调研问答全文
康斯特 (300445) 2017-10-26
一、2017年三季度整体经营概况
截至2017年9月末，公司主营业务无重大变化，但核心竞争力得到进一步强化。在公司进一步深耕细分市场、收入结构和客户不断优化的前提下，积极应对外部需求，国际市场及国内市场销售份额延续了上半年稳健增长走势，产能得到进一步的释放。2017年三季度实现营业总收入12,723.70万元，综合毛利率73.76%。其中数字压力检测产品销售收入为11,470.29万元，比上年同期增长21.13%，温度校准产品的销售收入为953.77万元，较去年同期减少-7.22%。
第一，持续强化精益管理,高附加值产品导入速度及品质显著提高。报告期内，公司经营管理层积极贯彻年初制定的经营计划,市场份额进一步提升，公司整体盈利能力保持稳定增长。其中，公司国内销售订单数量超出预期目标，电力行业、计量/科研行业及机械等行业的营收占比均有所提高，冶金及仪器仪表行业增幅较大。
第二，积极向智能制造型企业升级，通过完善内部流程管理降低成本。三季度期间，公司继续实施信息化平台相关建设，通过高效协同强化内部流程管理，实现营业成本同比降低。
第三，实施创新驱动发展，拓展高端产品路线。经过多年的发展,公司的创新能力和技术优势积累使得公司部分产品达到国际先进水平,具有较强的市场竞争优势,逐步实现进口产品替代。同时，公司也在继续延伸相关传感器项目的研发与应用，合理配置资产，增强核心竞争力。
第四，进一步加大知识产权的维护力度。2017年7月1日至2017年9月30日期间，公司已新申请发明专利3项及实用新型专利3项，均已受理。
第五，继续以“内增+外延”的协同发展机制为战略规划核心，进行顶层设计。通过差异化的产品，引领市场发展，目前有几款新产品处于专利申报阶段，预计明年上半年进行新产品发布，将为公司明年的业绩作出贡献；公司坚持精细化管理，强化资源的有效配置，提高运营效率；完善销售模式并拓展销售渠道，增强公司的获利能力，不断的提升公司的市场份额。
二、公司股份变动情况
截至9月末，公司持有人数为13785,前十大股东合计持股占比75.8992%，公司首发前股东合计持股占比为73.8989%，质押占比14.03%；5%以上股东持股占比为70.3591%，质押占比约为13.34%。公司所有首发前股东的三年期限售承诺将于2018年4月23日履行完成，5%以上股东作出的“锁定期届满后两年内每年减持不超过公司股份总数的10%”的减持承诺将继续履行。同时首发前股东均为公司本届董监高人员，所以其解限后的股份将有75%转为高管锁定股，约占公司总股本的55.42%，截止本次会议，暂未收到相关股东的减持计划。2017年10月9日，公司限制性股票激励计划第一期已解锁上市流通，实际流通股份为716,270股，占公司股本总额的0.4324%，激励对象中高级管理人员可减持数量不超过公司总股份的0.0243%。
三、问答交流环节
1.康斯特今年1-9月份完成归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为3161.60万元，同比增长30.96%，从业绩增速来看，表现良好。其中，第三季度实现扣非净利润1273.13万元，占前三季度扣非净利润的比重为40%，是不是公司下半年的业绩一般好于上半年？今年全年经营情况如何？
答：公司主要面对的是工业客户群体，通常国内一些用户是上半年做计划，下半年采购。公司管理层在年初制定的经营目标及计划中，2017年预计营收是19,639.02万元，净利润是4,947.38万元，从前三季度的数据看，已完成营收目标的64.79%，净利润目标的66.70%，符合行业的市场情况及公司整体发展规划。
2.仪器仪表行业成长较慢，康斯特早已注意到了这个问题，也正在寻找解决办法。目前，物联网、智能制造和机器人产业是中国经济新的增长点，前述三个产业的发展离不开高端传感器这一核心零部件，而且，康斯特在传感器研发与应用方面已经积累了重要技术，也取得了相应成果。公司在拓展传感器研发生产销售领域有哪些最新措施？
答：传感器作为结构中的感知层，在国家大力推进的物联网及智能制造政策下，传感器产业会率先受益。公司在十几年的产品研发生产过程中，积累了一系列的传感器相关检测、筛选工艺技术及数据，并且相关技术产品已经在国内的部分传感器生产企业及电子设备生产企业得到应用。同时，由于公司所生产标准设备对准确度等性能要求较高，所以公司会更多专注于高端传感器技术的探索与研发，目前，相关技术及产品仍处于研究开发阶段。
3.康斯特打算在张家口市京北生态新城开工建设“仪器仪表及传感器研发生产项目”，请介绍项目内部收益率等具体情况，目前进展如何？预计何时正式投产？
答：本次投资建设项目尚未与有关方签订正式协议，公司将根据相关工作进展情况及时履行信息披露义务。
4.康斯特目前主要生产数字压力检测产品和温度校准产品，行业成长空间如何？竞争格局如何？
答：从公司近9年的财报中可以看到，业绩是保持稳定增长的。公司的总营收和总资产的复合增长率是高于行业中值的，具备稳定的现金流。在目前的行业发展中，公司仍是一家以内生增长作为主要发展动力的企业，并且在近两年中，公司产品的高端化定位发展逐渐获得国内外客户的认可，显著驱动了业绩的增长。
国际市场更加成熟。公司2011年正式进入国际市场，国际市场份额逐年增加。2017年1-9月中，公司国内市场销售额约占总营收的60.15%，同比增加2.28%，国际市场占比为39.85%，同比增长44.31%。从数据中可以看出，数字压力检测产品及温度校准产品的发展与工业自动化成熟程度是相关联的。虽然国际市场虽然增长较快，但是我们还是属于开拓阶段，目前公司国际市场的代理商约为120家，付款方式多为款到发货，而像Fluke等国际型企业，其全球代理商有超千家，我们还有很大的增长空间。随着国内实施制造强国战略推进，相关产品的应用领域及市场份额也会越来越多。
5.康斯特目前主要生产数字压力检测产品和温度校准产品，已经分别积累了哪些重要客户？
答：相关校准检测产品的应用行业是很广泛的，客户主要集中在电力、石化、计量、军工冶金机械等领域，国内的五大电力集团，中石油中石化、各大钢铁集团、还有诸如杜邦、辉瑞、波音空客、三星电子、青岛啤酒、茅台等。其中电力行业占比30%以上，仍是我们目前最大的客户群体。
6.前三季度，康斯特数字压力检测产品、温度校准产品分别实现了多少收入，占全部营业收入的比重分别是多少？毛利率分别是多少？
答：数字压力检测产品约为11,470.29万元，占总营收的90.15%，同比增长18.60%，毛利率74.84%；温度校准产品为953.77万元，同比占总营收的7.5%，毛利率61.44%。
7.之前康斯特提到，仪器仪表行业依靠加强管理和控制费用来提升利润空间的潜力有限，应提升企业技术水平和产品附加值来增强盈利能力，康斯特在这方面有哪些成功案例呢？
答：公司近年来，一直在积极的进行技术创新，通过加大研发设备及研发人才的投入，加快产品结构布局调整。同时深入优化相关压力检测技术，不断提高产品研发创新能力及中试转产能力。以前三季度的中的数字压力检测产品数据为例，虽然其营业成本相比同期增加了8. 96%，但在高端化产品订单增长的带动下，营收则同比增长了18.6%，毛利率增长了2.23%。
8.今年1-9月份，康斯特应收账款3663.44万元，营业收入12723.70万元，占营业收入的比重为29%，请问公司在回款环节存在哪些难题？未来有哪些办法减少应收账款，避免坏账损失风险？
答：公司多数采用“361”的商业模式，即30%的预付款、60%的提货款及10%的质保金。公司整体应收账款规模处于合理区间，风险可控。公司一贯坚持稳健的销售政策，给予客户的信用期相对较短，约定的回款期限一般都在一年以内。且公司客户较为分散，不存在单一客户应收款占比较高的情况。目前公司回款工作正常。针对个别客户因资金紧张导致应收账款逾期的情况，公司一方面将密切关注客户经营状况，安排专人负责后续回款工作，另一方面及时调整公司信用政策，对相关行业和客户采取更加严格的风险控制。
9.康斯特今年1-9月份存货3670.24万元，期末总资产49639.41万元，占期末总资产的比重为7.39%，基于防范存货跌价风险的考虑，公司如何提升存货管理水平？
答：公司存货规模占比资产比重较小，且库存较为合理，主要为库存商品、原材料、在产品、自制半成品等。为保证产品的性能及满足销售需求，公司需要一定数量的备货。公司将根据产品销量，合理制定生产计划和采购计划，加强生产管理，提高存货周转率。
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