调研问答全文
阳光电源 (300274) 2017-08-23
1.预计明年国内光伏装机规模？光伏补贴明年下降如何看待？
国家能源局出台的《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，对2017-2020年的光伏电站发展规模进行了规划，共计86.5GW，每年20多GW，这其中不包括不限建设规模的分布式光伏发电项目、村级扶贫电站以及跨省跨区输电通道配套建设的光伏电站，以及张家口专项光伏建设项目，也不包括户用光伏市场。业内有机构预计明年国内整体光伏装机规模不低于30GW,乐观估计可以到40-50GW。随着光伏系统价格下降，项目经济性和投资回报率将相应提升，分布式光伏会迎来较大增长，光伏市场的发展对于补贴的依赖会越来越小，而光伏补贴的下调，可能又会出现一波抢装潮。
2.未来公司逆变器市占率会如何发展？
逆变器行业的多轮洗牌，欧美企业的逐渐退出，市场格局已基本稳定，未来随着补贴越来越少，政策驱动将向市场驱动转变已成趋势，目前新兴市场的光伏建设已经更多考虑投资回报和性价比，得益于技术、运行效率、成本等方面的优势和海外市场快速增长，公司在国内外都获得了不错的市场份额，相信市未来公司占率仍然会进一步提升。
3.近年逆变器价格下降，公司逆变器毛利维持较高原因？
一方面，公司强大的研发团队和每年持续大额的研发投入，形成了优秀的持续研发迭代能力，在产品质量得到保证的前提下，新产品在效率提升的同时还能有效降低成本，另一方面，部分技术、研发能力弱的企业退出市场，市场竞争格局逐步有序，市场占有率和品牌具有优势的企业将更具有溢价空间。
4.公司未来组串式、集中式出货结构？
由于西部地区弃光限电等原因，国内电站项目在往中东部发展，中东部土地情况更适用于组串式逆变器，另一方面，未来户用项目、工商业屋顶项目越来越多，所以预计组串式逆变器占比会提升，公司是行业内最早的组串式逆变器供应商之一，已有多年组串式逆变器的研发生产和在国内外销售经验。相对而言，组串式逆变器单瓦成本高，售价高，其占比提升对公司销售额增加会将有积极贡献。
5.逆变器规划产能低于实际产量？新建成套项目是否影响毛利率？
光伏市场近几年变动快，经过多年锻炼，公司具备了快速生产调节能力，相较设备，逆变器生产主要取决于生产组织能力和品质控制能力，这也是我们的优势和核心竞争力之一。
公司推出的成套项目方案，包含部分外购的集成设备，对毛利率会有小幅影响，但是成套项目方案可以大幅减少电站建设时间，提升项目建设效率，从而提升项目效益，提升市场竞争力。
6.储能、光伏逆变器技术差别？
储能逆变器、光伏逆变器原先是各自独立开发，现在公司逐步在做平台化模块化工作，目前储能、光伏同样功率等级产品是共技术平台的，可有效降低研发工作量，提升产品可靠性，降低产品成本。
7.半年报中1.2GW电站项目的实际建设及收入确认情况？其中自持项目数量？屋顶项目数量？
半年报中1.2GW电站项目为上半年并网项目，并未完全建设完成，下半年仍需继续建设，公司上半年电站系统集成业务确认收入18.3亿元，可以看出大约300多MW电站项目完成施工和并网工作并确认收入。其中计划自持电站项目100-200余MW，屋顶项目100余MW。
8.自持电站吃资金，会不会对公司资金形成较大压力？
目前公司自持电站项目比例较低，且自持电站全部位于中东部电力消纳情况较好的地区，几乎不存在弃光限电现象，项目本身现金流情况较好，后期公司对电站自持的决策会充分结合公司资金情况进行考虑，不会盲目经营。
9.EPC竞争激励，为何公司电站业务毛利率上升？
电站生命全周期大致可以分为四个环节，开发环节、EPC建设环节、自持/转让环节、运营环节，公司电站业务并非单纯的EPC业务，是覆盖全环节的，除了EPC业务，同时也享受其他环节收益。
其次，公司去年开始强化项目管理，引进先进管理经验，通过项目管理提高项目建设效率，减少浪费，对毛利提升也有可观改善。
另一方面，部分电站项目的业主自行锁定组件并采购，电站业务毛利也会相对提升。
10.相较组件公司，阳光电源建设电站的优势？
各有各的优势，对阳光电源而言，公司在电能转换、电能控制等方面积累有大量经验，电站项目建设有大量电气系统方面工作，包括电站整体设计，电气系统设计选择等，公司在这方面具备一些优势。
11.如何看待分布式市场及公司户用分布式项目规划？
目前户用分布式市场刚刚爆发，市场体量巨大，随着系统价格下降，经济性提升，市场已经启动，目前很多企业在做，公司也相当重视，单独设立了户用光伏品牌Sunhome，并成立了家庭光伏事业部以聚焦户用市场，系统的质量及系统的可靠性将会是市场竞争的核心点，公司是技术驱动型企业，对产品质量精益求精的精神和多年技术积累，保证我们可以提供可靠的产品，先进的云监控平台iSolarCloud保障我们能及时发现问题并作出故障诊断，而完善的售后服务网络保证我们能及时解决问题。我们做好了迎接市场爆发的准备，相信我们具备持续性竞争优势。
公司计划今年安装1万户，明年3-5万户，长期目标是达到逆变器国内市占率的同样水平，短期目标不低于10%市占率。
12.公司有哪些户用产品？是否标准化？业务模式？
公司目前主推3KW、5KW、8KW三个产品，户数多、单个装机量小，决定了户用产品必须标准化，定制化相对困难且不具备成本优势。业务模式主要是经销商模式，公司向经销商、安装商提供包括安装、售后服务等一系列培训，公司在逆变器方面已有庞大的售后服务培训队伍，历年来通过给电力公司、电站运维公司等的培训，积累了成熟的培训体系和大量的课程，并对户用光伏进行了针对性的调整修订，我们主要是管理渠道、售后系统和后台远程监控发电系统，并及时向每个点的售后服务中心和业主反馈问题诊断，具体执行业务由经销商加盟商负责。这样可以在保障产品、服务质量的同时，可以做到快速复制推广。
13.公司储能业务优势？前景如何？
技术路线方面，除了抽水蓄能外，中关村储能产业技术联盟(CNESA)在其发布的《储能产业研究白皮书2017》指出，锂离子电池是2016年全球新增投运的电化学储能项目应用最主要的技术，达541.6MW，占比85%。锂电池技术路线已经得到市场认可。
公司储能业务优势主要在于全面的系统集成能力、优秀的能量转换技术和电池的高循环次数，其中高循环次数是储能电池的核心竞争力，更高的循环次数意味着更低的单次循环成本。
光伏储能深度融合是光伏发电必然趋势，综合我们自身技术上的优势和目前电池原材料成本下滑，储能经济性的提高，我们对明年的市场充满信心，并有信心在储能系统和电池方面走在全球领先水平。
14.公司如果看待新能源汽车电控业务，已有哪些客户？是否已进入乘用车市场?
目前集团公司已成立电动车事业部并设立了阳光电动力公司，第一保证电控业务的独立性，保证资源的聚焦和有效发挥，第二通过集团公司技术库、资源库的支撑，加快电控业务的成长速度，电控会作为我们的战略业务来发展。
目前已有客户安凯、金龙、江铃、众泰等，同时也在接触其他汽车企业。
15.风能变流器业务上半年降幅较大，未来有何发展？
目前风电市场比较稳定，格局比较成熟，前几大风电开发企业的风电变流器需求主要通过自供满足，非自供部分数量有限。今年公司除了光伏电站开发，也在做风电场开发，自身业务维度的增加及相应的外部合作机会的增加，相信会带动风电变流器业务的发展。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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