调研问答全文
景兴纸业 (002067) 2017-09-20
一、行业
近期，包装纸原料和成品的价格暴涨，主要还是受环保政策的影响。一方面环保重压之下，不达标有违法的或关停或整改，成品的供应量变小。另一方面，8月份国家环保局对进口固废使用情况进行督查，部分使用过程中有违法的企业固废进口指标被回收，国外废纸无法进口，只能加大国废使用量，国废需求量猛增，使得国废价格暴涨，成本推动成品纸涨价，据了解下游纸箱厂的成本往下游转移也比较顺利。
公开媒体报道的行业新建产能计划规模较大，但据我们的了解，也有部分已经公开的产能新建计划因为环保、产业规划等原因被叫停，所以，能真正开始建设，并且能够投产的量，还需要观察。
二、公司情况介绍
1、产能
目前的产能情况：公司目前135万吨工业包装用纸产能，从地区上来说，是一个比较理想经济的产能，规模大小比较合适，考虑到运输成本的因素，包装用纸有一定的运输半径，一般在200公里左右，公司的区位优势比较明显，合理的运输半径基本覆盖了经济发达的江浙沪地区。
在多种因素的刺激下，包装用纸价格上涨幅度较大，在一季度前半季度达到高峰，3、4月份有一个回落后，价格又有所回升，从销售价格上来看，已经达到历史最高位。吨纸盈利情况也比较好。
2、公司进口废纸额度使用情况
公司2017年进口废纸的额度为48.5万吨。8月份的时候，已经全部下单，目前还在陆续到货，最后一批的到货时间应该在11月底左右。今年的进口额度是按照去年的实际进口额度审批的，去年由于浙江省有重大活动，公司生产受影响，影响时间约在一个月左右。所以，如果按照以前进口废纸和国内废纸6：4的配比，会有缺口，目前已经对投料做适当调整，基本在5：5左右。国废的收购是开放收购，价格挂牌，目前的收购量能够保证正常的生产。
成品和废纸的库存量都不大，成品更低。
3、环保方面
今年环保政策愈严，执行力度加大。公司一直非常重视环保工作，是第一批拿到排污许可证的企业。公司每年都有持续的大额环保投入，三废不仅能达标排放，吨纸的排水量在行业内领先。公司的中水回用项目是发改委资源节约和环境保护中央补助投资项目，多次接受发改委、环保部的检查，并得到肯定。公司预计未来在环保方面的投入会是持续的。
4、能源方面
公司生产用电用汽都是外购的，用电来自电网，蒸汽来自平湖热电厂，蒸汽价格会根据煤价波动，但是总体上能源成本占生产成本的11-13%。煤价低的时候，和有自备电厂的同行企业相比，吨纸的盈利能力会有一点差异，当然煤价高的时候，承担的风险也相对较小。
5、扩建计划
目前新项目的扩建除在受产业政策的影响外，主要还受地方土地指标、能耗指标、排污指标的限制。在江浙一带，大规模新建造纸项目的可能性比较小了。因此，公司在平湖没有新建产能的计划，只能是通过技改等措施，提高原有机台的生产能力。
6、生活用纸
目前市场同质化竞争激励，新品牌需要资金来养护，所以今年公司生活用纸销售原纸为主，同时接受一些品牌的委托加工。今年下半年，木浆价格上涨幅度较大，但是生活用纸的终端产口并没有涨价，因此，我们的生活用纸虽然有涨价，但涨价难度较大，目前处于亏损状态。未来希望能够针对特定的细分市场开发一些有针对性的高端产品，公司最新研发了一款适合母婴用的乳霜纸，内部测评结果非常不错，目前已经到了包装定稿阶段，不久将推向市场。
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