调研问答全文
碧水源 (300070) 2017-10-26
公司董事会秘书何愿平先生就公司的2017年第三季度报告等方面进行介绍。
何总：大家好，很感谢大家长期以来对公司的关注与支持。我们刚刚披露了公司的第三季度报告，相信大家也看到了，我们的前三季度收入与净利润同比增长70%左右，在目前的大环境下还是保持了一个良好的发展态势。同时从订单上看，也是非常理想的，到三季度末我们订单大约在380亿左右，到目前为止已经有400多亿了，已经大幅超过了去年的订单数量。而且从国家最近的发展政策来看，环保的重要性日益凸显，这次十九大的召开更是把环保提升到了一个新的高度。我们看未来环保这块也会出现更加高和严格的标准，这对于我们大家来说都是非常好的。
不过我们也要看到，在目前随着PPP这两年的快速增长，开始有一点出现项目越来越杂，打包越来越多的项目，也就是好坏夹杂，原来那种单纯的水厂的项目已经很少了，而且水的项目中越来越多的也变成关于黑臭水体治理相关的项目了。国家有规定，要求在2020年前95%以上的城市要消灭黑臭水体，所以我们也感到尤其是今年，政府的更加主要和直接的重心在于如何消灭黑臭水体上。而大家也知道黑臭水体大多都是工程项目，并不是公司的长处，应用公司技术的地方也非常有限，因此这个对公司目前的综合毛利还是会有一些影响。不过公司也制定了非常严苛的项目挑选标准，在周围人都很热的情况下，我们要求要一定保持冷静，在订单上一定要慎之又慎，只有达到我们审核的标准上的项目才会去进行参与，因此公司还是在努力控制这方面的影响。另外，目前项目的开工速度有些放缓，手续办理时间较长，也有一些影响。你像银行贷款是需要项目手续都齐全以后才会进行放款，因此当项目手续，特别是土地证没有下来之前，有的时候公司为了项目建设需要是需要先期垫付一部分的资金的。
但是这样的问题，我们说是暂时的，环保的攻坚战并不是解决完黑臭河就完成了的，很多时候黑臭河的治理只是先解决最眼前的问题，我们相信未来环保还是会回到标准的提升和水环境资源化的道路上来的。我们水环境严峻的现状问题还在，你像北方地区严重的水资源性缺水，调水也只是暂时止渴，不深度回用资源化是解决不了问题的，而且我们的经济还在不断向前发展，还有很多有战略意义的经济区有那么高的发展要求，这些都是需要有水资源作为经济支撑的。而水脏的情况更不用多说了，在有限的水资源量上只会越用越脏。因此水现状问题在这里，未来发展目标也有，技术也有，因此我们认为迟早会回归到技术上来，我们很有信心，大家也需要有信心。
此外除了水之外，环保作为一个多方面多产业链的产业，未来新的发展机会也有很多。目前第三方治理、环保监测、固体废弃物还有VOC处理等都越来越受到重视，其实从大格局来看，他们与我们都是有很强的综合协同效应的。我们希望能将碧水源逐渐也打造成一个平台，未来这些有颠覆性技术的环保行业的公司也能嫁接到我们这个平台上来跳跃发展，我们不仅要继续为政府服务，还需要为工业企业做更多的服务。你像现在推第三方治理，工业环保领域有万亿的治理需求，而单看像石油这个行业就有很大的水治污需求，不仅如此，我们还具备技术，可以从废水中提炼出相应的资源出来使用，这些都是未来会大力发展的方向。我们看中的其他企业不仅要有先进技术，好的协同规模效应，此外自身发展也比较成熟，有一定的利润和市场，我们一起可以更好的拓展市场的企业。我们碧水源要致力做别人做不到的事情，我们主要还是看中技术，因为只有创新技术才是不断保持进步发展的动力源泉。所以我们也在积极努力，希望能嫁接更多的有技术的方面，在加强做好主业的深度发展的同时，有质量的拓宽横向发展。
问：请问今年以来遇到的开工条件变严格的情况以至于影响进度，资金情况方面出现前期垫付的状况，是今年开始出现的吗？对在手的项目的实际影响有多大？
何总：我们看今年来整个PPP的项目开工都趋向严格，一个是审批上速度比以前放缓，还有就是手续上速度也放慢。此外大家知道PPP项目有一部分是需要向银行贷款融资的，随着资金变贵，银行审批的难度也有所增加，只有手续完全期权后才会开始放款。所以有时候为了项目的进展公司会前期进行一部分的垫付。随着会议召开等原因，地方政府和业主开工也比以前谨慎。估计随着会议的开完，很多情况也会慢慢好一些。
问：请问我们怎么展望四季度以及2018年公司的发展情况？
何总：目前公司比较关注国家十九大后的新动向以及政府后面各项工作的规划安排，可能现在评价还为时尚早。环保产业未来是有大机会、高增长的，这个是确定的。我们对自己很有信心。
问：今年财务费用比去年大幅提升，其中新借款大幅增加，这部分成本相对于去年提升多少？
何总：资金方面，今年春天以来借款利率有所上升，过去是基准下浮10%，现在可能是上浮5%左右，个别项目可能更高一些，因此成本相对也升高了。
问：何总，我想问下公司第三季度收入增长较快，不过毛利润下降了，是因为黑臭水体市政工程增加了吗？
何总：对，目前来看公司的各项业务毛利水平是稳定的，只是现在由于黑臭水体的比重有所增加，所以综合毛利率有所下滑。不过我们公司也在严格控制这方面规模，估计等这一波黑臭水体高峰期过去，环保还是会慢慢回归到原来水质提标和资源化上来。我们一直以来的目标还是做技术，做高毛利和壁垒的东西，只是这两年的环境对于我们的优势上稍有欠缺，不过我们也在潜心研发技术，在错综复杂的大环境下积极找准自己优势，去做能体现优势的东西，同时也在慢慢引导这个行业回归到创新回到技术上来。
问：请问下何总今年黑臭水体项目的整体占比会怎样？
何总：今年订单中黑臭水体比例会增加一些，可能会占到一半吧。如果大环境没有太大变化的话，近两年这个情况可能会有所持续。
问：想问下何总目前良业环境的经营情况如何？上半年1.4个亿收入，毛利50%，下半年会持平吗？它的签单模式如何？
何总：你像良业环境就是之前提到的非水领域内平台化发展的一个很好的例子。现在良业环境发展很好，现在很多地方的大项目都在找良业来做，而且很多地方都要求项目进度加快，都要在年底前完成。他们的工程进度快，供气也短，因为属于高创意的行业，毛利非常高。下半年他们的业绩会非常不错，今年整体情况也都会超预期，非常不错。良业环境的签单模式有几种，一种是直接EPC，还有就是像PPP这种。一个项目如果15年，一般灯泡等耗材差不多五年一换，项目期间就会更换三次，利润也是很可观的。
问：请问公司今后的经营模式会向并购等方面倾斜吗？
何总：在今后经营模式中，会加入大环保的概念，之前也说过了，环保是个大的多方面的产业，我们已经收购了做危废业务、光环境照明的公司，将来也可能会慢慢涉及环境监测、工业污水治理、危废处理、土壤修复、VOC治理等等各个方面的业务。很多东西不是只像看到的这样，你像如果一个行业出现了颠覆性的技术，很多东西就不一样了。我们希望将来碧水源能做成一个综合性的环境治理供应商。你像碧水源现在有自己的品牌，企业信用度高，我们现在是AAA企业，从融资到平台、文化、人才吸引力等各方面都有优势，我们要积极利用好自身优势，结合技术创新在未来要努力做一番事业。
还是想说，在整体经济形势不理想的时候我们就要更加冷静的思考，寻找新的发展方向，在别人对黑臭水体比较狂热的时刻，碧水源要冷静的分析市场未来的发展点，提前做好布局，准备迎来第二次腾飞似的发展！
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