调研问答全文
利欧股份 (002131) 2017-09-04
一、介绍公司情况
1、2017年1-6月份经营数据解读
1）业绩回顾
2017年1-6月，公司实现营业收入457,824.95万元，同比增长49.38%；实现归属于上市公司股东的净利润31,901.66万元，同比增长16.90%。其中，公司互联网板块实现营业收入同比增长66.26%，制造业板块实现营业收入同比增长11.20%。
现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为负数，主要是两个方面因素，一是公司数字板块业务规模增长较快，媒介代理业务对资金需求较大；二是为进一步拓展业务市场，部分优质客户的实际结算账期延长，导致应收账款回款周期变长，另外，媒体政策也有所变化。
投资活动产生的现金流量净额今年有较大改善，去年投资了车和家、世纪鲲鹏和盛夏星空等公司，金额比较大。
2）分行业介绍
分行业来看，2017年1-6月份的收入中，互联网业务占比77.09%，制造业务占比22.91%。
3）分子公司来看
2017年1-6月，公司互联网营销收入前三是上海漫酷、万圣伟业、微创时代。上海漫酷营业收入1,093,254,741.99元，万圣伟业1,091,759,743.87元，微创时代890,006,811.60元，占互联网板块收入的87.13%。智趣广告是334,629,647.94元，两个策略创意公司上海氩氪和琥珀传播合计有179,687,488.04元。
从上面可以看出，媒介代理和流量整合的业务收入占比较高。
2017年1-6月,净利润方面，最大的是万圣伟业150,430,139.96元，第二梯队的是上海漫酷和微创时代，分别是38,426,530.57元和40,215,166.85元，第三梯队的是智趣广告和上海氩氪，分别是19,003,785.94元和18,548,164.18元。
二、Q&A环节
Q1：公司数字营销业务所处行业壁垒情况？
A1：想要做到行业领先地位，对综合实力有很高的要求，包括技术、人才、经验、资金规模和行业口碑等要求。
Q2：公司数字营销业务行业集中度情况？
A2：近年来，由于大量资本进入，行业内兼并收购速度加快，行业集中度提升了很多。
Q3：公司上半年经营性现金流较差，是什么原因？
A3：主要是两个方面因素，一是公司数字板块业务规模增长较快，媒介代理业务对资金需求较大；二是为进一步拓展业务市场，部分优质客户的实际结算账期延长，导致应收账款回款周期变长，另外，媒体政策也有所变化。
Q4：公司收购的子公司业绩对赌期结束后，内生增速还能有多少？
A4：2017年1-6月，剔除智趣广告并表的影响，公司数字营销业务实现的营业收入增长较快。
Q5：国内外的程序化购买，技术方面差别大吗？
A5：有一定的差别，主要是国内外媒体环境差别较大。
Q6：公司采买流量方面有没有成本优势？
A6：基础价格一样的。但是，业务量大，返点比例会高出一点，相对有成本优势。
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