调研问答全文
罗莱生活 (002293) 2017-08-18
第一部分 公司简要介绍2017年半年度报告基本情况。
上半年，公司实现营业收入1,981,435,890.62元，较去年同期增长47.53%，归属于上市公司股东的净利润161,634,176.15元，较去年同期增长7.16%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润157,350,455.49元，较去年同期增长22.36%。收入增长的主要原因：莱克星顿、线上业务。主要成绩：
1、线上业务实现较快增长
LOVO品牌线上（不含电视购物与团购）销售收入同比增长约60%。
一是进一步拓展优化电商渠道布局。各渠道销售均实现快速增长，同时结构更趋均衡：天猫渠道销售收入增速稳定，京东和唯品会渠道销售收入大幅增长，电视购物与团购等新兴渠道快速崛起。不同渠道之间通过更紧密的连接构建了一定的品牌壁垒。二是进一步注重营销创新。积极配合各大平台的营销推广活动，争取更多的资源，与门IP开展密切合作，全方位增加曝光率。在产品呈现方面，通过场景化陈列和设计，在消费者心智中构建出各种消费场景，进一步激发消费者的购买欲望，提升转化率。
2、稳步推进家居业务转型战略
报告期内，公司继续全面推动传统家纺门店向“大家纺小家居“方向转型升级，提升门店形象，加快开店速度，扩充家居品类，不断提升家居品类收入占比，积累运营经验，培养运营团队。市场影响力不断增强。
3、加大人力资源投入
为支持公司战略转型，公司持续加大中高端人才引进力度。聘任了具有丰富供应链管理经验的副总裁，组建了全新的供应链团队，加快建设适应家居业务的供应链体系；聘任了具有超过十年美式家具在华运营发展经验的莱克星顿中国区总经理，推进莱克星顿在中国的业务开展。
第二部分 提问交流环节
1.请问莱克星顿的经营情况？为何收入较大、利润确没有相应的贡献？
--莱克星顿上半年平稳增长、实现了年初经营计划，1-6月份实现5500万美金左右营业收入，利润率也完成既定经营计划。实际并表利润持平的原因在于收购莱克星顿时的存货评估增值部分，本报告期按照会计准则进行了计提摊销，莱克星顿上半年本身有1000多万的利润，所以以后对其利润的影响会越来越明显。
2.恐龙的经营情况？
--公司托管恐龙以后对其团队、渠道、产品等进行了调整，调整预计还会持续到年底，上半年整体状况比去年同期收入有10%到20%的下滑，亏损金额基本持平。下半年业绩有望提升。
3.直营同店收入的情况？
--10%左右的增长。
4、家居产品在终端门店的占比？“大家纺小家居“进展？
--直营来看，销售终端占比有15-20%。“大家纺小家居“上半年推进了接近100家店。
5.目前套件类产品增速低于芯类产品的原因？
--一方面是电商销售占比提升及本身销售结构的原因。电商套件价格低，在结构上芯类产品占比较高。另一方面加盟商对于芯类产品提价的有提价的预期，在订货上更有偏重。
6.定增的进展？
--我们上周拿到了批文。目前正在跟投资人及中介机构进行沟通，尽快排出时间表。
7.5月订货会的情况？
--有2位数增长。
8.导致电商增速快的原因？
--公司方面加大投入、也有电商团队的积极努力、平台的支持等都有关系。另外行业整体来看，今年电商渠道都还不错。
9.经营性现金流下滑的原因，是否与莱克星顿有关？
--莱克星顿是一方面的原因，其资产收益率、周转率低于罗莱；另外公司本身自有渠道，如电商、唯品、京东等增加了库存，基于主要原材料成本上涨的趋势，罗莱主品牌也做了囤货的动作。库存有所上升。
10. 上半年收入扣除莱克星顿的因素之外，增长有多少？
--含莱克星顿收入增长47.53%，剔除之后，本身自有业务有18%-19%的增长。扣非净利润较去年同期增长22.36%。
11. 公司未来投资是否会继续关注新兴产品、企业？
--公司今年对投资战略进行了梳理，将围绕主业进行布局，新型的东西，相对比较早期，我们未来可能会通过参与的基金等方式进行投资。
12.公司如何对毛利进行提升？
--公司在供应链上进行了改善、采取了成本控制措施。去年下半年开始主要材料成本增长，我们提前进行了备货。费用率上，剔除非常规因素，整个公司同口径对比，比去年同期是下降的。
13.家纺行业整体与地产行业相关性，近两年好像不是很强？
--根据行业协会的反馈，家纺行业有个位数增长，产品销售数量增长领先于金额的增长，说明在消费频次上维持了消费增长、但因单价的下降，销售金额受到影响。房地产因为乔迁因素对家纺有所影响，但近年日常更替增加，乔迁因素本身对家纺影响减弱。家纺相对房地产是是后周期的产品，本身反应相对滞后，另外房地产的投资一部分投资性需求，一部分是自住型投资。投资性的增长对后周期的家纺行业的拉动没有那么明显。
14.行业集中度有无提升？
--今年以来集中度的提升在百货方面比价明显。家纺面积整体缩减，但商场对大品牌的支持力度加大。部分商场调整后只剩几个品牌，单个商场能够给到罗莱400多平的面积，原来是不多见的。
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