调研问答全文
圣邦股份 (300661) 2017-09-08
一、公司情况介绍
圣邦股份前身是圣邦有限，成立于2007年，专注于高品质、高性能模拟集成电路产品的设计及销售。2017年6月6日登陆资本市场，是首家A股上市的专注于模拟集成电路设计的企业，也是A股唯一一家同时覆盖信号链产品和电源产品的企业。
公司目前共有十六大类，近1000种产品，应用领域覆盖通讯、消费类电子、工业控制、医疗仪器和汽车电子等；终端产品包括手机、数码相机、平板电脑、可穿戴设备、无人机、病床监护仪、车载娱乐系统等；终端客户包括联想、中兴、小米、金立、TCL、长虹、创维、康佳、海尔、海信、海康、大疆、夏普等知名厂商。
公司是“国家千人计划”领军企业，曾获得国家级高新技术企业、集成电路设计企业、北京市设计创新中心、中关村新锐百强企业、中关村高成长企业TOP100、海淀区重点企业等多项资质和荣誉。公司的产品也曾获得国家重点新产品、国家火炬计划、北京市科学技术二等奖、三等奖、中国半导体创新产品与技术奖等多项荣誉。
二、问答环节
1、模拟行当很稳定，但从投资来说，希望看到增速，张总如何看待这个问题？
答：国内上市的芯片公司十几个，但专注模拟设计的只有圣邦一家。国际同业巨头的增长曲线和圣邦是一致的，这类公司通常稳定增长，适合长线布局。我们这个模式，也许A股还不是很熟悉，华尔街比较喜欢这样的公司，高盛认为每年有稳定的增长很好。就各自领域而言，数字和模拟是不一样的生态，各有各的优势。数字芯片公司踏准市场节奏时可能会出现爆款，使业绩突然增长，模拟芯片公司主要依靠积累，增长持续稳定。就企业本身而言，增长的快和慢也和研发、市场的投入有关。2014年开始，公司增加研发、市场投入，今年四季度开始显现效益，明年会更好。
2、电源管理产品，市场竞争很激烈，竞争对手加入，价格降得也比较狠，对未来市场前景怎么看？
答：公司在上半年竞争压力比较大的情况下，仍然保持了电源产品毛利率的上升。电源相比信号链产品，客户更加集中，因而增加比较快。圣邦在电源产品上，工艺用的是标准化的工艺，走的是差异化的路线，比如在低功耗、大电流、高压等这几个方向推进，从某一个方向做到有特色，在电源产品上提高占比。
3、信号链产品大的市场前景怎么看？比较国际企业三四十的增速，为什么公司相对较低？
答：信号链产品周期比较长，客户资源也比较散，单一客户的量会很小。欧美模拟大厂已经经过了几十年的技术和市场积累。近些年我们也加大了研发投入，走差异化路线，比如低功耗、大电流、高压产品，能做到这些产品的公司不多。我们的面还是很宽，主要是要增加积累。
4、公司在客户方面的发展与现状？
答：我们公司最开始的客户也是三四线的客户，现在发展到很多一线客户，如中兴、联想、金立、TCL；公司坚持走自主知识产权路线，只要产品有特色、性能优异，一定会拓展出更多客户；公司的市场销售人员都具有丰富的行业经验，交易客户已经从0做到2000多家，未来每年大概会增长几百个，慢慢积累到5000、10000、更多。
5、国际竞争对手上，如TI、ADI（收购Linear等）等？
答：国际同业公司模拟产品大多为标准品，公司可以凭借性价比、服务能力和产品质量取胜。TI在中国的本土化做得很好，也会进入很多新兴的市场，在中国每年保持30%的增长，高于其他地区。ADI收购Linear，发展也很好。未来都很看好。
6、公司并购情况？
答：公司的并购之前有谈过，但谈成并不容易，未来会继续关注。
7、公司毛利率未来的水平？
答：欧美模拟大厂经过几十年的技术和市场积累，拥有尖端的技术、种类齐全的产品线、几万、十几万的产品，产品更新换代能力强，并拥有众多优质客户，因而具有更大利润空间。圣邦成立十年，毛利率保持在40%的水平，未来会继续沿着立足国内、放眼国际的路径发展，推出更多高毛利的新品并进一步拓展应用领域和客户群，提高毛利率。
8、公司产能情况？
答：圣邦的产能没问题，主要供应商是台积电，合作关系很稳定，他们有充足的硅片产能，生产是滚动定产的，不会有生产不足和销售积压问题。
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