调研问答全文
楚天科技 (300358) 2017-07-26
一、内容提要：
1、会议室座谈
二、主要关注的问题与回复如下：
1、介绍楚天2017年经营情况及经营计划。
2017年1-6月销售收入约5亿元，同比增长20%左右；2017年全年销售收入计划15亿元，较去年同期增长45%。2017年1-6月净利润5730—6730万元，同比增长15%-35%；2017年全年净利润计划2.08亿元，同比增长45%。2017年1-6月在手订单额为9亿多，同比增长90%。
在手订单增长较多的产品有口服液线、冻干产品线、配液产品线、灭菌产品线、隔离器产品线。按销售模式，EPC和整体解决方案增长较快。总的看来，今年的业务形势要好于去年。
2、介绍楚天2017年国际业务情况。
2017年上半年国际业务收入为1.24亿，同比增长25%，主要集中在液体灌装设备和冻干设备。本次并购Romaco后，楚天和Romaco在产品、技术、市场、销售渠道等方面有明显的协同效应，对于楚天进入欧洲等高端市场会产生积极影响。
3、制药装备行业分析及楚天并购Romaco实践分享。
目前，全球制药装备行业还没有公司达到工业4.0，但是工业4.0是一个趋势，而且这个趋势越来越明显。由于互联网的发展，行业也在朝着智能化前进。
楚天未来的商业机会取决于：做好工业2.0的工作，不断提升产品的技术、质量水平和品牌；朝着工业3.0前进。国际化是楚天的必经之路，通过国际资源和力量来促进楚天内部水平的提升，这也是楚天并购Romaco的商业机会。
楚天2025战略目标：全球营收200-500亿元，净利润30-75亿元，市值1000亿元。两大运营总部：长沙总部、德国总部。五大研发机构：长沙、上海、法兰克福、美国、印度。五大制造基地：长沙、长春、德国、美国、印度。
唐岳先生介绍了全球医药装备第一方阵十大企业：BOSCH、IMA、GEA、Uhlmann、Marchesini、Glatt、Romaco、Groninger、B+S、Rommelag和中国医药装备第一方阵十大公司：楚天科技、东富龙、新华医疗、迦南科技、诚益通、北京翰林精工、千山药机、奥星生命科技、朗脉洁净、天祥健台。通过分析上述公司的产品、技术及销售额，得出以下结论：世界前十名之和为57.6亿欧元，是中国前十名之和的近7倍，中国的差距大，发展空间也大，关健在于中国企业如何创新与升级！
楚天并购Romaco的背景：楚天2025战略目标的必然驱使；楚天2025战略布局的需要；个人的终身梦想；德国黑森州访湘团考察楚天的契机。
并购的目的：为企业战略服务；为做大做强主营业务服务；着眼未来兼顾眼前。
楚天并购Romaco后面临的挑战：文化融合的挑战；管理融合的挑战；品牌共生互促融合的挑战；效率与效益协同融合的挑战；战略意图实现的挑战；风险防范与化解的挑战。
4、今年医药行业的增速是多少？楚天的营收增速高于装备行业增速的原因？
今年医药行业的增速和2016年差不多，7%-10%左右，没有出现根本的反转，仍然保持一个比较稳定的增速。随着医药行业集中度的提升，未来在生物药、中成药等领域会有快速提升，化学药比例会有所下降。医药行业保持10%的增速应该是个常态。
楚天今年增速高于行业有以下几个原因：行业集中度的提升；从去年7月开始，楚天启动对标华为，拥抱变革，对公司管理风格进行变革，对销售产生了积极的影响。
5、Romaco未来几年在中国的销售情况？
利用3到5年时间，帮助Romaco在中国市场的销售突破5000万欧元。
6、结合并购华通的案例介绍并购后的企业如何融合？
主要还是文化融合的问题，并购后母公司要帮助并购标的技术水平的提升，要支持标的公司的发展；要利用母公司的品牌和渠道促进标的公司的销售，帮助标的公司成长。
7、制药装备行业出现高速增长的时间？
预计还有3-5年即由工业2.0向3.0升级的时候，行业有可能会出现高速增长。
8、公司EPC订单的数量？楚天2017年上半年海外销售的增长与并购Romaco有没有关系？
已有的9个亿的订单里，有2个亿的EPC订单。
上半年的海外市场增长与并购Romaco没有关系，但是并购Romaco后的协同效应对海外市场增长的促进作用会在未来几年显现。
9、怎么看待医药许可人制度？
医药许可人制度是个很好的制度，越早实施越好。它有利于提升中国医药工业的行业集中度，有利于促进医药企业从工业2.0到工业3.0的进步，能给楚天这样的优势企业带来增长的机遇。
10、楚天的人均销售额低于Romaco的原因？
楚天所处的地区—长沙的先进制造业的社会协作网络没有珠三角、长三角等地区发达，楚天为了保证产品的品质，自己购置了很多重型加工装备，自己加工零部件的比例过大，这样就造成员工人数过多。在研发队伍的建设上，楚天处于不限制的管理状态，目前有五百多研发人员，人数是同行公司的几倍，我们当期的经营承担了未来很多的费用，为楚天未来的发展夯实了技术基础。
从宏观来看，先进制造业的员工总数和企业的资产结构也有关系，Romaco本部的零部件加工工作不多，主要依靠德国、意大利的协作网络来完成，员工主要为研发和销售、管理。
基于以上原因，同等的销售额，楚天的员工人数要多于Romaco。
11、并购后会从Romaco转移技术到楚天吗？
从管理角度来说，Romaco是一个独立运营的系统，它有成熟完善的保密和防止技术转移的措施和制度，我们会尊重它的措施和制度。我们并购Romaco的目的是为了它发展壮大，装入楚天后实现楚天的2025目标，而不是单纯的将它的技术转移到楚天。
12、DBAG出售Romaco的原因？
Romaco原来是一个家族企业，后来出售给了美国的一家石油公司，2008年左右，这家石油公司又将DBAG出售给了德国的DBAG基金。DBAG基金今年已经到了退出的时间，已经做好了出售准备，不卖给楚天也会卖给其他公司。
13、楚天应收账款上升较快的原因？
近两年，公司开始大力推行销售整体解决方案，整体解决方案相较以往的单线产品交货周期更长。这样就导致产品交付周期和货款回收周期拉长，从而造成了公司应收账款的上升。同时，针对部分战略客户公司放开了信用政策。下一步我们会针对应收账款的风险控制开展相关工作。
15、并购Romaco的估值依据是什么？
我们的并购顾问团队摘取了几个欧洲同行的并购样本，和近几年德国先进制造业的并购样本，还有就是参考国内并购净资产的倍数及重置成本法。依据这些案例和标准，我们提出了合理的估值，和DBAG商议后，最终达成Romaco100%股权作价1.333亿欧元的方案。
16、到2025年时，楚天在国内和国际的市场份额分别有多少？
楚天在2025战略目标实现的时候，国际销售份额应该是高于国内销售份额，大概为50%多比40%多。
17、介绍一下Romaco在技术上的优势？
Romaco在固体制剂领域的粉末造粒技术、气流式粉末分装技术和压片技术，均为世界一流。以及连续制造方面技术，走在世界同行的前列。
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