调研问答全文
汇川技术 (300124) 2017-10-25
一、董事会秘书宋君恩先生介绍公司2017年度前三季度总体经营情况
1、业绩情况
公司前三季度实现营业收入31.3亿元，同比增长约28%，符合预期；实现归属于母公司股东的净利润7.23亿元，同比增长5%，略低于预期；毛利率为45.3 %，同比下降3.5%。利润增速的下降是因为毛利率的下降，深层原因取决于产品结构以及电动汽车行业的竞争。
财务费用方面，三季度研发费用率、销售费用率有所下降。前三季度销售费用为2.7亿元，同比增长33%；管理费用为5.9亿元，同比增长46%；研发费用约为4亿元，同比增长60%。前三季度费用增速均较上半年下降，第四季度有望进一步下降。
2、分业务板块情况
通用自动化业务：前三季度快速增长，实现营业收入13.7亿元，同比增长70%以上，为收入增长符合预期的重要力量。其中，贡献较大的产品有：通用变频器实现营收7.4亿元，同比增长50%以上；通用伺服实现营收5.14亿元，同比增长 113%； PLC与HMI实现营收1.2亿元，同比增长 77%；
电梯业务：实现销售收入8.14亿元，同比增长14%，略超预期；客户结构的变化，即跨国企业份额的提升是收入增速高于行业的原因。
电液伺服业务（含子公司伊士通）：前三季度实现营业收入3.5亿元，同比增长27%， 符合预期。
新能源汽车业务：实现营业收入3.73亿元，同比下降18%；前两季度同比下降48%，第三季度同比增长。细分来看：新能源客车下滑较大；新能源物流车增长迅猛；新能源乘用车稳步推进，定点车型与体系认证均在预期内。尽管新能源汽车业务收入不符合预期，但进展符合预期。
轨道交通业务： 确认收入8000万元，同比下降40%。由于地铁工程的进度无法把控，因此收入确认低于预期。
3、小结
全年目标未改变，即收入实现20%-40%增长，归属于母公司股东的净利润实现10%-30%增长。现阶段来看，净利润压力较大，净利润最终能实现多少取决于第四季度新能源汽车业务的表现。
二、问答环节
1、哪些产品对公司整体的毛利率下降有影响？通用自动化业务第三季度增速下降是什么原因？
回复：电梯业务内的大配套产品的销售比重提升，新能源汽车行业内客车、物流车的价格压力大，给毛利率带来冲击。
第三季度通用自动化业务的增速下降主要是因为去年同期基数高的原因。
2、新能源汽车业务三季度营收如何拆分（客车、物流车、乘用车），各自的毛利率情况如何？如何看待2018年乘用车增长的前景？九月底在手签约订单数量有多少？合作对象是谁？
回复：新能源汽车前三季度营收中，新能源客车占比60%多，剩下的主要是新能源物流车行业带来的收入。因受国家对新能源汽车补贴政策调整的影响，新能源客车和物流车业务毛利率下降较多。
公司实行“巩固客车，发力物流车，布局乘用车”的战略。在新能源乘用车领域，今年目标定点1-2家Top5车企，在二线品牌内定点5-6款车型。截止目前，今年的定点工作进展符合预期。总体来讲，新能源乘用车业务预计从2019-2020年开始产生批量销售。
3、新能源业务，未来以整车厂自主研发还是第三方供应为主？汇川在该业务的经营模式是什么？另外，怎么解读公司原始股东的减持公告？股权激励人员的离职，是否代表人才争夺很激烈呢?
回复：目前两个模式都有，将来也将存在，这取决于整车厂的实力和投入。基于技术和规模效应，我们认为未来第三方供应或成主流。
减持属于创业者收获行为，属于正常范畴。
今年新能源汽车、工控领域的人才争夺较为激烈，但公司的人才培养体系较完善，人才流动属于正常。
4、新能源补贴2018年提前退坡对毛利率的影响以及公司将如何布局？
回复：国家政策无法左右，亦不可预测。如果补贴退坡，有望引发四季度抢装潮，公司计划先观察备货，但不会影响市场推广以及乘用车布局。
5、一家定点可适用多少车型？
回复：车型均需定制化，尺寸、接口、功能等都基于平台进行定制。当然，随着平台成熟，通用型转向定制型时间可缩短。
6、电梯业务下降是否有基数因素，对该业务在四季度的发展展望如何？近期宋总作为法人参与的汇川创投与此前的并购基金区别是什么？
回复：电梯业务年初预计增速在10%，现在略高于预期。在一定程度上，电梯业务的发展受地产调控政策的影响。
汇川创投是汇川的专业投资平台，与之前设立的并购基金的投资方向相同，将围绕公司工业 4.0、新能源汽车、轨道交通等战略方向，利用公司产业背景和优势，挖掘公司产业链上的上下游优质企业，获取投资机会
7、新能源汽车中物流车的销售数量上去后基于规模效应是否会提升该产品的毛利率？公司内部对通用自动化业务在明年的整体预判是什么？市场增加份额计划是怎样的？请介绍新能源物流车客户的情况？
回复：新能源物流车的销售规模增长后，毛利率可能将得到提升。
预算尚未明确，相应的板块和子行业预测需等市场会议召开后提出。
公司合作的整车厂较多，与东风系合作量最大。
接待过程中，与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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