调研问答全文
TCL集团 (000100) 2017-09-14
一、主要业务介绍
1、华星光电主要从事半导体显示面板的研发、生产和销售业务。
报告期内，液晶面板行业景气度较高，华星光电实现销售收入135.4亿元，同比增长49.2%，实现息税折旧摊销前利润（EBITDA）54.8亿元，同比增长149.7%。
华星光电t1和t2工厂主要生产电视用面板。报告期内，t1和t2工厂继续保持了满产满销，产能稼动率和产品综合良率保持了较高水平，累计投入玻璃基板162.8万片，同比增长31.2%。电视面板产品市场份额不断提升，其中55吋产品市场占有率全球第三，32吋产品市场占有率全球第二。
华星光电t3工厂主要生产高端智能手机及移动PC用面板，目前已对外部客户小规模供货，并持续开发新客户。全面屏产品的生产研发正在进行，预计第四季度可实现量产。
报告期内，公司t6项目（第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线建设项目）建设工作进展顺利，预计可于2019年二季度投产。t4项目（第6代LTPS-AMOLED柔性生产线）也已于6月份在武汉开工建设，预计在2020年投产。公司OLED研发试验线已经建设完成，技术开发和人才储备工作稳步推进。
集团现有公司架构是集团整体在深圳A股上市，有三家控股公司在香港以红筹股方式上市（TCL多媒体电子，通力电子、华显光电）；一家控股公司翰林汇在国内新三板上市。由于近年融资需求最大的是华星光电，其净资产占集团净资产的比例很高，使得集团资产配置不均衡。根据现有中港两地监管规则，我们计划将TCL集团作为华星的融资平台，将终端产品业务整合到香港上市公司平台。
按此规划，华星光电在6月完成对华显光电的收购，以强化武汉华星和华显光电模组项目的产业链上下游协同整合；在7月31日，集团股东会已经通过集团发行股份购买深圳华星光电股权至85.71%的方案，由于剩余股权分别由国家和广东省产业基金实际以优先股方式持有，待重组获得证券监管部门批准后，集团将实际100%持有深圳华星光电股权，形成更有效率和竞争力的半导体显示产业集团。集团也将继续有互联网应用和服务业务，销售和物流服务业务，产业金融和创投业务，商用系统业务等轻资产的业务；依托A股平台融资发展。
同时，目前在国内的其他产业资产及业务将逐步分拆到香港上市公司，增加其业务规模和盈利能力，打造国际化的TCL品牌消费电子终端产业集团。借助香港资本市场平台融资、重组和并购，支持企业持续发展，提升价值。
二、问答环节
1、面板价格走势如何？行业供需情况？
近期面板价格受供需影响有所波动，业内对于下半年面板价格小幅调整已有预期，但价格受多方面因素影响，面板价格难以准确预测。从电视厂商的销量看，今年上半年国内市场疲弱，但国内电视厂商的出口业务增长较好，下半年尤其是第四季度一般是电视销量的旺季，另外全球电视平均尺寸仍保持增长，带动电视面板面积需求增长。供给方面，今年国内有两条8.5代线投产，产能爬坡中。
2、华星光电目前的面板布局情况？
华星光电目前量产的有2条8.5代线和1条6代线，并正在建设11代线和第二条6代线。2条8.5代线和1条11代线在深圳，主要生产电视面板。2条6代线在武汉，主要生产手机等小尺寸面板。
3、目前各产线的产能情况：
目前最大的贡献来源是T1、T2产线，满产满销，T1和T2目前产能分别为15万片/月和12万片/月，T1与T2主要生产32寸与55寸面板。32寸面板目前出货量处于全球第二，位于京东方之后。55寸面板出货量处于全球第三，位于LG、三星之后。T3设计产能3万片/月，T4设计产能4.5万片/月，T6设计产能9万片/月。
4、公司在OLED面板的布局？
在小尺寸OLED方面，公司在武汉投资350亿元建设6代柔性AMOLED面板产线，已于6月份开工建设，预计2020年量产。在大尺寸OLED方面，公司大力开展印刷显示的技术研发，11代线预留了OLED产能。公司OLED研发试验线已经建设完成，技术开发和人才储备工作稳步推进。
5、G11代线的产品结构？进展情况如何？
G11代线是我们在深圳投资建设的大尺寸面板线，总投资465亿，设计产能9万片玻璃基板/月，主要生产65寸、75寸这种大尺寸电视面板，去年底开工建设，预计2019年初实现量产。
6、公司在全面屏方面的布局：
武汉华星全面屏产品的生产研发正在进行，预计第四季度可实现量产。
7、华星的对外供货结构：
华星的面板约有40%供给TCL多媒体，其次为三星、海信以及创维、康佳、长虹、海尔等知名电视厂商。
8、未来资本开支情况：
目前公司正在建设的产线是T4与T6（G11代线）。T4总投资350亿元，注册资本180亿元，其中华星光电出资90亿元，持股比例50%，武汉东湖管委会投资主体出资79亿元，长江合志出资11亿元。T6总投资465亿，注册资本215亿，其中华星出资114亿元，持股比例53%，深圳市重大产业发展基金出资80亿，三星显示出资21亿。会根据项目建设进度分期缴纳资金。
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