调研问答全文
拓邦股份 (002139) 2017-08-17
一、签署《调研来访承诺书》；
二、公司情况介绍；
1.拓邦公司发展历程和2017年半年度经营业绩
公司成立于1996年，是一家专业从事智能控制器研发、为智能社会智能化提供解决方案的提供商；在行业高速增长通道中加速成长。2017H1，公司实现营收12亿，同比增63.05%；净利润9395万，同比增89.15%。
2.行业发展机遇和拓邦核心竞争力
智能控制器行业三大机遇：专业化分工增量、产品升级增值、智能物联新时代；立体化的核心竞争力：体系壁垒、技术壁垒、客户壁垒。
3.拓邦三大发展战略和投资布局
平台化强企增强核心竞争力，差异化发展推动高速优质增长，智能+升级共建开放生态；内生外延共同发展。
三、回答调研提问，主要问答简述如下：
提问1：公司在电动工具细分领域营收是否还有上升空间？
回复：部分电动工具领域的国际巨头是公司客户。电动工具在国外比较普及，市场空间还是很大的，随着公司加快对关键技术的攻克、园林工具等产品上量后，这部分供货份额有望进一步提升。此外公司还可以基于控制器，进一步向客户提供电机、电池产品。
提问2：印度的商业环境比较特殊，看重价格，毛利率不高，公司在印度设生产基地的原因？
回复：毛利率主要取决于产品，公司在印度的产品定位于高端方案，通过在印度本地采购原材料，器件批量化后有规模优势，低的人工成本带来人口红利，印度工业园将来作为公司东南亚运营基地，产品可出口附近国家。印度工业园是公司国际化战略迈出的第一步。
提问3：产能明年是今年的几倍？未来是电动工具增长还是家电增长？
回复：公司产能规划是以销定产，具体产能受行业发展、客户获取速度等因素影响，惠州基地达产后预计是深圳的2倍，随着公司印度工业园、长三角运营中心建成后，未来产能不会是瓶颈；电动工具和家电智能控制器产品都会增长，家电体量较大，电动工具基数相对低，园林工具上量后，也会增加。
提问4：公司联网产品占比，加入wifi模块价格会不会有较大提升？
回复：联网产品占比目前不高，很多方案在开发阶段，供货速度和整机厂推出产品速度相关，有很多带屏产品在开发；单纯加入wifi模块与产品带屏相比，带屏控制器单价提升更高。
提问5：JDM产品占比，毛利率，远期规划？
回复：目前占比不高，毛利率比ODM、OEM高，长期战略是做精OEM，通过OEM带来现金流、优化供应链、提升生产工艺；做强做大ODM、JDM，通过研发投入、技术创新逐步提升ODM、JDM占比。
提问6：公司会不会做物联平台？
回复：公司自认为与大型互联网企业、品牌家电企业比，是一个小企业，做大生态比较难。
公司推出的T-SMART平台为中小客户提供一站式解决方案，是基于为客户更快推出智能化产品，公司的云服务平台主要基于“PaaS”端，目的是通过收集、分析设备使用数据使机器更智能。通过聚合通信、云端等专业伙伴，共建开放生态。
提问7：收入未来快速增长的原因，是否具有可持续性？
回复：未来增速主要来源于专业化分工带来市场机遇、智能控制器的市场渗透率的提升、国际市场国产化替代、物联网和智能化带动的产品消费升级；
近几年及后续业绩增长主要来源：（1）存量市场：聚焦已有应用领域并深耕，做精做透已有产品线，实现快速研发、快速交货，增强控制器、电机、开关电源、电池产品的协同效应，提高竞争壁垒；（2）增量市场：如电动工具、高端厨电等产品及工业控制、医疗器械控制、燃气控制等应用领域的拓展，以及印度、巴西等新兴经济体市场的开拓。
物联网终端持续快速增长，形成爆发式增长态势；智能控制器将成为物联网生态入口和关键承载体。这些趋势具有持续性。
提问8：大的家电厂商外放份额的核心驱动力？
回复：国内大型家电厂商从“成本驱动型”向“创新驱动型”转型，已经形成自己的品牌溢价。随着家电产品的复杂化、物联化、智能化，控制器的技术含量越来越高，且种类越来越多，家电厂商自产会变的越来越不经济。部分高端智能化产品会有向专业化厂商外方的趋势；公司凭借20多年的技术积累，服务于上千家客户，研发生产200多种产品类别，打造“产品技术+平台技术+通用技术”的多层次、立体化先进技术体系，在客户需求反应速度及技术储备上有领先优势，能为家电厂商快速研发并提升其竞争优势。
提问9：参股的深度搜索逻辑？
回复：深度搜索在图像识别、数据量、运算力等方面有技术优势。通过参股战略合作后，可以快速掌握技术，将其技术应用于更多的整机产品，并推向客户。
公司看好深度搜索的未来发展，希望可以分享其快速增长带来的投资收益。
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