调研问答全文
晨光生物 (300138) 2017-08-15
公司2017年上半年整体情况概述：
公司上半年实现营业收入12.89亿，同比增长23%；归属于上市公司股东净利润7850万，同比增长54%。
利润增速较高与收入增速不匹配，主要是公司的两大板块业务在上半年的不同变化造成的。公司主要有两大类产品，一类是植提类产品，包括天然色素、天然香辛料以及番茄红素、甜菊糖等营养及保健类产品，另一类是棉籽类产品（如：棉粕、棉油、棉短绒）。
上半年随着行业集中度的进一步提升，公司通过战略合作、扩大原材料采购量及协议种植面积等措施，使植提类产品实现了高速增长，实现收入6.79亿，同比增长31.72%；实现毛利1.78亿，同比增长130.37%，这是公司上半年业务增长的主要动力。
其他棉籽类产品，受豆油和豆粕大宗类商品周期性影响，上半年实现收入5.93亿元，实现毛利2600多万，考虑到上半年存货减值因素，棉籽类产品实现的利润同比减少了5700多万。
其他各类产品，如小品类的终端保健品，目前已经完成新客户的开发、合同签署；中药业务方面公司以代加工业务为切入点，已经签约了一家客户，完成了GMP车间建设，10个中药提取物筛选，按照药典方法对工艺进行了确认，未来将进行下一步工艺优化。
研发方面，公司自去年开始加大了研发投入，一方面在产品技术方面投入，同时进行了资源整合，搭建了研发平台，制定了三重考核标准、两级调度模式。完成了脱色、无色、辣椒精中市场掺假快速鉴别技术，并向客户推广，让客户可以直接鉴别产品，使客户能够买到真品，也体现了公司社会责任的担当。完成了分子蒸馏技术、棉籽糖、蛋白肽等研发，完成了肉桂提取物的生产工艺的改进等。
人才方面，公司主要通过部门日常培训、公司级培训，让员工到新疆、印度、非洲子公司轮岗锻炼，为他们打开上升的通道；开展内部评选，优进劣退等措施，提升了员工的综合素质。
1、上半年辣椒红收入增速比较快，能否拆分下量和价分别的贡献？上半年辣椒红色素单品实现2000吨左右的销售，同比增长了25%，增速较为明显。另一方面，虽然普通的辣椒红价格是略降趋势，但高品质辣椒红的销量增加，使整体辣椒红产品收入、毛利分别同比增长64%、271%，毛利率同比增长了十几个点。
2、原材料成本优势能持续到今年全年还是上半年已经全部体现？公司的经营特性是“集中采购、加工，全年销售”，现在原材料的优势，在未来还可以体现；新疆地区的原材料八月份已经开始采购，预计今年采购价格低于去年。
3、新疆地区的采购价格的降幅是多少？目前新疆地区的辣椒采购的量还比较少，不能代表整体采购季节的水平，预计下降约为10%—20%左右，价格走向目前同比呈下降趋势。
4、八月份开始采购的原材料是用于今年，还是用于明年的销售？八月份开始采购的原材料，加工为成品后，其可用于今年下半年、明年上半年的销售，基本可持续一个生产经营年份。
5、辣椒红的销售量增幅大概是25%左右，但收入增长60%以上，那辣椒红的价格是增长的吗？辣椒红单品细分有不同规格或等级，有高端产品、有普通产品，还有客户定制的特殊规格产品，上半年普通的辣椒红价格是略降趋势，但高品质辣椒红的销量占比增加，使整体辣椒红产品收入或价格实现了增长。
6、叶黄素整体的量和价的趋势？叶黄素主要以提高市场份额为目标。公司辣椒红的目标是市占率达到2/3左右，叶黄素的目标是先达到30%以上，再向50%努力。上半年销量预计低于下半年，但同比增长了10%左右，售价同比下降了10%左右。
7、辣椒红和叶黄素整体量的规划？公司辣椒红计划销售4000吨左右，辣椒精计划销售1300吨左右，叶黄素计划3.5亿克左右。
8、辣椒精上半年在二季度是不是有点断货的情况？辣椒精今年计划再提高市场份额，上半年辣椒精销售较快，部分规格出现临时性缺货情况，但公司及时进行了产品规格的调整，满足了客户需求。整体来看辣椒精销量增速要小于毛利的增长，主要是成本的下降的比例高于售价的下降比例，毛利率同比增长了十几个点。9、公司向上调整了辣椒红发展目标的原因？公司辣椒红的长期目标是实现2/3的市占率，上半年根据市场的具体情况，调高了产品计划，这也是为了加速实现长期目标。
10、叶黄素如实现3.5亿克的销售，市占率可以达到50%左右？如实现3.5亿克的销售目标，预计的市占率在30%左右。
11、公司上半年辣椒红和辣椒精毛利率提高幅度比较高，主要原因是？上半年辣椒精与辣椒红的毛利率提高幅度比较大的主要原因如下：一是印度低价位的辣椒采购加工后陆续运回国内；二是辣椒红售价的同比增长。
12、印度辣椒的采购量、采购价格同比变化如何？上半年公司在印度采购了5万多吨辣椒，初加工后运回的半成品比例在62%左右，剩下将在未来陆续运回到国内。辣椒采购综合成本同比预计下降了30%多。
13、五万多吨的辣椒预计会生产出多少辣椒精、辣椒红？在印度采购的五万多吨的辣椒预计会生产出不到3000吨左右的辣椒精；辣椒精与辣椒红的价值比约在3:1左右。
14、公司是不是明年不需要再采购？今年印度辣椒价格出现的历史低位，公司进行了战略性采购储备，这样在后期的经营中公司在市场上的主动权将随之增加。随着辣椒精整个行业规模及公司市场份额的增长，公司辣椒精的销售规模也将越来越大。后续将会根据市场上的辣椒品质、价格择机进行采购。
15、现在印度辣椒价格比较低，如果未来价格提升，那公司产品的价格是否也要提升？如果未来辣椒价格上涨，那辣椒精的价格也将向上浮动，具体的比例还需要结合当时的市场环境来看。
16、已采购的低成本辣椒产出的成品可以维持到明年吗？公司的经营模式是集中采购、生产，全年销售，今年从印度采购的辣椒产出的成品，预计会在今年、明年内进行销售。但随着新的原材料的采购，产品的成本也将随之发生变化，但相对会低一些。
17、国内外原材料产出或对成品的影响有何不同？印度的辣椒主要产出的是辣椒精，还会生产出辣椒红；国内新疆采购的辣椒主要产出辣椒红。
18、叶黄素今年主要以提高市占率目标，现在盈利情况如何？叶黄素今年主要是提高市场份额为主，预计价格、实现的毛利将呈下降趋势。目前毛利在十几个点，再考虑其他费用的话，是盈利状态；下半年的毛利率预计会低于上半年。
19、叶黄素目标是3.5亿克目标，现在完成的情况及目标是否可以实现？上半年销量在1亿克左右，主要销售将集中在下半年；公司对实现这一目标还是有信心的。
20、叶黄素今年以扩大市占率为主，将来会转为主要考虑盈利吗？叶黄素的营销目标是市占率达到50%以上，今年的目标是计划达到30%，在实现目标的同时会兼顾产品的利润。
21、甜菊糖业务营业规模大幅增长，毛利是多少？甜菊糖业务去年是以代加工业务为主，今年是以销售产品为主。今年上半年营业规模近6000万元，毛利率在20%以上，实现的收入、毛利均呈翻番的增长。
22、营养和药用事业部是不包括辣椒红、辣椒精、叶黄素、甜菊糖等产品？收入体量大概多少？毛利率如何？是的，营养及药用营销事业部，销售的产品主是在偏功能性、保健类产品，上半年实现的规模在3000—4000多万，同比增长。单品毛利率有的接近50%，有的接近40%，还有负毛利的，综合毛利率在20%多到30%左右。
23、上半年所得税率明显提高的原因？
国内母公司的所得税税率是15%，国外子公司有30%多的（印度），上半年因国外子公司纳税，整体税率在26%左右。
24、17年26%的所得税率以后也会维持住吗？
应该是会有所下降。国外子公司业务大部分集中在上半年度，国内母公司的业务是常年开展，下半年度当国外子公司业务减少，国内各公司业务正常开展，国外子公司按30%多的税率计算的所得税在合并报表的所得税费用中的比例将会降低。
25、印度那边主要生产为主，上半年采购比较大的话，产能利用率就偏高些？
公司的经营模式有集中大规模采购、全年销售的特点，每年采购原材料季节，为减少损失，避免原材料变质等风险，公司均争取在最短的时间内，将收购的原材料加工为半成品运回母公司进行再加工。各子公司的初加工设备、工艺每年均进行改造、提产，但在收购淡季这部分产能是闲置的。
26、上半年辣椒红、辣椒精毛利情况如何？
上半年度辣椒红毛利在25%左右、辣椒精毛利率接近50%，同比均呈增长趋势，大约在十几个点左右。
27、高毛利在下半年能否持续？
公司整体辣椒精成本已经随着上半年度公司采购的辣椒成本进行了变化，辣椒红的成本还会受下半年新采购的辣椒成本影响，预计辣椒红、辣椒精的毛利会有一些下降，辣椒红毛利预计在20%左右，辣椒精毛利会在40%左右。
28、棉籽这一块，受资产减值损失和毛利下降拖累，如果大宗商品价格不往上走，毛利水平维持现状？
如果下半年大宗产品价格往上走的话，棉籽类产品价格亦会上涨，毛利将有所提升；大宗产品价格维持现状的话，如采购新一季低价的棉籽，则产品毛利也会上涨。提减值的产品是棉籽生产出的成品，棉籽贸易业务实现的毛利可以弥补一下整体业务板块的亏损。
29、下半年开始把克拉玛依公司并购，如大宗价格维持现状的话，克拉玛依的2000多万亏损会增加吗？盈利、业绩情况会有所好转吗？
克拉玛依出现亏损，是因为大宗产品周期性波动，且棉籽价格较高，库存产品周转慢引起。假如市场价格稳定，当新一季的低价棉籽采购入库后，预计克拉依上半年度的亏损不会增加，低价棉籽的产品会有利润。
30、如果棉籽后期大宗商品上升的话，存货跌价损失还能冲回吗？会计上操作可以吗？
如果未来棉籽类产品价格上升，已计提的跌价损失有冲回的可能性；但由于产品在持续销售，已销售的产品对应的跌价损失不能冲回，没有销售的产品对应的跌价损失是可以冲回的。
31、棉籽类去年年底存不少，上半年销售的相对少一些？
公司期末库存大与公司的经营模式有关。棉籽属于农产品，具有春种秋收的特性，公司一般在收获季节，收购大量的原材料以保证全年的销售。
32、上年末存货上升的原因？
上年末棉籽类存货增加的主要是贸易类存货，正常生产用的存货没有发生重大变化。33、对棉籽类业务价格走势判断？
通过对大宗产品市场周期性波动的分析，感觉棉籽类产品是已经到底部，三季度或者四季度不会再有大的波动，未来将随着大宗产品市场变化逐渐缓慢的向上波动。
34、下半年对辣椒红、辣椒精价格判断？
辣椒精和叶黄素今年有提高市场份额的目标，但不同的是，辣椒精市占率已经一半左右，且毛利较高，预计下半年价格会下降，但在提高市场份额的同时，实现的毛利也会同比增加。叶黄素的价格会降低，整体毛利预计不如去年理想。
35、辣椒红的价格情况怎样？
普通的辣椒红价格是略降趋势，但高品质的销量增加，使得整体报表看上去辣椒红的价格是上升的。
36、每个季度发生的销售额计入收入，有没有存在季度间的调配？
这个不存在，当季发生的销售计入当季。37、其他品类的增速情况如何？比如甜菊糖、番茄红素。甜菊糖公司已经培育了几年，现在是公司另一个上亿的单品，其行业空间比辣椒红更大。甜菊糖类产品计划销售1.2亿左右，今年上半年同比增速比较快，其他产品目前都是处于培育期，计划在3-5年内培育成上亿的单品。
38、国内辣椒红、辣椒精的竞争对手的原料是从国内采购还是印度采购？
辣椒精的主要竞争对手是在印度，公司在生产技术、工艺方面领先较大。辣椒红生产同行随着行业集中度的提升，正在陆续退出是比较明确的；目前来讲公司的市占率远远大于行业列中的其他企业。
39、今年由于印度的辣椒价格下降，使公司产品毛利提升，如果国内竞争对手也享受到这种红利，会不会降价？
国内新疆地区的的辣椒以生产辣椒红为主，印度的辣椒以生产辣椒精为主。公司辣椒精产品今年有提高市占率的目标，上半年度的价格已同比下调。国内同行在印度建厂的企业只有晨光一家，公司在印度收购辣椒，进行初加工后运回国内。这几年运回半成品相比运回辣椒节约的费用，已覆盖公司建厂的成本。如国内同行从印度采购辣椒，运费成本也会降低印度原料的竞争力，差距较为明显。
40、印度企业有没有在国内卖辣椒精？
比较少，辣椒精、辣椒红业务主要是出口为主。
41、国内的辣椒精的原料来源主要是印度？
国内的辣椒也产出辣椒精，但印度的辣椒产出高辣度辣椒精在原料端更有优势，公司在印度建厂进行原材料收购，这样在原材料端、生产技术端公司均能有较大的优势。
42、公司在国内市场的辣椒精市占率？
公司市占率在一半以上。
43、现在出口的主要几款产品是？
辣椒红、辣椒精、叶黄素、营养及药用类产品85%以上出口；内销的产品主要是棉籽类产品。从整体数据上来看，国内外销售约各占一半。
44、中药提取物业务进展情况？
公司中药类提取物由子公司邯郸晨光专门承建，目前已经建好两个车间，正在进行车间调试，未来将进行GMP认证。生产许可证件正在申请，预计今年或明年会有进展。
45、公司参与的产业基金投资的目标、进展方面有什么重点突破？主要投资方向是什么？
目前产业基金的对外投资尚没有具体的进展，正在进行考察，主要投资方向是大健康、中药方面。
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