调研问答全文
索菱股份 (002766) 2017-08-15
一、公司战略介绍
下面就公司的战略和最新的业务情况向大家做一个简要的汇报。
首先是公司的基本战略情况，通过这几年的布局，公司的车机后装直接转入了前装，现在又在着力打造中国智能驾驶舱的领军企业。我们做了一个纵向到横向的延伸，打开了新的市场，同时也在引进全球巨头的团队，通过深度绑定实现战略延伸。
1）横向延伸--产品线的延伸，从车机到智能驾驶舱再到HUD，这个方面我们完成了智能驾驶舱的研发，也是国内的第一款智能驾驶舱产品双12.3寸的液晶中控。
2）纵向延伸-客户的升级，从以前众泰的客户菲亚特到现在的广汽，再到全球的营销体系，再从乘用车到商用车。乘用车板块方面我们实现了客户的升级，2017年核心客户是众泰和菲亚特，随着惠州工厂实验的完毕，2018年我们在广汽以及丰田全球体系都会取得客户订单。此次收购上海航盛实业就是我们在商用车方面布局重点，公司情况请上海航盛总经理蔡总做一个简要的介绍。
二、航盛实业介绍
上海航盛的业务主要是以商用车有关的业务为主，包括大巴车、重卡车和轻卡车，乘用车主要是以小轿车为主。上海航盛的核心业务定位为商用车汽车电子，我们的市场占有率是20%-30%之间，主要的产品是商用车的娱乐系统和行车记录仪，还有商用车其它的产品种类。我们最大的客户是宇通，大概占到我们销售收入的40%左右，客车当中还有中通等其它业务，卡车方面最大的客户是中国重汽，大概占到15%-20%。胎压方面也做了一部分乘用车和商用车，客户主要是江淮方面，还有一些出口的业务。
我们有三块业务是明年重要的增长点：1）以客车为主的中控系统将会逐渐引导整个客车发展的潮流，也是我们明年的增长点。4G终端是国家公安部和交通部有强制的法律要求，也是基于2017年4月1号正式宣布的营运安全技术条例，其中的产品包括视频终端产品，这段时间正在经过公安部和交通部的检查。2）商用车胎压也是基于营运安全技术条件，这里也要求明年作为标配。3）还有就是车道偏离和防碰撞，这也是营运安全技术条例里面要求从明年开始作为标配。因为是国家法律法规要求，出厂的车必须要装，所以我们本身在宇通和重汽有良好的配套关系，所以这些产品将在宇通和重汽，包括其它的客车厂和卡车厂进行一个增量，初步预算未来两到三年增长率会达到30%左右。
本次和索菱的股权关系处置可以说和很多技术都有结合起来，包括ADAS系统和现在的车道偏离防碰撞，包括索菱有的抬头显示系统以及现在的中控系统，另外就是探索公交监控系统，这些都是我们本身能够合作的技术。我本人非常有信心在未来几年把公司做得越来越好，我也相信能够完成董事会交给我们的利润指标，同时我也坚信能够逐渐成为整个商用车乃至全球基于全球化的优秀企业。
通过一年左右的时间，我们会将乘用车资源，包括车联网、ADAS产品引入商用车，整合之后商用车将成为公司未来业绩的爆发点。
三、问题交流
1、布局的这些车型能否大致地介绍一下？都是什么品牌？
答：我们的主机厂主要是众泰，以前的车型都有，包括A40，另一个就是菲亚特，包括土耳其、印度和意大利的菲亚特，今年又接了土耳其的福特，这几个是我们的重点客户。上海通用、广汽丰田、广汽三菱、华晨、东风都是我们前装的标准客户。
2、这些车子可能会集中在明年上市是吗？
答：现在我们已经多了很多车型，明年还可以增加两到三个车型，菲亚特已经增加了土耳其和意大利，明年还会增加印度。
3、国家今年也出台了法规，就是对大巴有一个尝试性的要求，预计在一辆车上比如防碰撞和防车道偏离的强制要求大概可以装多少？
答：最近我们产品有小部分量产，第一个产品主要是视频终端，现有的价格量产之后可能是2000-3000元之间。因为商用车的轮胎也比较多，同时车的距离也比较长，所以轮胎多的情况下装的传感器就比较多。因为车的距离比较长，原来的乘用车基础上会装双倍的，甚至还有其它的系统支撑，毛利还是比较好。车道偏离之后防碰撞也是在2000元左右，几个核心产品加起来，一套车上面大概能够达到6000元。基于这一点，现有的商用车车型，预计明年基本上能够增加到30%，因为有一部分产品是明年下半年才能标配，所以我们对这一块是非常有信心的。2019年会全面标配，这一块的增长速度可能会更快一些。今年商用车本身也是在小批量配装，因为对车厂来说这个法规要求的时间会稍微提前一点。
4、就是通过上海航盛切入商用车，然后还是切入乘用车是吗？
答：上海航盛是商用车的龙头，索菱一直致力于乘用车，这个方面也取得了一些产品的成绩，我们会通过引入乘用车产品的资源切入商用车，把商用车铺设起来，大概是这个意思。
5、预计上海航盛明年2000万元的业绩属于乐观还是中性判断？
答：这些明年业务的增长，没有考虑到以后索菱的资源整合，但是通过索菱资源的整合肯定要在两年之后才能爆发出来。
6、运营安全的产品目前都是配置比较低的是吗？
答：对，我们会通过这个契机发力布局商用车，一些国内的法律法规和商用车标配的产品通过这个业绩放大。
7、所以2018年的业绩有保障，2019年会全部爆发，包括商用车的整合是吗？
答：可以这样说。
8、目前市面上做智能驾驶舱的企业也比较多，大的厂商的产能放量大概是在什么样的阶段？
答：因为不是所有新的产品都由索菱一家在做，但是索菱在去年和前年就已经在研发这个项目，而且这个产品是今年10月份就开始交付。这是我们的一个布局，有可能跟同行走的路线和反应的速度不一样，比如布局商用车非常快，包括智能驾驶舱也是这样。我们的产品是最先落地，他们可能还是处在研发或者技术交流的阶段，我们有前期的优势和技术研发，要比他们多研发一两年。
9、现在智能驾驶舱的产品毛利大概是什么情况？如果后面量上来了毛利会稳定在什么水平？
答：目前毛利要稍微高一点，大概是35%以上，但是因为这个产品将来也会随着技术的更新和提高，通过我们技术的方案让成本降低，当然和车厂也有一些降价的需求。目前来说，这个毛利相对传统的车企来说利润还是比较高的。
10、就从整个行业来看，商用车和乘用车产品的渗透率大概是多少？
答：1)商用车的发展肯定是慢于乘用车，乘用车发展到今天，整个市场还是相对比较成熟一点，装机率应该说大概是50%左右，当然有一部分是外部企业在做这个市场，我们在走替代它的过程；2)商用车目前渗透率还是比较低的，而且是刚处于起步阶段，所以我们认为这是一个很大的契机，现在是卡住这个卡位，快速成为商用车的龙头。
11、商用车现在渗透率有10%吗？
答：如果是中控主机的话肯定是有的，其它的附件产品才刚刚开始。
12、公司的整体毛利大概是30%左右，航盛的毛利是20%，今年的比例是5%，这是因为什么？
答：商用车肯定没有乘用车的消费，包括汽车电子的占比也是低于乘用车的，但是随着我们生活水平的提高，特别是一些豪华大巴和旅游大巴的配置越来越高，比重肯定也会上升。
13、现在和海外的供应商相比价格差距有多少？
答：如果就单价来说还是差距比较大的，他们的单价可能会超过2-3倍，但是一些产品控制方面他们肯定是没有国产的产品好，包括人力资源和成本等等，但是目前所有的车从过去的粗放式成长到现在的精细化成长，这些车都面临着降价的压力，所以目前大部分的车都有要求，包括车载车机和最大化的成本降价，所以外资品牌在这方面遇到了一个比较大的问题，现在也在全球跟我们合作。通过这几年和富士通的合作，也是间接地进入了一些风险体系，包括全球的采购体系，还有提供给丰田的，明年开始他们将会陆陆续续减少对这一块的开发费用支出，这部分开发是中国目前比较成熟的，而且我们的成本优势是明显高于他们，所以我们第一步是跟他们合作，共同提供一些产品。下一步我们会通过这种渠道单独提供索菱的产品在全球供货，目前是这样的一个趋势。
14、之前和您沟通的时候提到过智能驾驶舱的产品是10月份投放市场，现在的进度大概会提前还是符合原有的计划？
答：还是按照原有的计划，大概也是10月份供货。
15、众泰现在的进度？
答：目前还是按照这个进度，包括上半年受到车辆销售下降的影响，所以可能会比预期低一点，但总体来说还是没有多大影响，因为有几个新产品都是在下半年新的供货。
16、今年前装和准前装可以占到业务的多大比重？
答：准前装在15%，纯前装在45～55%，总共大概是60%-70%。
四、投资者签署《承诺书》
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