调研问答全文
泰胜风能 (300129) 2017-08-21
一、董事会秘书邹涛先生简单介绍了公司 2017 年半年度经营情况。
（一）公司报告期内共实现营业收入 7.16 亿元，同比增长 33.22%；实现净利润 1.08 亿元，同比增 长 1.34%；扣非之后的净利润，同比下滑了 12%多。收入增长来源于海外业务和海上风电增长，其 中海上风电类产品实现收入 1.47 亿元，同比增长 813.44%；外销产品实现收入 2.08 亿元，同比增 长 173.48%，产品结构及市场结构的调整取得了显著的成效。 1、海外业务方面，有我们的一些特点。我们并不完全依赖于单一的重点客户，我们在近两年重点 维护海外老客户的同时，也在欧洲及日本开发了很多新的客户。另外，我们也不单纯依赖于海外 的客户，我们国内的一些重点客户也在积极进行海外市场拓展，我们的产品因为配套关系随着它 的风机外销，也进一步提升了外销的业务量，比如我们与金风科技在澳洲及南美市场的合作就比 较紧密。海外业务这一块是比较稳健的，对单一大客户没有特别大的依赖，客户群非常丰富，各 种产品也比较丰富。 2、海上风电方面，目前处在快速爆发和增长的阶段，我们预测今年海上风电的新增装机很有可能 较去年翻番，且未来到 2018、2019 年，整个的市场景气度都是比较高的。海上风电技术、产业链 成熟后，可能将年装机容量提升至 200 万 KW。我们认为：风电发展十三五规划符合实际情况，能 够顺利完成。 3、我们目前从经营策略调整的角度来说，是比较成功的，取得了不错的开端和成绩，今年原材料 价格的因素对企业来说是超出预期的，对企业毛利率的影响比较大。 （二）今年利润没有跟收入同比增长，主要还是因为去年年末至本报告期末原材料价格上涨幅度 较大，对于我们的毛利率侵蚀的比较厉害，造成了毛利率有比较大幅度的下滑，未能实现预期的 净利润目标。今年的原材料波动与需求端的实际情况并不匹配，一些非市场化的因素导致原材料 的大幅度波动，从企业的角度来说，是比较难判断的，导致今年半年报的业绩承压。 当然，我们也会加强跟项目业主之间的沟通，部分因为客户原因导致交付计划延后而带来原材料 涨价损失的项目，我们会去争取合理的补偿，会适当挽回一些损失。 （三）军工转型方面，公司和丰年资本在资本融合、管理互信、资源共享等方面进行了较为深入 的合作，搭建了较好的产业合作模式，使公司积累了较多的产业经验和市场资源。通过项目梳理 与资源对接，公司进一步明确了军工转型的产业方向，目前各项具体工作正在积极地推进。
二、投资者提问
Q：国内陆上风电形势如何？明年是否存在抢装？
A：今年上半年国内陆上风电装机容量下降，全年也可能延续这一趋势。从政策角度看，这几年装 机容量可能趋于平滑，无法判断明年是否存在抢装、抢装程度如何。总体上看，我们认为国内风 电市场已进入长期、稳定、健康发展的新阶段。 今年陆上风电主要集中在中南部，但中南部地区地理环境复杂，建设成本高、进度慢、周期长， 很难判断未来装机容量、发展速度及可持续性。三北地区当前因弃风限电原因，暂停风场建设， 但当地仍是国内风资源最佳、最适宜开展风场建设的新能源主基地，目前弃风状况正快速改善， 随着多条特高压线路的建成，弃风限电状况持续改善，公司看好相关地区风电项目再次启动。
Q：国内海上风电主要在哪些区域？是否存在抢装？从盈利能力方面看前景如何？
A：海上风电目前已处于全面启动阶段，江浙、两广福建、渤海湾等重点地区都在加快推动海上风 电发展、建设工作。其中江苏是截至目前发展较为迅速的地区，当地政策优良、滩涂面积广阔、 产业链成熟，非常适合海上风电的发展。 海上风电原本有电价下调预期，虽被取消，但各风电业主仍在基于自身判断，加快资源获取、推 动项目建设，我们认为有一定抢装的实际表现。 海上风电目前有一定的盈利空间。随着海上风电项目建设的批量化以及选用机型装机容量的大型 化，一次性成本会分摊，单位装机容量的成本将有所下降；此外，产业链整体技术实力、工程安 装水平不断提升也将持续降低海上风电建设成本。
Q：公司如何看待海外市场？
A：海外市场保持着稳定、健康的发展，对于刚刚开始大力拓展海外市场的公司来说市场容量巨大， 能够持续发展，具有很强的吸引力。
Q：公司产品报价方式是什么？投标至原材料采购的时间有多长？订单周期整体多长？
A：公司采取成本加成方式定价，并根据竞争环境、客户维护等因素调整投标策略。 公司投标至原材料采购的窗口期一般不长，但不排除由于客户改变交货期而导致的窗口期延长等 情况。如果因客户原因导致窗口期延长，使公司受原材料波动影响加剧并造成损失，公司会与有 关客户友好协商，寻求补偿。 公司订单周期一般在 3-4 个月，海上风电略长，但订单周期根据客户需求有所不同，也可能发生 变更、延迟等特殊情况。
Q：原材料价格走势对公司毛利率的影响如何？
A：如果原材料价格单边上涨，尤其是快速上涨，会给公司毛利率带来持续负面影响；如果原材料 价格回调，单边下跌，对公司毛利率起正面影响；当然公司最希望的是原材料在一定价格位置保 持稳定，公司能够长期稳定获取合理利润。从长周期来看，原材料价格有涨有跌，整体趋于平稳， 对公司整体影响并不大。
Q：如果原材料价格趋稳，公司毛利率能否趋稳，大概是什么样的水平？海上风电毛利率是否会 偏低？对公司未来短期的实际毛利率如何看？
A：原材料价格平稳，公司毛利率也将趋稳，正常在 30%左右。 海上风电毛利率目前较低，一方面受原材料价格上涨的影响，一方面是由于公司处于业务开拓期， 为赢得客户，会在竞争中采取一些价格措施，未来可能有所改善。 部分项目执行周期相对较长，呈多批次逐步交付的特点，我们在原材料采购上也是分批次采购， 后续批次的产品因为在原材料价格回调阶段较好地锁定了成本，预计部分项目订单的毛利率会有 所修复。
Q：公司今年外销情况如何？
A：近两年，公司管理团队频繁与海外客户进行交流，积极开展海外团队建设及重要客户的供应商 认证工作，维护老客户、开拓新客户，不断滚动承接新订单，目前海外订单饱满。
Q：公司产品在国内的市场占有率是多少？
A：陆上风电塔架产品的市占率过去一半在 8-10%，完成了很多“首台“、“首批“或试验性样机， 一直保持全国领先水平。海上风电基础部分和陆上部分不太一样，有很多不同的形式，包括管桩、 导管架、升压站平台等，市场占有率很难统计。蓝岛目前在升压站平台、导管架的市占率高，管 桩的占有率也较高。海上风电目前竞争还不是很激烈，成熟且有实力的竞争对手并不多；蓝岛海 工有清晰的市场定位及产品规划，同时具有合理的硬件条件，竞争优势明显。
Q：风电业务发展情况如何？
A：公司会将其作为现有业务的有利补充，积极推动玉环分布式风电场的建设工作。
Q：目前军工转型状况如何？
A：军工项目目前整体进展还比较顺利，我们会争取时间，加快推进。
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