感解决了这个问题，它能在大电流的条件下长期工作，并能为CPU稳定供电，当然电感最主要的作用还是滤波，在这一方面，一体成型电感也不逊色。良好的材料特性和特殊设计，使电感结构更稳定，阻抗更低，因此就具有更高的效率。
智能手机、平板电脑等这些以电池为供电来源的产品，为了有效管理电池的续航能力，多用电源管理IC统一管理各项装置(例如蓝牙、Wi‐Fi、面板背光等等)，这也就是为什么各位的手机可以随意的开启或关闭任何一项功能。鉴于智能手机的CPU 与内存效能的提升，需要更大的电源需求，以致于传统的NR型电感在高端手机中耐饱和、温升电流能力不足，而MPIM产品则是采用目前行业最先进的：八轴绕线、激光焊接、多穴冷热压成型、自动端子成型技术，生产的具有大电流、小DCR、小尺寸、低损耗、高频率的电感产品，所以及时推出MPIM 产品，满足高端手机或平板的电源管理需求已迫在眉睫。
MPIM产品的结构和电性优点如下：
1）线圈直接焊接在金属base，外部弯折做电极，可靠性好，抗跌落经久耐用。
2）一体成型采用100%磁屏蔽结构设计，抗EMI能力强。
3) 模压成型结构，采用扁平线，充分利用绕线空间，便于小型化，低电阻，高频化。
在电子元器件行业，除了质量、成本、服务外，产品的性能能满足客户高端平台已逐渐成为企业市场核心竞争力。MPIM产品的推出将极大的满足市场及麦捷科技的发展需求。
9、MPIM产品市场容量情况及产业现状？麦捷科技的MPIM电感项目产能？
（1）高性能移动智能终端产品市场持续增长带来广阔市场发展空间
近年来，移动智能终端产品尤其是智能手机发展迅速。手机市场经过2013年的爆发式增长，智能手机出货量超越功能机继续领跑，2013年全球智能手机出货量首次超过10亿部。IDC最新统计，2016年全球智能手机出货量为14.7亿部。
由于智能手机的功能和应用不断增加，必然要求智能手机向具备多核高速处理和电源超长续航能力的方向升级发展，高性能智能手机将是未来手机的发展趋势，从而带来MPIM产品的功率电感用量大增。根据片式电感器细分领域使用情况来看，每部功能机使用功率电感器数量为2-5只，而每部智能手机功率电感器使用量为功能机3-5倍，为8-25只，最新的苹果6S手机更是高达27只。根据采用不同芯片厂商的智能手机使用功率电感的数量分析，高通约15-20只，MTK至少15只，展讯也在15只。仅以每部手机使用15只功率电感而论，2016年用于智能手机的功率电感就达236.43亿只。
（2）MPIM产品市场容量
随着高性能智能手机的不断发展，MPIM产品在智能手机产品上的应用市场前景十分广阔。2015年全球智能手机出货量为14.329亿部，预计2019年达到19亿部的单年出货量，单品价值0.2-0.3元不等，每部手机MPIM产品使用量在20至30只。
目前一体成型式功率电感因其优良的电气特性、屏蔽性，近几年国际市场在高端手机市场得到长足发展，目前主要的手机制造商如三星50%以上采用一体成型电感、苹果则几乎100%使用一体成型电感，华为、联想、中兴等国内主流手机制造商也都对于一体成型电感比较青睐，目前小尺寸一体成型电感全球总产能不超过150亿只，受行业总产能限制，一直处于严重供不应求的状态，价格也相对较高，随着智能手机的不断更新换代，后续一体成型电感的市场前景非常广阔。顺应这样的市场需求，麦捷科技开发了大功率小尺寸一体成型电感MPIM2016、2520系列，以满足市场需求。
（3）麦捷科技募投项目产能
麦捷科技MPIM项目达产的产能为22.8亿只，仅占全球年需求量的8%，项目达产后该等产品产量占市场整体需求量较低，募投项目效益具有充分市场需求基础且能缓解产能供不应求的产业现状。
10、SAW滤波器的价格趋势？
价格趋势看供给情况。需求量在上升，一方面4G手机的占比提升，去年中移动发表的白皮书里提到，4G手机占比大约50%，未来4G手机占比会进一步提升；另一方面4G手机向全网通方向发展，会有新增的频段，一个频段需要两个滤波器，一个滤波器平均0.1美金。
11、全网通十六频手机有12个FDD频段4个TDD频段。公司目前做哪些频段？募投项目的产品线是否会覆盖十六频所有的频段？
SAW滤波器适用于2.7GHz以下频率，总共40+个频段，公司目前能做7个左右。公司目前已有FDD频段中Band1、2、3、5、7、8的双工器，TDD频段Band40、41的滤波器，剩余的频段也在进行IC设计。根据市场需求，哪个频段需求高价值量高，就先做哪个频段。技术难度比较高，毕竟日本垄断了那么多年。频率越高越难做，跟要求的滤波器性能有关系，频段靠的近的话对滤波器性能要求高。
12、长兴在军工电子方面业务情况？
长兴主要做IC封装外壳材料。封装外壳主要有三种：（1）塑封，价格便宜，但散热效果差，主要用于消费电子；（2）陶瓷，性价比高，用于导弹雷达；（3）金属外壳，散热性气密性好，用于航空航天。长兴电子主要提供金属和陶瓷的IC封装外壳。
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