调研问答全文
朗姿股份 (002612) 2017-08-22
朗姿股份董事会秘书王建优先生，结合公司刚刚发布的《2017年半年度报告》对公司2017年半年度经营情况进行了简单的介绍，并对投资者重点关注的各板块业务业绩、渠道布局、女装业务毛利率、费用率、存货规模的变化进行了解读，让投资者对朗姿股份2017年半年度的经营情况和未来利润增长目标有了基本的了解。关于投资者关注的主要问题董事会秘书王建优先生也进行了一一的解答：
1、公司上半年女装收入增长6.63%，而门店渠道数下降，说明同店增长较好，同店改善的原因？
回复：2017年上半年公司在渠道整体缩减的基础上销售收入获得了明显的提升，店效的明显提高主要来自于公司采取的以下几方面措施：1、针对目前女装消费趋势的改变，公司加大对女装产品研发、设计方向的调整力度，使服装更加年轻化、时尚感，丰富款式，并且把产品的价格带拉宽以适应不同层次消费者的需求；2、对“朗姿“、“莱茵“品牌积极进行渠道下沉，布局二三线城市，2017年下半年计划加快下沉、增加40-50家新店铺；3、店铺管理上，对店铺按层级进行分类，对不同类型的店铺实行差异化的营销策略；4、结合公司的多品牌战略，继续拓宽客户的年龄覆盖层面，使公司的产品需求扩展到20-60岁的年龄段。
2、女装渠道下沉遇到的竞争对手或者困难有哪些？一二线和三四线会有差异，公司都布局会遇到哪些问题？
公司有多年的品牌运营经验和较高的品牌知名度，在各大商场的经营中具有一定的优势地位，目前在50%商场里，公司能够排名在前5，另外30%的商场里，公司的排名也在前十名，总体竞争力较强；我们对二三线和一线城市消费区别的判断是：风格倾向类似，但是会存在消费能力和产品款式上的差异，公司根据上述差异会进行有的放矢，目前公司女装的渠道下沉也是刚刚起步阶段、会不断的总结经验并进行战略节奏的调整。
3、公司女装主品牌增长，但其他小品牌收入都有所下降，是什么原因？
公司女装有8大品牌，其中主品牌为“朗姿“和“莱茵“，朗姿营业收入同比增长11.46%，莱茵增长14.9%，其他占比较小的品牌收入个别存在下降的情况。其中，“卓可“品牌定位为高端的小众品牌，近年在适应消费者变化方面较为欠缺，未来会加强发展，近年关店也比较多、调整有望逐步到位；“玛丽安玛丽“品牌13年以来营收一直在下降，现在20家店不到，不排除这个品牌未来会逐步萎缩；“FABIANA“品牌定位为高端的小众品牌，近年在适应消费者变化方面较为欠、是公司引进的意大利奢侈品牌，目前国内市场还在开拓中，正在保持稳步上升。
4、资产减值损失从去年同期200万元到现在-288万元，坏账和存货跌价损失都是负值、有冲回，是否说明公司经营良性发展？
2017年上半年，公司的存货规模和结构一直在持续改善中。截止2017年6月末，公司两年及两年以上库存占比下降13.4%；另一方面，随着公司计划中的渠道下沉、新品投放量增加，为增加备货一年期以内的新增存货增加；公司目前有40家奥莱店铺，公司线上销售和奥莱店铺合作开发新款产品，各自都成立了设计部，每一季都会推出新款。公司线上销售和奥莱店以往的定位是消化过季商品，目前新品在上述两种渠道的占比逐步提升，也是公司过季库存减少的一个重要原因。存货的进一步改善会让经营形成更好的良性循环。
5、化妆品投资收益同比下降较多是什么原因？若羽臣净利润增速100%，高增速能否持续？
公司参股的韩国化妆品企业L&P Cosmetic Co., Ltd.的销售收入中，免税店渠道销售占比28%左右，2017年上半年，中国游客客流减少致韩国免税店收入下降较多，其中2017年3-5月销售下降最为明显，到6月份销售收入有所回暖，但仍未达到去年同期水平，从而导致其2017年上半年盈利水平的下降，我们预测L&P Cosmetic Co., Ltd.2017全年业绩较去年同期下降的可能性较大。公司参股的广州若羽臣科技股份有限公司2017年上半年业绩增幅较大，目前已递交 IPO申请材料，其整体战略规划都较好，我们对若羽臣中长期的发展都比较看好。
6、公司未来分板块的战略如何？
公司女装板块注重内生性增长，服装风格更加倾向时尚化和年轻化，满足消费者的审美需求，适时的加快调整渠道布局，将流水和销售规模做大；医美板块会通过实施合伙人计划，从激励员工和业务共发展的角度进行尝试，目前已在新收购的两家晶肤医美诊所开展，未来会将这种激励模式逐步推向更多医美医院和其他业务板块；公司将会充分利用韩国时尚资源的优势、开拓投融资业务，公司上半年完成与株式会社韩亚银行增资成立北京朗姿韩亚资产管理有限公司，以期拓展更多的投融资渠道，为公司创造更多的业绩新亮点。
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