调研问答全文
金禾实业 (002597) 2017-08-30
一、半年度业绩情况介绍
报告期内，公司实现营业收入22.57亿元，同比增长35.40%;实现归属于母公司所有者的净利润为4.84亿元，同比增长104.88%,扣非后净利润4.09亿，同比增长165.32%。
公司精细化工产品实现销售收入6.65亿元，同比增长57.51%，主要为报告期内，食品添加剂产品香料和甜味剂的产品价格及销量均有一定的增长，并且公司于16年7月份开始满产的年产500吨三氯蔗糖项目以及17年5月中旬满产的年产1500吨三氯蔗糖项目所带来的业绩贡献相对于16年上半年有较大的增量。
报告期内，公司基础化工产品实现销售收入12.47亿元，同比增长17.50%，主要为报告期内公司部分基础化工产品价格较同期相比有一定的上升。
另外，公司于5月份完成了控股子公司华尔泰股权转让的工作，因此在17年半年度财务报告中，只合并华尔泰1-5月份的利润表和现金流量表。那么把华尔泰的部分财务数据单列出来看，华尔泰1-5月份营业收入为4.4亿元，基本上都是基础化工产品销售收入。剔除后看金禾本部的销售情况，基础化工销售收入为8.9亿元，精细化工产品也就是食品添加剂产品销售收入为6.66亿元，贸易及其他销售收入是2.6亿元左右。
二、投资者提问
Q：目前公司甲乙基麦芽酚极限产量是多少，是否有提升的空间；现在的产品价格怎么样，18年的年单价格将如何定价；公司是否有扩产的计划，如果扩产的话，需要多长时间；公司产成品库存和下游库存情况如何？
A：公司目前麦芽酚实际有效产能在4500-4600吨／年，公司现在也在想一些办法，通过现有的生产线上面的一些改造来提高一部分产能，但是提升部分也比较有限。
目前麦芽酚价格17、18万左右（含税），18年年单价格将根据17年度的市场价格来确定。
根据公司目前的规划和实际情况，如果决定扩产的话，需要半年左右的时间可以达到生产状态。
由于受到竞争对手事故的影响，从16年4月份开始，行业内的库存一直在减少，到今年上半年略有回升，但今年3月份又发生了事故，因此行业的整体库存一直处于比较低的状态。
Q：公司对于三氯蔗糖产品17年的价格走势是如何判断的，公司的定价策略是怎样的？
A：公司目前采取了比较激进的策略，不惜一切代价扩充市场份额，今年能够拿到行业第一的位置，明年巩固这个位置，这是也我们反复强调并且坚决执行的策略。目前价格产品价格已维持在27、28万元，如果说市场有其他竞争厂商跟进这个价格的话，公司会把价格再向下稍做调整，因为前期在技术改造，包括我们副产物回收再利用保障了公司三氯蔗糖产品成本有一定的下降，所以整体的利润稍微还是会有一些增量，因此相对我们也比较有底气一点。
Q：17年三氯蔗糖的产量能达到多少，明年公司是否有继续扩产的计划？
A：今年定的产量目标是1500—1600吨。
如果市场扩张，包括客户覆盖的情况能够达到我们预期的话，并且产品价格能够维持在一个合理的状态，公司会考虑扩大现有的产能，以达到全球市占率50%以上的目标。因为现在很多客户还是需要慢慢地去谈，比如说去年有的客户因为对市场产能和价格的恐慌，他跟很多公司签了两年的年单，他在今年执行的时候很多客户就没有办法把这个份额让给我们，我们只能通过一些方法，把竞争对手的订单量压下去再进行接货，这种情况会随着产能的上马，供应量的平稳得到缓解，也是一个循序渐进的过程。
Q：目前市场中其他三氯蔗糖生产企业的成本大概是多少，是否目前27、28万元的价格就是市场成本了；三氯蔗糖生产的污水处理费用是计在生产成本里的吗；公司在成本方面是否还有下降的空间？
A：其他企业具体的成本情况不是很清楚，每家的情况也都不一样，不过可以从一个数据可以看下，15年三氯蔗糖的市场价格在25万元左右，在这个价格基础上，原国内最大的三氯蔗糖生产企业是出于亏损状态的，并且当时有很多小企业也是处于停产状态，再叠加上安全、环保方面的合规成本，其他企业的生产成本可能在27、28以上，可能还要高一些。
污水处理费用是计在生产成本里的。
公司年产1500吨项目是在500吨项目生产工艺的基础上有部分的优化，同时也有相应的技术改造，并且对生产出来的副产品的资源再利用也能够降低一定的生产成本。公司也是在持续的做工艺方面的技术攻关，成本的下降仍然是有空间和可能性的。
Q：现在安赛蜜的价格是多少，未来是否会有调整？
A：价格还是4.5万左右。一直这个价格是没有怎么动，这个价格我觉得现在也是比较趋于平稳的，没有什么事情也不太好调整这个价格。
Q：现在公司对资产这块有没有相关的一些考虑，基础化工会不会继续剥离；有没有可能增加一些品种之类或者并购，其他的产品品类有没有可能增加或者会不会考虑一些相关的并购之类的？
A：从行业角度来看，不管行业是好还是坏，公司本部基础化工这块业务的现金流还是比较稳定的，所以暂时没有剥离的必要，未来也会根据实际情况推出生物发酵等比较有竞争力的一些细分行业产品来扩充我们食品添加剂包括食品配料这方面的领域的品类，就是基础化工的占比是往下走。
这个是有一些远期的计划和规划的，并购这块还是要找到一些具有高速成长性的小的品类和品种，也是本着对股东和上市公司负责的态度，没有必要为了并购而并购。
Q：公司在目前账上现金比较充足的情况下还去发债是怎么样考虑的？
A：发行可转债是16年初定下来的事情，去年化工行业最强的业绩，这两年现金增加主要还是经营上面带来的现金流，虽然目前公司账面现金比较多，但是后面有后继的新项目跟进的话，资金的使用也会比较快。
Q：三季度业绩预告看起来环比二季度略有下滑，主要原因有哪些？
A：第一、出售子公司华尔泰，上半年归母利润在2600万元左右，依此算下半年每个季度较一、二季度要少1000多万元；第二、人民币1-6月份升值很快，但6月份后下跌很快，从6.8到6.6对公司带来的业绩波动有3-5个点，至于能不能把人民币转移到价格上还需要看销售价格的谈判；第三、三氯蔗糖出货量已经达到了满产满销售状态，上半年均价38万是因为量不大，下半年价格会回归到一个合理的空间，这也符合公司策略，毕竟公司目前的成本还是比较低的；第四、基础化工虽然有产品价格上涨，但也有回落的，下半年基础化工行情不是太明朗。因此给予相对稳健的预测。
三、电话会议提示：
如电话会议交流及公司半年度报告中有涉及未来计划等前瞻性陈述等，均不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。
如在电话会议中陈述的内容与《2017年半年度报告》有不一致的，请以《2017年半年度报告》披露的内容为准。有关公司半年报更多详细的内容，敬请大家阅读公司披露在巨潮资讯网的《2017年半年度报告》全文。
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