调研问答全文
第一创业 (002797) 2017-08-30
1、两大股东跟哪些交易对手谈了？因为什么原因未能谈妥？未来是否 还有继续资产重组的打算？
答：两大股东跟哪些交易对手接触了，因为什么原因未能谈成，公司并 不掌握具体情况。未来如果两家股东有继续推进资产重组的打算，公司会在 收到通知后按监管规定及时公告，请届时关注。
2、小非股东的减持目前是什么情况？
答：总体而言，由于 5 月 11 日公司小非解禁的数量较大，小非减持不 会很快结束，并且减持新规的出台也会拉长小非减持的周期；但是，有相当 部分小非股东已经明确表示，看好公司的发展前景，不急于减持。
3、未来资本补充计划是怎样的？
答：公司要到今年 11 月 11 日上市满 18 个月之后，才满足再融资的条 件。上半年配股方案终止后，公司在持续研究可行的新的补充净资本的再融 资方案，后续有进展会及时公告。
4、主要股东对公司经营的支持有哪些？
答：公司的股权较为分散，持股 5%以上的前四大股东中，既有国有成 分，也有民营性质，股权结构多元。这有利于公司更好地建立规范的法人治 理结构和良好的经营机制。公司与股东之间发生的关联交易不多，在定期报 告中有详细披露。我们认为，股东们不干预公司经营，充分信任管理层，就 是对公司发展最大的支持。
5、公司资管业务半年的发展情况？主动管理和被动管理的结构比是怎 样的？
答：2017 上半年，公司资产管理业务（即券商资管和公募基金管理两 块）继续保持较好势头，实现收入 3.27 亿元，同比上涨约 13.94%，以近 38% 的收入占比继续保持第一大收入贡献的地位。
券商资管方面，在上半年金融监管政策频出，强监管、防风险成主基调 的背景下，公司本着以追求绝对收益为目标，以主动管理为核心，打造“固 定收益+“的资产管理业务模式，在资产管理规模（特别是主动管理规模）、 市场影响力等方面取得了较好成绩。主动管理产品大部分都取得了较好的业 绩，在同类产品中排名靠前。
截至 6 月 30 日，母公司管理各类资管产品 420 只，券商资产管理业务 受托管理资产规模为 2,599.03 亿元，受托规模较 2016 年末增加 84.70 亿元，其中，主动管理规模为 826 亿元，占比约 31.78%。
6、今年监管层对资管监管趋严，母公司资产管理部是否还坚持“做大 资产管理规模“的发展战略？年报中提及的拓展同大机构、大平台的合作的 进度如何？
答：“做大资产管理规模“是公司《2017-2019 年公司发展规划》所确 立的重要业务发展目标之一，是基于对资管行业中长期发展前景的趋势性机 会所做出的，会坚定不移地推进。
我们认为，监管引导资产管理行业“正本清源“回归主动管理的业务实 质，是资产管理行业走向成熟和健康的必由之路。公司长期深入打造以主动 管理为核心能力的资管业务团队，符合行业发展方向。公司将一如既往严格 遵守各项法律法规，在监管允许的范围内稳健展业。
今年以来，公司加强了城商行、股份制银行等大机构的开拓，取得了一 定的效果，合作已在陆续落地。
7、公司在年报中提到要借助 MOM 机遇发展股票机构经纪业务，现在有 何什么进展？
答：今年以来，公司加强对机构经纪业务的维护和开发力度，截至 2017 年 7 月 31 日，在市场行情较为低迷的情况下，实现了机构经纪业务规模较 2016 年底增长近 20%的较好发展。公司着重做了 3 方面工作： 一是，建立和实施客户分级服务体系。通过差异化等服务加强客户服务 水平，提升客户黏性和合作深度。二是，借助公司内外部 FOF/MOM 合作机遇， 深化合作。在为公司资管 FOF/MOM 团队所委托资产管理的私募基金做定制化 产品落地股票经纪业务的同时，深度开发与被委托私募基金管理人的业务合 作机会，比如以第三方投顾的形式发行集合产品。三是，正在建立量化策略 服务平台，提供量化策略编写、回测、交易及风控等一揽子功能。该业务将 分步骤陆续推出，旨在打通量化交易服务痛点。
8、公司经纪业务中机构客户和普通散户的结构是怎么样的？
答：公司经纪业务客户分为一般投资者和专业投资者两大类，一般投资 者再细分为一般个人投资者和一般机构投资者，专业投资者再细分为专业个 人投资者和专业机构投资者。从 6 月末的数据来看，公司一般投资者占 90% 以上，专业投资者占比不到 10%。
9、经纪业务竞争加剧行业佣金走低，公司降佣压力如何？
答：证券经纪业务的确面临越来越激烈的竞争，有些同行采取低佣金策略吸引客户，但公司并非如此。针对不同类型的客户，公司提供差异化的产 品和服务，用专业的服务和优质的产品而非低费率吸引客户。公司上半年平 均佣金率为万分之 3.4，已经高于万分之 3.3 的行业平均水平，公司的佣金 率下滑速度低于行业水平。
10、上半年债券市场波动对公司各项固定收益业务的影响？
答：本报告期，受债券市场低迷影响，公司固定收益业务实现收入 7514.71 万元，较上年同期下降 48.69%。
销售方面--受市场利率上行及监管政策影响，上半年债券一级市场表 现低迷，债券新发行 8.54 万亿元（不含同业存单），同比下降 30.70%，销售 业务市场竞争日趋激烈，销售利润空间进一步收窄。报告期内，公司固定收 益产品销售数量 1,534 只，较上年同期下降 21.33%；固定收益产品销售金额 2,155.11 亿元，较上年同期下降 21.94%。
交易方面--在流动性偏紧的背景下，上半年债券二级市场表现低迷， 公司在银行间市场积极参与包括现券等多种固定收益产品的交易，并提供做 市服务，同时在交易所市场积极参与企业债等固定收益产品的交易。上半年， 公司债券交易量为 11,211.29 亿元，较上年同期下降 12.26%；总体上做市和 交易业务均实现正收益，并全面跑赢指数，但收入上较去年同期有所下降。
11、假定债券利率围绕当前利率水平波动，对公司业绩有什么影响？
答：我们认为，债券利率水平是动态波动的，未来的变化取决于经济形 势、货币政策等诸多因素。公司在持续加强宏观研究，强化投研能力，会根 据市场的变化采取相应的投资策略，调整仓位及久期，在合理控制风险的前 提下追求更好的投资收益。
12、固定收益产品销售业务盈利空间？
答：随着债券市场扩容，越来越多机构包括海外机构参与进来，越来越 多的机构开始重视固定收益业务，导致竞争不断加剧，固定收益产品销售的 空间缩窄，这是市场发展的必然。对此，公司采取措施积极应对：一方面， 我们将继续深耕细作已有的客户和业务模式；另一方面我们也将积极开拓新 的发展方向，拓宽产品线和客户线，保持业务的灵活性和稳定性。
13、公司参与债券通的情况？
答：债券通作为新的业务形式，公司在持续跟踪研究，将根据监管要求 择机申请参与，并将根据实际市场情况决定是否申请债券通做市商资格。
我国债市的对外开放，将在较长时期内逐渐深入，短期内可能还难以形成类似发达国家开放的国际化债券市场。但长期看，债券通对于引入国际化 视角，提升证券公司 FICC(fixed income, currency and commodities)业务 发展进程、加快业务国际化步伐具有积极意义。 公司将积极关注发展动态，通过债券通将我们在国内具有一定优势的固 定收益承销、销售等业务推向海外，拓展客户渠道，发展国际客户，进一步 提升固定收益专业定价、销售能力。
14、一创摩根收购进度？收购之后的经营计划和之前有什么不同？如何 抓住 IPO 提速的浪潮？
答：关于公司收购摩根大通所持一创摩根 33.3%股权事宜，公司已于 7 月 4 日收到证监局核发的《关于第一创业摩根大通证券有限责任公司股东变 更的无异议函》，若有新的进展公司会及时公告。
随着公司收购摩根大通所持一创摩根 33.3%股权的完成，公司将加强与 全资投行子公司的业务联动与资源整合，努力提升投行业务市占率。未来公 司一方面将加大投行高职级承揽人员引进和培养，加大 IPO 项目、并购重组 项目承揽及储备，抢抓股权直接融资业务高速发展机遇；另一方面会继续加 大债券业务、资产证券化业务，强化公司在固定收益业务上的特色，加大前 瞻性研究和创新业务开展。
15、新三板业务未来发展战略？新三板企业转板 IPO 的规模和数量？
答：公司看好未来新三板业务的发展，将把新三板从二级部门升级为一 级部门，坚持实施“做精品项目“的新三板业务策略，稳健推进新三板业务。 上半年，公司新签约 15 家企业；新增推荐 4 家企业，其中 3 家已成功挂牌， 1 家在审；参与 8 次挂牌企业股票发行，已协助完成募集资金总计 1.4 亿元。 目前，有 3 家新三板挂牌企业已经公告进入上市辅导。
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