调研问答全文
汇川技术 (300124) 2017-08-31
上述调研会议，调研对象与董秘及证券事务代表就目前公司的经营状况、主要业务的进展情况作了沟通，以下为沟通纪要：
一、公司2017年上半年经营情况简述
1、财务数据：2017年上半年营收19.37亿元，同比增长32.24%；归母净利润4.29亿元，同比增长10.31%。营业收入在新能源汽车行业普遍下滑情况下仍然有良好增长，主要是受益于工业自动化板块增长；归母净利润增长低于营收，一方面是由于公司新能源汽车板块人员增长多尤其是乘用车板块，导致公司研发人数增加55%、研发费用同比增长达75%，远高于收入增速，因而导致利润下降，另一方面毛利率下滑3.32个百分点，主要是由于竞争加剧以及公司业务结构变化。
2、业务板块：
?工业自动化整体超预期：通用自动化业务上半年同比增长超过90%，主要受益于下游需求增长。电梯一体化业务增速远高于同行增长，主要受益于跨国企业、海外市场放量和公司多产品解决方案，因此公司电梯业务增速高于行业增速。基于电液伺服的注塑机业务，受益于行业向好，以及公司整体解决方案，上半年营收同比增长31%。
?新能源汽车板块销售低于预期，业务布局符合预期：公司上半年受行业影响，仅完成收入1.46亿，同比下降48%；在新能源物流车领域，公司形成批量销售；新能源乘用车目前销售规模不大，但是上半年已经有定点车企。
?轨交：没有整条线订单，低于预期，收入主要来自以前订单收入的确认。
?工业机器人整机：上半年销售规模约几百万，一方面做了产品系列的完善，推出了800mm和10000mm臂长的SCARA机器人、小型六关节机器人等多款产品，进展符合预期；另一方面有四五十个项目在试机，将对未来增长提供很好的积累。
3、总结：
工业自动化中的通用自动化快速增长；电梯一体化业务得到较好增长；电液伺服较快增长。这三项业务均超出年初预期。
2016-2017年，新能源汽车业务的重要工作是体系建设（研发、制造、质量）和升级。公司动力总成平台没有基础，因此上半年大规模招人布局。电控方面，上半年布局了五六家车厂定点；动力总成产品正在测试，之后有可能定点；制造平台方面，公司搭建了具备国内一流水平的新能源汽车电机控制器自动化总装生产线，实现了关键工艺100%的自动化，电机的自动化生产线正在搭建中。
工业机器人产品平台完善和试机达到预期效果。
5、展望：
全年销售目标为同比增长20%-40%。下半年通用自动化持续快速增长，电梯一体化平稳增长，新能源汽车业务将整体增长；净利润的目标为同比增长10%-30%，有一定的压力，主要一方面来自毛利率（新能源汽车行业毛利率下滑），另一方面费用增长快。
二、问答环节
1、通用自动化业务较超预期，因为去年下半年基数较大，那么下半年及未来是否会延续高增长态势？下游行业情况如何？
回复：长远来讲，变频器行业不会一直增长这么快，下游纺织、机床、起重、印刷等行业需求不会太快；中小型PLC增长和变频器差不多，但是高端PLC将增长比较快；通用伺服还是比较看好，主要因为中国自动化水平提升对伺服和高端PLC需求较大，会有50%以上增长。
2、为什么今年公司通用自动化产品高于行业特别多？
回复：原因------基于公司品牌效应，基于技术营销思路推出的定制化整体解决方案。公司有信心维持高于行业增速的水平，并且也在拓展其他行业。
3、变频器行业毛利率下降为什么？
回复：变频器业务中，电梯业务的毛利率下降得多一些，主要是由于原材料涨价以及产品销售结构的变化而导致的。公司通用变频器毛利率维持得比较好。
4.新能源汽车业务订单情况如何？全年销售目标在怎么样的区间？乘用车领域有很多品牌在突破，能否更具体一点？
回复：订单角度来看，上半年整个行业的订单比收入要好。1-5月份订单同比下滑大，6、7月份订单同比有50%增长。
全年销售目标：年初确定30%以上增长，一是来自宇通的稳健增长，二是来自物流车快速增长，三是非宇通客车增长。目前看来，宇通上半年增长低于预期。宇通完成其数量目标的情况下，公司全年同比30%的增长目标能够实现；物流车的目标实现起来没有问题；非宇通的客户上半年下滑，下半年增长基本可以。全年是否能完成取决于宇通。
新品牌突破：目前还是在二线品牌，下半年目标是在1-2家一线品牌定点；国际品牌方面，未来一定会突破国际客户。
5、新能源车国内比较好的如上汽、国外一线品牌还是认为国内供应商达不到要求，那么汇川的定位和客户目标是怎么样的？是否进入高端客户比较难并且周期长？
回复：国内目前确实还达不到要求，但我们的产品和平台在不断迭代和演进，这个需要时间和耐力。目前我们在体系建设、成本控制、质量控制上狠下工夫。我们目前重点拓展国内二线品牌，积极争取国内一线品牌，未来长远目标是国际一流车企。
6、新能源汽车产品毛利率大幅下滑，是不是比我们自己的估计还要下降得多？
回复：客车整车厂压力很大，整个产业链都需要承担一部分压力。毛利率下降的原因：一方面上半年量没有起来，另一方面给客户返点。
7、未来新能源乘用车起来后毛利率会如何？
回复：基于整车厂的成本控制以及其产品定义能力，毛利率会偏低。
8、未来新能源乘用车的格局将会怎么样？
回复：未来将是动力总成的产品，但是形式差异大，最有竞争力的将是三位一体的总成。能存活下来的应该都是大的供应商，但是不会一家独大。
9、乘用车方面，公司和Brusa的费用怎么分摊？
回复：我们肯定要支付研发费用，不便于披露具体的划分。
10、新能源乘用车业务的占比如何？
回复：因为需要有产品对接和认证周期，因此今年的金额很小，明年也不会特别多，起量将会在2019年。
11、能否说下公司新能源物流车的客户？
回复：上半年发布的前十名物流车车企中，绝大部分都是我们的客户。
12、轨交业务的毛利率情况如何？
回复：轨道交通业务上半年的毛利率有所下降，预计国产化完成后能维持在30-40%。
13、工业机器人未来何时能成为收入贡献比较大的板块？
回复：今年的销售目标是整体接近1亿的规模。
14.研发费用规划和预期？
回复：公司以往的研发费用占收入比重为8-10%，近年10%以上。预计明年研发费用的同比增加不会有今年这么大，未来研发费用占收入的比重会回归到8-10%。
15、所得税增加是什么原因呢？股权激励还会有么？
回复：因为员工所获授的期权行权基本在2016年完成，公司可以进行税前抵扣的金额减少。
股权激励是常态化的管理方式。
接待过程中，与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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