调研问答全文
恒逸石化 (000703) 2017-08-29
一、财务总监朱菊珍女士详细介绍了2017年半年度业绩情况，并就重点科目进行了说明，具体请参阅“2017年半年度报告“之“第二节--公司简介和主要财务指标“，具体如下：
2017年上半年度，国内宏观经济形势好转，金融市场主动去杠杆防范风险，公司所处的石化化纤行业开始健康向上发展，产品供求有效改善。同时受下游旺盛需求和商品价格企稳回升的影响，公司产品盈利能力显著增强。面对行业出现的有利变化，公司紧抓市场发展机遇，创新经营思维，改变传统的生产方式为智能制造和大数据应用，使生产经营产销两旺、经营业绩大幅增长。
（一）股本变化
报告期内，公司增加股本2,855万元。主要是公司实施第二期限制性股票激励计划，向50名激励对象授予2,855万股。
（二）主要财务指标
各项经营指标大幅提升，本报告期，公司实现的营业总收入284.69亿元，较上年同期增长107.90%，其中贸易收入148.82亿元，剔除贸易收入后的主营业务收入为134.62亿元，较上年同期增长17.11%，毛利率5.32%；归属于母公司的净利润为8.52亿元，较2016年同期大幅度增长138.77%。本报告期末，公司总资产306.25亿元，较年初增加11.23%；归属于上市公司股东的所有者权益120.65亿元，归属于上市公司股东的每股净资产7.32元。
二、董事会秘书郑新刚先生介绍了近期行业发展趋势，具体请参阅“2017年半年度报告“之“第三节--公司业务概述“。行业简要分析如下：
（一）行业供求关系持续改善，国内需求不断增长PTA的供应关系持续改善。供应端方面，有效产能约3,400万吨。需求端方面企稳回升，境内化学纤维制造业同比增速为16.5%，规模以上企业纱、布和服装产量分别同比增长5.1%、4.5%和1.9%，保持平稳小幅增长。上半年我国累计出口纺织品服装1,240.5亿美元，同比增长2.2%。
（二）公司业绩复苏，未来业绩有望继续攀升公司所处的PTA-聚酯纤维和己内酰胺产业链供求关系持续改善，精对苯二甲酸（PTA）、聚酯纤维、己内酰胺（CPL）等产品盈利能力逐步增强。公司作为行业龙头，不断加大实施创新经营、智能制造、精准营销、产品差异化等策略，进一步降低成本，产品品质品牌持续提升，产品盈利能力进一步增强。公司2017年1-9月业绩预计区间为13-14亿元，同比增长158.55%-178.44%；每股收益为0.8-0.86元，同比增长105.13%-120.51%。。
三、总裁楼翔先生介绍了公司上半年的经营管理情况，具体请参阅“2017年半年度报告“之“第四节--经营情况讨论和分析“。经营情况简要分析如下：
（一）围绕“石化+“发展公司主业
随着国家GDP增长和CPI通胀率波动幅度下降，传统的经济周期在逐渐淡化，供给侧管理带来“量降价升“，公司盈利不断增加。公司处于行业回暖的新周期，在当前的行情下，公司抓住机遇积极拓展上下游产业链，主动出击均衡发展石油炼化、PX、PTA及聚酯纤维，在产业链一体化布局上，公司在规模和产能规划上将更加合理。
（二）团队建设变革，以“精英化、国际化“为趋势公司以“重塑创业激情“为主题，打造高绩效团队，实现了生产系统、营销采购系统、职能总部的组织改革与人事调整，大胆启用一批高学历的年轻管理者。
（三）大力推动智能制造公司建立基于数据流为核心，围绕精益生产、自动化、数字化等方面，建立了智能工厂初步规划方案；并成功实施了自动包装线项目、产品外观智能检测项目、产品质量追溯管理平台等一系列项目，成功应用了工业视觉图像检测技术和人脸识别技术，这些举措不仅提升工作效率，并且大幅提高品质管理数据分析能力。
四、常务副总裁王松林先生介绍公司生产经营重点事项及展望具体请参阅“2017年半年度报告“之“第四节--经营情况讨论和分析“
（一）科技创新
公司高度重视科技创新，尤其在智能制造和聚酯纤维差别化方面。智能制造不断加快机械自动化进程，降低人工成本，提升产品质量稳定性，实现大数据管控公司库存和销售。在聚酯纤维差别化、功能化高附加值产品领域，公司逸竹丝、逸龙丝、逸彩丝、逸辉丝产品已初具规模，ITY、仿兔毛、阳离子、阻燃纤维等也将陆续推向市场。
（二）PTA经营模式
公司继续深化套保管理策略，保证了PTA经营效益的持续稳定，提升了公司PTA持续领先的竞争优势。
（三）营销模式创新
2017年以来，根据效益最优化原则，不断创新智能定价、互联网营销等模式，并不断推进客户分层分级、产销协同等工作，有效提高了公司运行效率和营销准确性。
五、董事倪德锋先生详细解读了公司战略发展规划，具体请参阅“2017年半年度报告“之“第三节--公司业务概述“及“第四节--经营情况讨论和分析“。
（一）从宏观角度来看，公司始终顺势而为公司下游与民生息息相关，需求一直在持续增长，而供给端呈现集中度持续提升，需求端的增长是直线趋势，而供给是间歇式发展趋势，体现供给和需求不匹配。2008年到2012年PTA产能集中过度释放，伴随着2014年到2015年油价暴跌，PTA行业遇到了前所未有的冲击。2016年之后，公司所处的聚酯行业开始企稳复苏，主要原因是：第一，产能出清初见成效。20万吨到40万吨的聚酯纤维小产能因落后或资金断裂相继破产淘汰。第二，下游需求回暖，行业供需结构逐步走向理性，回归平衡。第三，行业周期的特征显著，供给周期与油价周期叠加后带来了盈利周期。随着近期国内大宗商品的价格大幅上涨，PTA仅仅迎来第一波价格回升，仍然处于复苏的初期。
（二）从微观角度来看，公司坚持产业链一体化和上游海外扩张展望未来，公司发展策略和经营有自身特点。过去的三年是公司“失去的三年“，今年以来，公司一方面聚焦于智能制
造、管理能力提升；另一方面聚焦于海外石油炼化项目建设。未来公司紧跟国家“一带一路“步伐，充分利用海外油气资源，充分发挥文莱项目运营优势，进一步参与国际石油炼化市场。
三、针对投资者的提问，公司进行回答，具体如下：
1、公司上半年海南效益比大连好的原因
海南逸盛产能包含200万吨PTA和100万吨瓶片，大连逸盛产能包含600万吨PTA，上半年海南逸盛聚酯瓶片效益较好，因此海南逸盛效益比大连逸盛表现更好。
2、公司己内酰胺路线及规划
公司恒逸巴陵己内酰胺技术路线为苯-环己酮沃-己内酰胺，采用的是巴陵石化的专利技术，己内酰胺质量优质，市场接受度很高，未来己内酰胺将扩产到30万吨，明年将扩产到40万吨。
3、环保督查组来浙江检查对公司是否有影响
公司去年严格按照G20峰会的高标准实施环保管理，政府有关部门实时监控公司环保指标，截至目前，公司环保指标一切正常。
4、公司原料贸易包括什么
公司原料贸易主要包括PTA的原料PX（对二甲苯），聚酯纤维的原料MEG（乙二醇）以及己内酰胺的原料苯。
5、海外项目风险的控制
海外项目可能会存在政治风险、运营风险，但公司前期已经采取积极主动方式与文莱政府沟通，目前公司与文莱政府的合作保持融洽状态，文莱政府从土地、政策、税收各个方面给公司提供了绿色通道。从运营风险来看，无论在哪个国家石油炼化项目都存在一定的运营风险，公司由于靠近石油生命线“马六甲海峡“，无论从原油采购还是成品油销售都有更加天然的优势。
6、文莱项目进度2017年上半年，是文莱项目投资建设的黄金期，大步向前的攻坚期。随着资金的落实，项目投资建设进展加快，项目详细设计、设备采购、工程施工方面进度显著。截至目前，项目基础设计工作已完成，详细设计已完成过半，设备采购合同署超80%，人员招聘到位已接近70%，现场施工和建设工作快速推进，已建成投用一个万吨码头和一个两千吨大件码头，剩余运营期使用码头正在建设中，地下工程建设(主要是地管的埋设)已基本完成。
7、下游需求的增长是终端需求影响还是去库存影响
当前聚酯行业的秩序性更强，竞争方式更为健康；行业更加集中，很难再有其他新兴小产能进入聚酯行业，不再是以往混乱的竞争模式。2017年上半年聚酯产销两旺，下游的需求不是简单的被终端企业囤货，而是因为纺织的需求增长实际消耗的。
8、PX采购国内外占比
公司50%PX国外采购，剩余50%主要在国内中石化体系PX炼厂及中金采购。
9、国家禁止收废纺织品废塑料的政策对公司有何影响
以往聚酯行业存在一部分企业通过废纺织品、废塑料再利用进行聚酯生产，国家禁止收废纺织品和废塑料的政策，一定程度上是对公司下游需求的利好。
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