调研问答全文
蓝海华腾 (300484) 2017-10-26
一、2017年第三季度业绩情况说明
公司2017年1-9月实现营业收入4.43亿元，同比增长2.54%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长0.94%。电动汽车电机控制器产品和中低压变频器产品营业收入略有增长。
二、问答环节：
Q1、前三季度电机控制器产品的客户分布，供物流车和客车产品的比例。
A：公司客户相对分散，电动物流车客户需求量居多，客车需求量的释放相对较慢。从营收占比大致拆分，物流车产品占比约65%，客车产品占比约35%。
Q2、影响前三季度业绩主要原因。
A：前三季度，新能源客车市场整体产销情况不佳，在一定程度上影响了公司的电控产品销售，毛利率的下降影响了利润。
Q3、公司电动汽车电机控制器的毛利率情况。
A：公司的电机控制器产品的毛利率依然有所下滑，价格下降是影响的主要因素，主要是下游整车厂商受补贴退坡影响的降价诉求，但从三季度看价格趋于稳定。
Q4、公司电动汽车电机控制器产品价格情况。
A：公司电动汽车电机控制器产品主要分为主驱动、集成控制器、辅助驱动产品等，因产品功率、类别等不同，价格也存在差异。
Q5、公司应收账款增加的原因及回款情况。
A：公司应收账款增加的主要原因系电动汽车电机控制器产品销售规模扩大，此外受产业政策补贴资金拨付时间、电动汽车行业供应链体系的采购付款周期相对较长等因素影响。采用商业票据支付方式也较为常见。回款相对存在一定压力，是整个行业的普遍现象。
Q6、如何看待市场传闻的2018年的补贴继续退坡政策？
A：目前国内新能源汽车的销量增长依然是靠政策引导，但是已经进入由政策驱动向创新、政策双驱动的转型期。随着车企对补贴“退坡”影响的消化，行业发展趋于理性，企业更加重视技术和产品提升，将逐渐转变为以市场需求为导向，这需要一个过程。至于2018年的政策调整，以国家发布的公告文件为准。
Q7、公司新能源乘用车电机控制器项目的进展情况？目前对接的车型主要是哪些？
A：公司正在积极推动，已经与国内多家乘用车企业接洽，进行技术对接和样机测试。车型主要是A级车型、SUV等。
Q8、如何看公司从开始的变频器业务往电机控制器的产品技术延伸。
A：公司是从变频器产品业务起家，管理层以及研发团队在创立初期已经积累包括技术、结构设计等大量的经验。由于公司的资源和规模相对有限，在发展过程中，公司始终坚持专注核心技术，抓住主流，抓住重点，合理利用有限的资源进行发展的思想。基于对技术和市场的深刻理解，公司在变频器企业中率先切入电动汽车电机控制器产品领域，结合国家政策以及对市场前瞻性的判断，公司在布局电机控制器产品的开始，并没有分散开发客车、物流车以及乘用车产品，而是集中研发力量，结合当时的市场需求开发客车控制器产品，并逐步扩大市场，形成了规模的客户群需求，而后公司及时调整产品结构，从客车产品向物流车产品延伸；技术经验和客户的积累，为目前公司乘用车产品的研发奠定了基础，因此，公司也在加大乘用车产品的开发进度。
Q9、公司怎么看中低压变频器和伺服驱动器业务在公司未来的业务发展。下游有没有特别针对性的应用领域。
A：节能和工业自动化，符合当前的政策和趋势，国内传统制造业转型升级势在必行，工业自动化控制产品市场前景依然向好，大趋势是增长的。公司也积极地进行研发投入，未来还是依然很看重这两块业务。公司变频器产品下游应用广泛，也会把相对有限资源集中在重要的领域，锁定一些重点行业。
Q10、伺服驱动器的应用领域。
A：主要应用于电液混合驱动类设备（包括注塑机、压铸机、制鞋机等）、机床主轴驱动类设备、位置控制类设备等行业领域。
Q11、未来的盈利增长点是不是还是以电动汽车电机控制器为主？公司是否有新的利润增长点。
A：从当前国家对新能源汽车产业的推动和支持，目前公司的电动汽车电机控制器仍是业务发展的主要驱动因素。公司也在持续加大研发投入，密切关注工业自动化领域的市场需求，持续开发新技术新产品；同时合理利用好资本市场平台，为公司发展挖掘新的增长点。
Q12、介绍公司产品结构，核心技术优势。
A：目前公司产品主要分类为电动汽车电机控制器、中低压变频器和伺服驱动器等，覆盖新能源汽车和工业自动化控制领域。公司拥有先进的无速度传感器矢量控制技术和有速度传感器矢量控制技术，可以有效提高电机的控制特性，扩大电机的应用领域，满足众多行业的中高端应用。
Q13、公司电机控制器产品客户情况。
A：公司电机控制器客户主要为国内的客车、物流车及动力总成供应商。
Q14、公司的同行业上市公司有哪些。
A：与公司业务相类似的上市公司主要有：汇川技术、英威腾、麦格米特、合康新能、大洋电机（子公司上海电驱动）、正海磁材（上海大郡 ）、英博尔等。
Q15、公司电动汽车电机控制器产品的分类、产品价格情况和毛利率情况。
A：公司电机控制器产品包含集成化驱动、主驱动、集成化辅助驱动、辅助驱动等类型；产品价格因功率、类别等不同，存在较大差异。半年度，公司的电控综合毛利率约39.89%左右。三季度公司的电机控制器产品的毛利率依然有所下滑，价格下降是影响的主要因素，主要是下游整车厂商受补贴退坡影响的降价诉求，但从三季度看价格趋于稳定。
Q16、相比商用车的电机控制器，乘用车的电机控制器的壁垒是不是更高？
A：乘用车更多为大众消费者，在驾驶偏好、操控模式等方面存在多样性和差异化。从技术角度，核心技术是相通的，但乘用车电机控制器对电机的驱动控制精度，操控性能，安全性和稳定性等方面要求更高的技术；同时由于空间和整车重量的要求，对电机电控的轻量化、一体化设计要求也更高。公司的技术完全能满足目前乘用车企业的要求。
Q17、目前乘用车对接的车型主要是哪些？对当下比较畅销的A00级别的车型怎么看。
A：公司乘用车对接的车型主要是A级车型、SUV等。目前受政策、市场和传统车企处在转型期等因素影响，A0级以下车型是市场热度比较高的车型，但未来随着新能源乘用车真正义以消费需求主导而逐渐替代传统燃油车的过程，大众消费者的消费心理需求将可能依然会以A级以上车型为主。
Q18、公司产品原材料主要有哪些，原材料在成本中的占比，IGBT的采购情况。
A：公司产品的原材料主要包括IGBT模块、DSP芯片、电解电容、整流桥、印制电路板等电子元器件以及铜铝材等，原材料在公司成本占比约为90%，目前IGBT都是进口。
Q19、公司怎么看中低压变频器和伺服驱动器业务在公司未来的业务发展。下游有没有特别针对性的应用领域。
A：节能和工业自动化，符合当前的政策和趋势，国内传统制造业转型升级势在必行，工业自动化控制产品市场前景依然向好，大趋势是增长的。公司也积极地进行研发投入，未来还是依然很看重这两块业务。公司变频器产品下游应用广泛，也会把相对有限资源集中在重要的领域，锁定一些重点行业。
Q20、公司未来短期的发展规划。
A：公司的主要规划是工业自动化+新能源汽车产业的协同发展，以点带面，工控领域继续沉淀技术，往更高端和专用领域、细分领域发展；新能源汽车领域，在保持现有商用车产品技术优势和品牌优势的基础上，把握机遇适时推出乘用车产品。此外在产业并购等方面，公司在持续的挖掘与主营业务相关以及未来技术延伸方向契合的标的。
三、投资者意见和建议
目前国外一些知名的电机生产企业正在拓展国内市场，建议公司关注并考虑与其合作，实现产品技术的协同和共同拓展市场。
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