调研问答全文
启迪桑德 (000826) 2017-08-30
1、下一步到了公司的高速发展期，未来三到五年，哪些板块业务将进入持续高速成长阶段？
文一波：公司过去两年布局基本完成，未来三到五年公司将在现有业务的基础上加快内生外延的速度。第一，现有业务做实。第二，加速并购。第三，五大板块协同。未来三年，PPP项目将快速发展，国家对PPP项目重视且风险小，公司将抓住PPP项目发展机会。公司未来将有五六十个生活垃圾焚烧发电项目陆续投入运营，为公司提供良好现金流。水务业务保持稳定增长。环保设备及环卫专用车辆制造业务除了为自身服务也要为其他业务服务，奠基业务与其他业务未来会产生更多业务。
2、战略和业务落地实施有什么困难？
张仲华：公司业务基本稳定增长，营业收入增长15%，净利润增长12%，环卫板块增长150%，净现金流也有很大改善，这是很好的开端。具体战略落地上，以环卫为核心基础，互联网紧密结合，走向城市综合服务商的战略稳步实施。挑战主要来自于以下几个方面：第一，行业的全新模式需要提供学习和创新能力。第二，发展速度。蚌埠模式已经成熟，已经在3-4个三线城市铺开，未来希望15-20个城市更快铺开。第三，人才，本次非公开发行股票事宜需要多人共同创新，公司也得到股东单位支持，通过商学院的培训、青年干部培训等提高创新能力。第四，希望得到投资届和金融界的理解和支持。公司有信心做一个环保界的阿里、环保界的腾讯。
3、桑德从BOT模式到目前两网合一到三网合一，我们的云环卫推出后，同行都在效仿，未来会不会互联网公司也会做这块？
文一波：阿里、百度、腾讯及做地图的公司未来将会以不同方式进来，如果他们有大数据及相关资源是很有可能的。本人从事环保业务20多年，从蓝海做到红海，现在业务发展和融资能力想匹配，另外有股东和活动的支持，自身瓶颈得到解决，未来要发挥产业链优势，转变思维，对标阿里。环保作为非标准的政策性行业，互联网公司进入环保行业挑战巨大。我们发挥软件、硬件、互联网综合平台的优势，最重要的是人和理念，希望做环保界的阿里。
4、公司竞争格局如何看？公司核心竞争力如何保持？包括利润如何超越行业？
张新建：核心竞争力如下：第一，现在的核心竞争力是全产业链模式，其他类型的环卫公司都不具备条件；第二，清华控股的背景，对拿项目有很大支持；第三，公司未来做共享开放平台，环卫的后市场有很大的空间；第四，核心是用户体验，如何给用户超出期望的体验，从内部来看，今后一定要做互联网企业，今后的环卫车可以做共享开放平台，收运体系可以众筹，质量能控制，管理的难度减小，增值业务也可以做合伙人模式，未来利润率将提高。
5、公司各个业务板块的战略如何协作？PPP市场上，公司在水环境治理方面有什么想法？
文一波：与启迪战略合作是相互找资源。这2年就是互相磨合。启迪投资后，对公司团队和经营有了熟悉和了解，清控和启迪做了很多互动活动，清控和启迪有很多丰富的资源，如：产业园、科技城、各地校友的支持帮助，体现出作用越来越大。桑德集团是业务协同。启迪桑德已经完全进入PPP业务领域，包括环境基础设施、流域综合治理等。桑德集团通过技术、人员方面进行支持。启迪控股细分领域的龙头公司都可优化我们的产业链还有竞争力，甚至参与投资和并购，对于公司未来的发展促进性越来越大。
6、半年报中有包头水厂的递延收益，可否解释一下？PPP框架落地进度?中报的收入结构？
王志伟：包头水厂的递延收益原因是水厂提标改造到拿批文有一段时间差。公司现在核算是按业务领域划分的，公司有400多个子项目、200多个法人实体。
马勒思：中报发布之后，公司发布中报解读，环卫年初至今7亿元多，2季度单季度4亿元多，投资者可预计全年数据。利润主要是水务板块6000多万元，环卫板块7000-8000万元，再生资源板块显著改善，大宗商品价格上升，毛利率提高。现金流方面，应收账款主要体现在再生资源15亿元。启迪桑德是有创新基因的企业，公司具备了乘胜追击的能力，有股东和资金的支持，在此感谢各位投资者。
张仲华：济南项目总体中标金额是90多个亿，很快就有项目落地开工。济南政府也希望当地最大的垃圾发电项目今年开工。
7、环卫进社区是否会和物业公司有冲突？与快递柜怎么竞争？是否会对再生资源行业现有格局造成冲击？
文一波：蚌埠项目的模式解决了政府垃圾分类的痛点，因此政府允许好嘞服务亭进社区，公司的全产业链单个物业公司做不到，没有一个物业公司可以覆盖一个城市。公司现在和快递柜在做整合，蚌埠是和申通、中国邮政进行的合作。
再生资源通过互联网的方式解决物流和仓储的环节。利润通过减少中间环节和拉长产业链来获得。后期会和若干造纸厂形成战略联盟，把控价格话语权，实现盈利。
8、公司PPP的核心竞争力是什么？
文一波：一、央企拿的多因为主要是政府项目，桑德是国有企业，拿PPP项目政治正确。
二、PPP项目需要资金充裕，利率便宜。央企有优势。现在公司的融资成本在基准利率以下，与央企比不一定有劣势。现在有些央企地方杠杆率在10倍以上。现在慢慢央企拿项目也不容易。
三、核心的竞争力，环境类的PPP工程很多。黑臭水体是系统性的复杂工程是公司的传统业务，具有竞争力。
四、公司项目执行能力更强。过去埋头做一些可持续的环保业务，对ppp项目没有太关注。现在政策更完善，ppp项目风险降低。另外，股东资源的协同也很有优势，股东在各大城市都有业务。PPP项目的数量和质量在未来两三年都有很大的提升，公司的议价权也在提升。
9、雄安地区业务的推进情况？
文一波：公司在安新县有个垃圾洁净处理厂，每天300吨，干湿分离。雄安新区唯一一个技术很先进的垃圾处理厂。环卫在安新城区、白洋淀区，总面积200万平方米。在荣成县有8个县，144个村，每天垃圾200吨。运营1年多，效果很好，得到雄安领导的支持。未来思路就是把雄安的环卫做的更好，也在雄安的周边做一些布局。公司在荣城乡村做的，比容城城区做的好。
对于雄安的规划：一、整个白洋淀区域水生态的保护修复，水坑和渗坑的处理，土壤的修复要先行。二、解决长期堆放的一些工业废弃物，提议要建一个大的静脉固废产业园，快速解决存量固废。三、垃圾未来清运希望是管道清运，垃圾不露面。不使用化石能源。公司技术全面，未来在雄安有很多的机会。
10、明后年利润的变化情况？
文一波：公司的目光更长远。往互联网转需要一定时间。到2025年，真正是环保的部分只有30-40%，往后可能只有10-20%。环保是刚需，环保能落地，落地后能产生其他增值业务。环保可以没有利润，用别的来体现利润。用比较少的钱享受更高的环保品质，这样环保就落地的更快。未来的收入是以环保为基础，但不主要来自环保。公司业务扎实，有想象空间。但投资者比较关心业绩增速。未来三年恢复25-30%的高速增长。短期的成长和未来的发展结合起来。希望未来成为全球最大的基于环保的上市公司。
11、公司的业务比较多，未来是否会做减法？
文一波：公司一直在做减法，所有细分领域做不到前三坚决不做。原来水务就是做减法。电子废弃物现在是老大，进入汽车拆解，很短时间都要做到老大。400多个公司，都是团队，管理起来不复杂。看来业务比较杂，很实际上看的很清晰。我们对风险的把控很强。
12、公司的物联网发展的初衷和方向？
文一波：最早做环卫物联网就是为了去更好地管理现在的5-6万人。也是确实想给政府能展示效果。后来发现物连网能做很多事情，连接人与车。比如说，有大量的绿化园林养护可以做，拿下来收入再翻一倍。未来还有路灯、广告管理，都是物联网可以带来的。物联网与公司业务是结合的整体，分不开的。不是为了做概念。每天的数据都是使用中的数据。
本次投资者沟通会通过“全景·路演天下”全程直播。
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