调研问答全文
格林美 (002340) 2017-09-19
1、2017年公司电池材料业务大幅增长，请问公司在电池材料方面的客户主要有哪些？
在前驱体方面的客户包括韩国ECOPRO，邦普等国内外知名电池企业。
其中，邦普为公司前驱体最大客户。2016年1月20日，公司与邦普签订了《正极材料前驱体委托加工战略合作协议》，合同期限为2016年10月1日至2021年9月30日，合同标的为镍钴锰氢氧化物（三元正极材料前驱体），标的涉及金额约为7亿元人民币/年。
2017年，公司全资子公司荆门市格林美新材料有限公司与韩国ECOPROCo.Ltd.在优势互补、平等互利的基础上，共同出资在湖北荆门和韩国庆尚北道浦项市分别成立合资公司，签署了《格林美与ECOPRO中外合资经营合同》,由公司根据合同向ECOPRO供货正极材料前驱体。
在正极材料方面的客户主要有江苏天鹏，远东福斯特，天津捷威等。
2017年8月28日，公司下属全资公司无锡格林美与江苏天鹏就镍钴锰酸锂三元正极材料（NCM）供货和双方中长期合作等相关事宜签订了《战略供货协议》，协议约定公司未来三年预计向江苏天鹏提供镍钴锰酸锂三元正极材料的需求量约为：2018年3000吨，2019年4000吨，2020年5000吨。
上述合作，标志着公司进一步夯实了动力电池材料在新能源汽车与车用动力电池主流产业链的地位，为公司打造全球动力电池材料核心供应商奠定了坚实基础。扩大了公司在国际、国内动力电池材料的市场份额，进一步提升了公司三元动力电池的盈利能力和核心竞争力。
2、请问公司钴金属的主要来源有哪些？
格林美作为废弃钴镍资源循环利用领域的技术领先企业，公司自成立之初就一直致力于从废旧电池中提取钴、镍，实现钴、镍等贵金属的再生利用，打造中国最完整的稀有金属资源化循环产业链“废电池与钴镍钨稀有金属废弃物-钴镍钨粉体-动力电池材料”。
公司每年通过回收循环再造的钴金属量约为4000吨左右，占公司钴产品原料的30%，其余约70%则通过海外进口获得。为保障持续、稳定的原料供应渠道，公司与国际矿产巨头嘉能可达成战略合作关系，由嘉能可根据合同约定向公司提供钴金属供应量。
3、请问欧阳总，公司对于新进入前驱体项目的企业来说，最核心的优势在哪里？
结合当前行业发展情况，我们认为格林美核心竞争优势主要有以下几点：
（1）技术方面：三元正极材料作为动力电池产业链的重要环节，工艺复杂、且生产技术门槛高、难度大，而前躯体则是正极材料最核心的部分，前驱体质量的好坏在一定程度上决定了正极材料性能的高低。企业只有率先取得技术突破，才能在三元正极材料的激烈竞争中抢占盈利先机，新进入的企业往往很难在短期内实现前驱体关键技术的突破，而格林美最近几年不断引进国内外电池材料专家，加大资金投入和技术研发力度，目前已具备动力电池材料的核心竞争力，较新进入的前驱体企业而言，具有技术优势。
（2）原料保障方面：自2016年下半年以来，钴、镍、锂等上游原料价格节节攀升，市场供求关系趋于紧张，在此背景下，拥有上游钴镍矿产、具有废旧电池回收能力的完整闭环产业链以及成本优势突出的老牌企业将获得更大的市场份额。格林美作为国内废弃资源回收再利用的龙头企业，可以通过回收再造钴金属和海外进口原材料等方式实现原料供应的双重保障，而对于新进入前驱体产业的企业来说，长期稳定的原料保障将是其面临的严峻挑战。
（3）环保方面：为加快淘汰落后产能，实现产业转型升级，今年以来，环保督查力度之大可谓十分罕见，高压环保政策对锂电行业也产生了显著影响。对于新进入前驱体项目的企业来说，要想符合环保要求、实现达标排放，必须建设配套的工业污水处理厂，对前躯体生产过程中产生的氨氮总量及重金属进行无害化处理，而这将大大增加企业的资金投入和运营成本。而格林美自成立之初，就一直践行着“消除污染、再造资源、造福社会”的经营理念，并成为优秀环保企业的代表，较新进入前驱体项目的企业而言，在环保方面，也拥有极大的优势。
4、请欧阳总介绍下过去一年钴的价格变动情况，并预测一下未来钴金属的价格走向？
自2016年以来，钴价一直处于快速上涨状态，截止目前国内钴市场均价约43万元/吨左右，较年初上涨近50%。我们认为此轮钴价上涨既有海外价格推动的因素，更离不开国内下游需求的有力支撑。随着新能源汽车产业的快速发展，国内共有超过200多个新能源汽车整车生产项目落地，对动力锂电池的需求也处于持续增长中，而钴作为三元电池材料的重要原料，本身就具有稀缺性，在需求强劲、供应紧张的情况下，短期内，预计钴金属的价格仍将维持在较高水平上。
由于钴金属的价格是多重因素相互作用的结果，例如，钴资源比较丰富的刚果金如果政局不稳，将导致钴的供应中断；钴作为稀缺资源价格持续走高可能催生其替代品的出现；国际上可能存在的一些的投机炒作行为等因素都会导致钴价格的大幅波动，因此，我们认为未来几年，钴的价格具有较大的不确定性。
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