调研问答全文
兴源环境 (300266) 2017-08-16
一、签署《承诺书》
二、投资者与公司交流内容
1、目前公司PPP订单中有较多的特色小镇项目，公司业务发展方向是否会发生改变？
没有改变，公司一直致力于环境产业链的综合布局。只是目前国家力推“特色小镇”、“城市改造”等，政府对此类PPP项目放量较多，因此中标的PPP项目中有特色小镇项目，公司主要还是做和环保相关的治理改造及生态建设。
2、公司对于固废处理类公司的并购计划？
目前固废板块的确是公司产业链中需要完善的一环，但方式方法并不单一，内生增长或外延并购都可以，公司会时刻关注优势资源，适时发展和整合。
3、公司目前的收入是根据子公司拆分的，怎么体现PPP项目业绩情况？
公司注重产业链综合效益，公司希望各个业务板块协同发展，而且可以做进一步的整合，所以没有太具体地对PPP项目进行拆分。
4、PPP项目订单增长的原因？
1）资深的项目团队；
2）资质齐全、合理；
3）诸多示范工程引领；
4）拥有并及时更新政策信息资源，相关政策信息掌握及时全面。
5、未来PPP项目订单的目标？
主要根据政府PPP项目的放量情况而定，公司会严格评估项目的合理性、利润空间等，筛选出优质项目，尽力拿到更多订单。
6、中标的PPP项目一定公告吗？
不一定，公司会严格评估中标项目对公司的影响度，达到证监会、深交所规定的公告标准的项目，公司会严格按照标准公告。
7、企业是否参与PPP项目入库？
PPP项目库是由各省直行业主管部门和各级财政部门筛选后上报的项目组成的，是政府自身行为，公司未涉及。
8、PPP项目从签订合同到业绩确认的时间跨度大概多久？
每个项目的成熟度各不相同，有的项目签完合同就立马开工建设，几个月便能确认收入；而有的项目涉及众多程序，例如可研、环评等，可能要较长时间才能体现到业绩上。
9、PPP项目毛利率的平均水平？
项目涉及的类型和内容不同，毛利率也会不同，且大部分项目还没完工，暂时无法计算准确值。
10、大型企业参与PPP项目是否会压低毛利率？
凡是有激烈竞争的，毛利率都有一定的下降，但幅度不大，公司也会严控项目的利润空间，再决定是否参与投标。
11、并购源态环保给公司带来的影响？
1）进一步完善公司业务布局
上市公司形成城市、河道流域水环境治理的“顶层设计+实时监测+智慧管控+污染治理+生态修复+运营维护”的产业链布局。
2）加强优势互补，发挥协同效应
上市公司与源态环保在战略、业务模式、市场渠道、客户、技术、管理、财务及人才方面高度协同，产生1+1>2的效果。
3）扩大业务规模、提升盈利水平
源态环保全体股东对2017 年度、2018 年度、2019 年度业绩做了相应承诺，确保公司业绩稳步提升。
4）增强公司整体实力，实现全体股东利益最大化
公司产业链的完善、优质资源的互补及业绩的提升都增加了公司的整体实力，为参与优质项目的竞争提供了更大的实力，实现股东利益最大化。
12、源态环保的业务范围分布在哪些地方？
源态环保现有业务涉及北京、浙江、海南、安徽、宁夏等省区的多个县、市，在为政府部门搭建智慧治水及智慧环保提供物联网管控及信息处理云平台方面抢占了一定的市场先机。
13、环保设备类收入有所上升原因？净利润相比去年有所好转，但还处于亏损的原因？
收入增长主要是杭州兴源环保设备有限公司做了一系列的改革，例如：组织架构的调整、激励政策的出台以及优化生产布局等。上半年，环保设备公司还处于亏损，但亏损面大幅收窄，主要是因为产能和订单在春节后才有所提升，并且各项工作的实施都需要一个过程。
14、公司中标的PPP订单给环保设备公司带来的影响？
目前公司中标的PPP项目中涉及压滤机的项目很少，影响程度不大。
15、环保设备公司的毛利率是否能维持现有水平？
毛利率会根据市场竞争原因而变动，但环保设备公司全面实施预算管理、成本控制，变动幅度不会太大。
16、公司半年报中环保设备及配件销售产生的营业收入，除了压滤机的销售收入，还有什么其他设备的销售收入？
子公司在承接工程项目的同时，也会涉及到一些仪器设备销售，例如：农村生活污水一体机、一体化FENTON氧化系统等。
17、源态环保的竞争优势？
1）技术研发和自主创新能力成熟
2）产品与服务结构全面
3）产品与服务的性能优势明显，示范效应显著
4）市场定位精准，业务开发能力良好
5）管理团队经验丰富、执行力强
6）重点市场领域容量较大
18、目前PPP项目的融资方式？
1）银行融资，包括但不限于短期流贷、中长期流贷、项目贷款、表外融资；
2）发行短期融资券和中期票据；
3）产业基金合作。
19、压滤机应用领域有哪些？
在化工、冶金、石油、印染、陶瓷、食品、制药、建材、洗煤矿山及污水处理等领域都有涉及，环保领域市场空间较大，目前公司业务重点在环保领域。
20、源态环保业绩承诺的合理性？
目前源态环保尚在执行的在手订单总额为3.34 亿元，根据合同规定的工期条款要求及源态环保具体实施进度，预计 2017年可确认的收入约为 1.27 亿元，占 2017 年承诺利润对应收入金额的 87.61%。源态环保仍在洽谈中的意向订单约为 5.90 亿元，2017 年下半年预计仍有部分合同落地，2017 年的收入具有可实现性。
水环境治理行业市场空间较大，规模增长较快，同行业可比上市公司均保持了较高的业务增长速度。源态环保在所处行业领域具有较为突出的竞争优势，其承接实施的多个智慧治水和智慧环保的物联网管控及信息处理云平台项目形成了良好的示范效应，在行业内具有一定的先发优势。结合行业产业政策、可比上市公司发展情况和市场竞争情况，源态环保的业绩承诺较为谨慎、合理。
21、源态环保评估作价的合理性？
1）本次交易聘请了第三方评估机构对源态环保的股东全部权益价值进行了评估。
2）源态环保进入快速发展阶段，未来业绩预期良好。
3）本次交易的全部股东承担业绩承诺和补偿义务。
4）本次交易涉及股份对价具有锁定期，交易支付对价方式为发行股份。
5）本次交易为控制权转让，管理层有任职要求。
6）源态环保拥有较为完善的业务资质。
综上所述，源态环保本次评估价值具有合理性。
22、分享一下重组并购的经验？
基于战略布局，公司会在产业链上开展优质标的的并购。主要看重标的公司的标志性工程及其可推广性、业务的可持续性及与公司现有业务的协同性等。
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