调研问答全文
兆驰股份 (002429) 2017-08-03
一、2017年上半年经营情况介绍
公司2017年上半年实现营业收入约37.46亿元，较去年同期增长20.85%；实现归属于上市公司股东的净利润约3.28亿元，较去年同期增长47.94%。主要是由于公司业务发展规划明确、稳健经营，传统视听产品及LED业务增长态势良好，互联网终端及运营业务持续推进，上半年液晶电视、数字机顶盒、LED产品及配件、互联网服务业务分别实现营业收入为21.23亿、6.90亿、6.24亿、2.50亿，较去年同期分别增长了16.04%、38.25%、33.96%、19.15%，公司盈利能力稳步提升。
根据现有生产及经营情况，公司预计2017年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润为42,004.18万元至52,505.23万元，增幅为20.00%至50.00%。
二、风行电视今年销售目标及互联网生态平台利润贡献时间
风行电视2017年目标销售为300万台，在全国黑电销量下降的客观因素下，要完成这一目标有一定的压力，但公司依然努力争取，主要在于：1、以往市场低价倾销的方式正在改变，恶性竞争情况得到缓解；2、宽带中国计划让三四线城市网速提高到20M以上，预计三四线城市即将进入换机潮，互联网电视的份额将快速提升。公司旗下风行互联网电视目前以线下销售为主，已经在三四线城市广泛布局营销渠道，利用这一契机，加大推广与营销力度，并通过网上与京东、天猫、淘宝等平台深入合作，线上线下协同发展。7月18日在北京与京东商城战略合作，独家首发的“风行人工智能量子点电视”就取得了很不错的效果。随着整个行业进入智能时代，各应用软件的优化与发展将不断要求硬件更新换代，智能电视未来更新频率将进一步加快，可能会从蓝光电视的十年缩短到五年以内，长期来看，所有的电视厂商都有可能因此受益。
2015年公司收购风行在线时，其亏损 1.5-1.6亿；2016年其经过业务梳理和调整，亏损金额大幅下降；今年，风行在线进军短视频领域，通过优质的PGC内容，围绕潮流运动、体育、汽车等主题自制IP，以内容作为新的营销方式，为公司带来新的业务增长点，预计可以把风行网业务做到盈亏平衡或者小幅盈利。
三、液晶电视ODM业务和风行系电视的占比和增速
液晶电视分两块，一是ODM业务，二是互联网电视，其中互联网电视分为自主品牌（风行互联网电视）和联合品牌（如海尔风行电视、三洋风行电视等）。关于联合品牌的形成，公司传统业务即为各品牌商做ODM液晶电视，如今部分合作的品牌商在其品牌电视中置入风行系统，不仅能够产生的运营与服务收入，更有利于公司获得大量的用户数据，因此这部分ODM业务属于联合品牌。在互联网电视业务中，风行自主品牌占比约20-30%，联合品牌占比约70-80%。
自主品牌风行互联网电视的增速较快，主要由于去年基数较小；ODM业务（含联合品牌）能够保持百分之十几的增速。
四、面板价格走势及对公司的影响
面板在液晶电视总成本中占比约60-70%，2017年第一季度面板价格上涨速度明显减缓，二季度以来各个尺寸的面板价格都有微幅下调，对整个行业是利好。且面板的跌价从上游传导到消费者需要一段时间，各个厂商也可受益于这段滞后时间。
目前公司面板周转较快、库存不多，之前高成本的面板预计将于第三季度逐步消耗。
五、如何看待激光电视的发展
目前来看，激光电视与液晶电视的价格差距较大，激光电视的核心技术是光学技术，要在价格上有所突破暂时还比较困难，与此同时液晶电视也在向OLED、量子点等方向发展，激光电视在短期内取代液晶电视成为主流的可能性比较小。
随着技术成熟，激光电视的成本将逐步下降，这一过程较为缓慢。激光电视同样存在对原材料的依赖，可能不会像对面板的依赖性那么强。激光电视大规模普及以后，预期会对厂商盈利能力有积极影响，但至少要在几年以后才能体现。目前公司也在研发包括智能投影仪、智能音响、soundbar在内的各类视听产品，未来将逐步形成智能产品矩阵。各项技术公司都会及时跟踪并掌握行业发展动态，如果技术成熟，公司可以迅速跟进，快速实现大规模投产。
六、机顶盒毛利率明显下降，下半年能否改善
数字机顶盒及配件营业收入较上年同期增长38.25%，主要是由于公司参与了国内外多地区通信运营商的智能机顶盒、高清互动终端置换等多项目的开发和供货，同时产品单价逐步提高，因此营业收入实现大幅增长，而毛利率同期降低主要是由于memory涨价。机顶盒业务模式为ODM，公司根据订单安排生产，利润过低时可以不出货，因此受到的影响较小。虽然收入增速大于利润增速，但能够保证利润不会出现大幅下滑。
如果运营商给的价格太低，只有小厂商为了切入供应链才会接单，公司不会接单。而运营商虽然招标，若没有厂商供货，情况也不乐观。因此，下半年这种恶性竞争的情况会得到好转。
七、LED业务向上游发展的目的与预期
LED行业发展景气周期较长，是我国重点科技项目，国内政策的扶持有效地推动了产业发展，加之产业链市场需求在扩大，国内LED产品的普及率越来越高；同时，欧洲、美国、韩国乃至台湾这些地区的LED产业都在往国内转移，实际上给国内企业带来一个非常好的发展机遇。
公司于2011年开始涉足LED产业链的中游封装及下游应用领域，经过近几年的稳步发展，生产规模快速增长，封装及照明业务不断攀升，在业内拥有较强的市场竞争力，已成为国内领先的LED企业。LED产业是公司现有产业链的延伸与扩张，并逐步成为兆驰股份重要的业务板块。
随着业务规模的扩大，公司对LED芯片的使用量大幅增加，芯片成为制约公司封装及应用照明业务进一步发展的重要因素，要把这块产业做大做强，必须要打造一个完整的产业链才能有更好的发展机会。江西南昌政府希望把南昌打造成为一个全国乃至全球最大的LED产业基地，经过友好协商，在南昌市人民政府的大力支持下，公司计划在南昌投资建设LED外延片及芯片的设计、制造与销售，旨在掌握芯片的核心技术，打造LED芯片、封装、应用照明领域的全产业链布局，发挥协同效益，以提升整体竞争力。新项目预计18个月后投产，正式投入运营后，LED全产业链的协同发展预计将为公司新增产值约人民币60-70亿元。
八、销售费用、财务费用、管理费用的情况
销售费用大幅增长主要是由于互联网电视在广告宣传方面的大幅支出，2017年公司在东方卫视欢乐喜剧人、笑声传奇等爆款节目以及各大城市高铁站、三四线城市的广告墙等都投放大量广告，未来陆续也将在微信进行定向广告推广，因此相对过去ODM业务的广告费用投入会增加很多。
财务费用大幅下降，主要是由于汇兑收益的影响，同时公司财务管理制度不断优化，因此整体成本在下降。
管理费用较去年同期基本持平。
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