调研问答全文
天银机电 (300342) 2017-09-07
一、参观厂区、研发部及各生产车间
二、赵云文总经理与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通：
赵云文：简单介绍公司基本情况
公司自2012年7月上市以来，通过自身的发展及利用资本市场平台进行外延式扩张，稳健发展家电零配件主营业务的同时，已顺利切入了军工电子及航天传感器行业，构建了公司多元化可持续发展的企业生态系统，既提升了公司的盈利能力，也提高了公司的抗风险能力，为公司的可持续发展打下了坚实的基础。报告期内公司形成了由家电零配件业务及军工电子业务的双主业运营格局。
公司是全球唯一一家能够大批量生产和销售无功耗类起动器的厂商，也是目前国内最大的冰箱压缩机起动器、吸气消音器和热保护器生产厂商之一。上半年，在冰箱行业竞争加剧的背景下，公司不断优化产品结构，提升节能节材型压缩机零配件以及变频控制器的生产和销售，提高盈利能力强的产品销售占比，冰箱压缩机零配件业务实现营业收入31,604.76万元，较上年同期增长18.43%。军工电子业务方面，华清瑞达主营的雷达目标模拟器在雷达模拟领域拥有业界领先的技术优势及行业地位，部分产品已接近或达到国际先进水平。华清瑞达新推出的高速信号处理系列产品在国内暂无成规模应用的同类竞争产品，该系列产品已开始获得批量采购订单。军工电子业务实现营业收入6,181.14万元，较上年同期增长73.95%，实现净利润2,701.22万元，较上年同期增长113.48%。
问：1、公司军工电子业务的优势和核心竞争力？
答：优势方面，近年来，公司在传统业务保持优势地位的同时，也大力开展新兴业务，尤其是军工电子传统业务保持了良好发展和行业优势地位，并在市场开拓方面取得显著成效。其中，传统雷达仿真业务拓展顺利，新获得淮海工业集团的大额订单，市场占有率得到进一步提高；高速信号处理产品一枝独秀，国内暂无竞争对手，已形成批量采购；航电产品随型号推进开始贡献利润；卫星光学敏感器拓展新客户取得成效；讯析电子的超宽带信号捕获与分析系统系列产品国内技术领先，营收利润均实现大幅增长。随着国防信息化需求的加大及军改影响消除，各项业务发展态势良好，未来有望继续保持较高增速。
核心竞争力：（1）公司军工电子业务在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图及工程经验：华清瑞达在雷达仿真业务领域市场占有率处于绝对优势，多年来完成了多种体制、多种用途的雷达仿真项目；高速信号处理系列产品经过了五年的迭代式开发和实际工程验证；航空电子模块业务已完成数百次严酷环境试验并通过相关技术鉴定；卫星光学敏感器已成功应用于多颗现役卫星，讯析电子所研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品在信号分析带宽、频谱分辨率等关键指标居国内领先地位，在实时分析带宽指标上性能突破了国外类似测量仪表对国内的出口禁运，已成功应用于南极天文站太赫兹射电天文望远镜、海军某重点工程等重大项目。由于军工电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，公司军工电子业务具有较高的技术壁垒。
（2）公司军工电子业务已建立成熟的技术平台，在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖资源调度、状态监测、配置管理、基础算法、信号处理、微波链路、显示控制、机械结构等方面的内部标准，基本实现了不同产品之间软硬件模块的通用化，以整个平台的系统性技术领先代替传统的单项技术领先，有利于新技术开发迭代式研发，有利于快速衍生新产品，有利于扩大与竞争对手的竞争优势，有利于减少单项技术流失或个别技术人员流失对公司竞争优势的影响。
（3）公司与国内军方单位、国防领域科研院所建立了长期稳定的合作关系，公司稳定的产品质量与性能、完善的售后服务，得到了业内广大用户的一致认可。华清瑞达研制的雷达射频仿真系统占据国内市场30%以上份额，尤其在空军、二炮位居绝对领先地位，并正在向其他军兵种拓展，其高速信号处理系列产品开始获得批量订单，航空电子模块系列产品经过长期培育开始贡献利润。高分变率对地观测系统是国务院发布的《国家中长期科学与技术发展规划纲要(2006年-2020年)》中确定的16个重大专项之一，天银星际研制的卫星光学敏感器在高分辨率对地观测卫星上的应用，扩大了公司在卫星产业链内的影响，为公司后续相关业务发展树立了品牌。讯析电子研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品在信号分析带宽、频谱分辨率等关键指标居国内领先地位，在实时分析带宽指标上性能突破了国外类似测量仪表对国内的出口禁运，已成功应用于南极天文站太赫兹射电天文望远镜、海军某重点工程等重大项目，获得了客户好评。
问：2、公司冰箱压缩机零配件产品的业务发展情况及其核心竞争力是什么？
答：公司家电零配件业务持续向好。受新版冰箱能效国家标准政策实施的影响，公司变频控制器等冰箱核心部件市场需求激增，变频控制器和迷你型整体式PTC起动器均增长迅速，分别实现营收6094.46万元、2964.44万元，同比增长101.11%、23.95%。公司作为冰箱压缩机零部件龙头企业，是国内唯一可量产无功耗起动器的生产厂家，未来将继续受益于政策扶持，保持稳定增速。
公司家电零配件业务的核心竞争能力体现在以下几个方面：
（1）长期从事主营业务所形成的知识和经验：公司本部自设立以来一直专注于研究家电零配件业务，多年来在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等方面积累了大量的知识、经验，并通过人才队伍的长期积累与传承，将之转化为公司的隐性知识，成为公司最重要的核心竞争力。
（2）产品研发与创新优势：公司拥有高效的研发管理中心，拥有一支高素质、专业化的研发队伍，长期致力于技术创新，通过持续研发创新和市场拓展，形成了完整的自主知识产权体系，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位。公司核心技术保证了产品的高稳定性、高可靠性以及低成本，为客户提供了高性价比的产品。公司始终坚持生产工艺持续改进，强化产品质量控制、优化设计结构，大力推行设备自动化，着力推动产品结构创新。
（3）人力资源优势：经过多年的运营和技术研发，公司已形成了一支高素质的管理及研发团队，使得公司的技术创新能力在业内一直处于领先水平。尤其是军工电子业务领域，目前主要管理人员和核心技术人员均具有较高的学术研究水平，丰富的技术和工程经验。同时根据公司发展需要，通过内部培养和外部引进等多种渠道，不断扩充和提升核心团队。报告期内，公司推出了针对军工电子业务团队的股权激励计划，在获得激励的人员中，超过90%为工作于军工电子科研生产一线的核心技术人员，充分体现了公司对于军工电子业务方向技术创新的重视，激励和稳定了军工电子核心团队，强化了对军工电子团队未来数年利润增长的考核，提升了员工的积极性，为未来三年公司军工电子业务的大发展提供了制度保障。
（4）品牌及客户优势：公司凭借产品的性能与质量优势，与国内主要的压缩机生产商均建立了良好的战略合作关系，其中包括华意压缩、黄石东贝等国内冰箱压缩机龙头企业以及北京恩布拉科、扎努西天津、SECOP公司等全球知名冰箱压缩机企业。能够得到客户的信任和肯定，是一个企业的最高荣誉，公司已连续多年获得华意压缩以及加西贝拉授予的“年度优秀供应商”荣誉奖项，并且已经成为恩布拉科全球20家战略合作伙伴之一，成为这家全球最大的冰箱压缩机生产厂商的零部件供应商之一。
问：3、公司2016年度的产品收入占比及内销、外销情况
答：2016年度，公司家电零配件行业的营业收入约为54,586万元，占公司营业收入的比重为83.40%，较2015年增长了20.85%；军工电子行业的营业收入约为10,862万元，占公司营业收入的比重为16.60%，较2015年增长了22.62%。
公司产品销售分为国内销售和国外销售。公司均采用直接销售模式。2016年度，公司产品内销金额约61,447万元，占营业收入的比重为93.89%，较2015年增长了22.15%；外销金额约为4,000万元，占营业收入的比重为6.11%，较2015年增长了30.21%。
问：4、华清瑞达公司2016年度和2017年度承诺完成情况如何？
答：华清瑞达承诺，以2015年、2016年、2017年为业绩承诺期，业绩承诺期内目标公司扣除非经常性损益后的净利润之和不低于7500万元。其中，2015年、2016年、2017年扣除非经常性损益后的净利润将分别不低于人民币2,200万、人民币2,500万、人民币2,800万。截至2017年上半年，华清瑞达2015年全年已实现扣除非经常性损益后的净利润为3,551.92万元，2016年全年已实现扣除非经常性损益后的单体净利润为3,176.02万元，合并净利润为4,099.78万元；2017年上半年，华清瑞达单体实现扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为2,520.65万元。由此看来，2015年和2016年均超额完成了承诺利润，2017年利润完成情况也将超过预期。
问：5、公司海外销售情况如何？
答：针对国际市场的需求调整及优化产品结构，公司已成功打开了亚洲、欧洲和美洲等国外市场。公司的吸气消音器、无功耗起动器及定子绝缘板等产品已销往墨西哥、巴西、意大利、土耳其、斯洛伐克等国家。近年来，销售额较前期有较快增长。公司将乘胜追击，继续加大开发国外新兴市场，提升营销管理水平，强化产品质量控制，努力实现国际国内快速增长。
问：6、未来会否继续开展并购及并购的方向是怎么样的？
答：并购将是公司未来发展的一项常态化策略，但不会盲目开展投资并购，而是在夯实内部产业发展的基础上，围绕军工电子业务平台来进行补全补强，谨慎选择具有显著产业协同作用的项目开展投资事宜。
问：7、公司管理层对公司股价及未来发展是否有信心？
答：二级市场对于公司价值的认识和判断有一个逐步深入的过程。管理层在一如既往做好公司经营的同时，将继续加强做好与投资者的沟通交流工作。公司的管理层对公司的未来发展是充满信心的，也希望与广大投资者共同成长，一同分享公司成长所带来的收益。
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按照深交所要求签署调研《承诺书》。
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