调研问答全文
开元股份 (300338) 2017-09-06
一、副总经理彭民先生介绍公司情况
（1）半年度财务情况：
完成了恒企教育和中大英才的收购，今年3月份开始并表。
恒企在全国有200多个校区，是中国职业教育线下培训的龙头企业，中大英才则是考证在线教育的龙头企业。
恒企上半年收入规模2.4亿元，同比增速33%，订单收入3.2亿元，订单收入同比增长约69%，净利润同比增长69%;中大英才上半年订单回款同比增长40%，收入增长20%多，实现利润900多万元，同比增长20%多。两个教育企业今年3月份并表之后，中报显示同比增长9倍。传统仪器仪表业务业绩有所下滑，整体略微盈利。
（2）业务变化情况
现在公司共有两大块业务，一是公司传统的煤质检测仪器设备及燃料智能化工程，二是职业教育，职业教育业务里包括中大英才的线上资格考证培训以及恒企教育的线下职业技能培训。
（3）股权结构的变化
股权结构也发生较大的变化，重组之前公司属于制造型家族企业，原来实控人三父子合计持股62%，重组完成之后，原实控人持股比例降到45%，今年恒企教育江总又定向增持3.3%。现在原共同控制人持股比例为42%，教育团队持股约22%，江勇个人约13%。
（4）业绩对赌情况
我们以12亿收购了恒企教育100%股权，恒企教育的业绩承诺期为2016年-2018年，业绩承诺分别为：0.8亿元、1.04亿元、1.35亿元（跟开元股份的对赌），而今年江勇增持后，对赌延长一年并提高2017年-2019年的业绩承诺为1.5亿元、2.0亿元、2.5亿元（跟董事长罗建文先生的对赌）。
中大英才对开元股份的业绩承诺期为2016年-2018年，业绩承诺分别为1500万元、2000万元、3000万元，目前完成情况不错，业绩完成预计会比较顺利。
二、提问环节：
1、问：恒企营业网点扩张和学生数量的增量。
答：恒企上半年证件齐全的网点增加了18家，还有很多已经部署好的在办理手续的点，恒企目前直营的网点共249家，其中包括会计培训网店220多家，IT培训网店20多家，加盟网点33家。
学生人数：今年上半年恒企加上多迪的招生人数约5.6-5.7万人（包括会计，IT和成考自考），同比增长约27%。
2、问:恒企各项业务占比？
答：会计类收入占比有所上升，IT类培训占比有所下滑，学历中介业务基本持平。去年总共3.8亿元收入，IT培训约8000万元营收，今年IT培训营收大体不变，但因为收购多迪的剩余股权，并表比例提高。
3、问:订单收入为什么比确认收入占比大？
答:经营层面更加关注订单收入，确认收入要通过消课时间确定，订单收入是现金收入先行。
4、问:自考业务是否为线上业务？
答:自考课程教授一般是通过教师线上直播的模式进行，学生客单价约4000-5000元，学生可以手机、电脑、IPAD等观看课程视频，考试前可能会有线下的集中授课。
5、问：成考自考业务，学历中介服务增长情况？
答：自考这部分是去年推出的新产品，今年开始增长，今年自考的订单收入达到5000万元左右，去年同期不到500万元。
6、问:恒企销售费用率比达内等职业培训企业低的原因？
答:达内等在百度上投放的广告比较多，获得单个学员的成本比较高，我们恒企在全国有300多个网点，我们的学员是精准获取的，此外中大英才一年注册人数约200万人，而这个流量也可与恒企共享，进一步实现精准营销，再就是现在转介绍率也较高，学生转介绍会有一定优惠。所以我们所有的广告费用，包括销售人员工资，平均下来获得一个学员的成本只要600多元。
7、问:客单价变化情况？
答:过去客单价是4000左右，现在由于低端课程减少，今年推出高端产品，今年客单价的增长会较快，可能在20%以上。
8、问：为什么学生会选择恒企教育？
答：现在恒企在会计实操培训领域，已经可以说是行业第一的地位了。我们现在合作企业几万家，每年会举办上千场招聘会，包括学员后续就业服务，这些都是不跟学员和企业收费的，口碑逐渐形成；此外，我们内容标准化能力更强，总部有四大研究院，近百人的教研团队；包括IT系统，恒企也非常突出，在教师管理，学生登记跟踪等也是非常严的。
9、问：学生上课时间一般如何安排？
答:一个星期3-4次课，一次课3-4个小时，上课时间是较为灵活的。场地是租赁的，资产较轻。
10、问：5.6万的学员中，有多少学员是在职的？学员组成比例？
答:大部分学员是毕业了的已工作的学员。而本科以上学历的学生并不是我们主要的客户。实际上本身能上本科的学生比例仅约25%，而现在就业越来越难，就业更需要学历和技术，我们的需求在这里，而这75%没有受过本科以上教育的学生才是我们更核心的客户。
11、问:学员参加学习主要目的是为了考证还是学技能？
答:一部分是想通过学习会计的全套操作体系，掌握实操技能；一部分学员是想晋升的，要进行更高级技能的学习；还有一部分是本身就是管理人员性质的，想要进行一定横向业务的拓展。
12、问:恒企员工数量？
答:恒企IT事业板块的员工约600人，会计板块的员工约2000人，有教师近600人，教师人数去年到今年有太多变化。
2016年，恒企招收约9万名左右学员，今年学生会有一定比例的增长，师生比（单个教师教授学员人数）有所提高。
恒企的教师都是是全职的，教职员工比例为教师、销售、其他人员约各三分之一。
13、问：新拓展的校区有无地域分布区别？
答：我们的网店在全国范围内分布面比较广，但是也无特别明显的区域特征。今年开始，我们在北京、河北、山西等地都有拓展业务，我们立志打造全国化职业教育的领军品牌。
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