调研问答全文
搜于特 (002503) 2017-07-21
1、请介绍一下公司目前的业务情况
答：纺织服装行业属于传统行业，每年约9万亿的产值，约占GDP14.6%，从业者过亿，具有刚性需求属性。目前，纺织服装行业发展增速放缓，企业面临许多困难。比如产能过剩，设备空置率高；产业链条长，中间环节多；中小企业资金紧张，贷款难，融资资金成本高等，行业有去中间化的极大需求。
公司通过主抓研发设计和品牌推广等高附加值环节，自主采购主辅原材料并委外代工成衣的生产外包模式，经营“潮流前线”品牌休闲服饰，一直快速发展。近几年，面对消费低迷和激烈竞争的市场，各服装品牌均面临巨大的经营和生存压力，在谋求转型升级。公司也对未来的发展进行了全面、深刻、有益的探索，2015年下半年以来，公司实施了战略转型。
2016年度，公司实现营业收入约63亿元，同比增长了218%，实现归母净利润3.6亿元，同比增长86%。2017年第一季度，实现营业收入约26亿，同比增长约200%，净利润约1.4亿，同比增长86%。在纺服行业整体低迷的情况下，这样的增速很突出，公司战略转型成效显著。预计2017年度营业收入180亿元，同比增长约200%；净利润约8亿元，同比增长约120%。
2017年，各品牌服饰洗牌加剧，终端消费继续疲软，公司以平稳发展为原则，巩固“潮流前线”经营基础，不盲目冒进，不刻意追求单店数量增长，开优关劣动态调整，力争同店效益提升。现重点介绍供应链管理业务情况：
公司通过集中订单、规模采购、缩短付款期的方式，提高议价能力，达到降低采购成本的目的，并增强对供应商的影响力，保障货期和质量，为纺服行业提供更低价、更高效的供应链管理服务。同时，还提供研发设计、采购规划等增值服务，促进中小纺服企业精细化管理，提质增效。目前，我们已在全国纺服产业集群地建立了九家供应链控股子公司，其中公司持股51%，合作伙伴持股49%。2016年度，供应链管理业务实现营业收入约43亿，净利润约1.7亿。
2016年度公司供应链管理业务发展初期就能够快速做大，主要原因是：1、公司自成立以来就坚持自主采购主辅原材料，对纺服原材料市场相当熟悉和专业，有优质的供应链资源，也有一定的客户资源；2、合作伙伴都是业内有实力的商家，具有客户资源，部分合作伙伴以前业务就做到了十几亿规模，现在与公司合作共同设立供应链管理公司，合作伙伴存量业务都迁移到新成立的供应链管理公司，推动了业务快速发展；3、资金注入，有效缓解了行业资金紧张局面，进一步带动了业务的周转及规模；4、上市公司的信誉背书，大家更愿意跟大公司发展业务。我们的集中采购模式为企业切实节省了采购成本，对客户很有吸引力，随着公司业务规模的逐步增大，公司的影响力将进一步增强，将吸引更多的客户参与其中。纺服行业供应链管理业务发展初期，面对一个九万亿规模的市场，公司供应链管理业务未来具有广阔的发展空间。
为推动实施战略发展，公司年初实施了股权激励计划，按照解锁业绩目标，公司2017年-2019年扣非后净利润分别比2015年增长300%、450%及550%以上，公司对此很有信心。公司还将在去年非公开募资25亿元基础上，通过债务融资工具等再筹资40-50亿元，满足业务发展的资金需求。我们认为，近年公司的实力、品牌影响力、发展面貌等都会发生巨大变化。希望与大家一起见证搜于特集团未来的发展。
2、问：供应链管理业务资金占用情况如何？
答：我们供应链管理业务都是先有订单需求，再去向上游采购。资金占用主要是由于采购的时间差（周期）造成的，周期很短。另外，我们会给小部分优质客户1-2个月的账期，目前都没有坏账。
3、问：会不会出现我们采购之后客户又不要货了？
答：这个对我们影响不大，因为我们都是先有订单后，才去采购，采购周期短、价格波动不大，目前还未有退货情况发生。
4、问：采购周期有多长？
答：7天-1个月，主要是生产周期。我们现在资金周转也很快，约1个月周转一次，等于一年周转10-12次。
5、问：供应链管理业务主要是依靠资金和周转，在资金成本上涨时期，如何进一步把利润做大？
答：供应链管理项目是我们2016年非公开发行的募投项目之一，这个项目我们募集了12亿元，已全部投入供应链管理平台，但是还没有全部实缴，随着业务的发展，逐步注入。我们原计划是每家子公司年营收10亿元的规模，但是现在发展很快，其中绍兴市兴联供应链管理有限公司注册资本已经增加到4亿元，今年预计会做到五六十亿的营收；广东瑞仑特纺织有限公司注册资本也增加到了2亿元，今年预计做到十多、二十亿的营收，还有几家也会超预期。
6、问：供应链的规模能做到多少？
答：纺服行业是个规模很大的行业，单广东的纺服市场，一年大概都有5000亿的规模，我们现在仅仅是做了这个市场的一点点，即使做到500亿也是占比很小。市场足够广阔，我们有很大的发展空间。
7、问：未来我们的毛利率趋势怎样，是会上升还是下降？
答：供应链管理业务基本维持现有毛利水平，但也会随着市场行情波动。
8、问：主要是你们在这个过程中积累了资源，所以能够解决很多企业的采购问题？
答：对，公司创始团队扎根纺服行业二三十年，很了解行业痛点，如工厂设备空置率高，库存高，中间链条长，资金紧张，因此我们通过供应链管理的模式来进行行业整合，现在上下游都很愿意跟我们合作。
9、问：供应链管理的9家控股子公司有无分工？
答：主要是按照不同区域设立，方便做后续服务和管理。各供应链管理子公司业务类型和模式基本是一样的。
10、问：客户规模如何？
答：客户有大有小，区域分布也比较广泛。
11、问：原材料集中采购，那销售渠道如何建设？
答：一是合作伙伴原有的渠道，二是口碑做出来了，通过我们集中采购确实能降低客户2-6个百分点的采购成本，吸引了很多客户主动参与其中。
12、问：供应链管理业务如何帮客户分析采购端和销售端的信息，对未来市场进行预判？
答：我们供应链管理业务不单做贸易，也会帮客户做研发设计、采购规划等增值服务，今年什么布料会流行，采购多少量适合，如何分批采购避开旺季采购难，如何降低成本等。
13、问：服装企业最大的问题就是库存，做好资源有效分配，就要进行精确的供需分析，有没有想过往这方面发展？
答：我们有专门的团队，对流行趋势、销售情况、市场需求等进行分析，对商品库存的分析主要还是自己企业进行分析，目前我们也开始着手建立大数据平台。
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