调研问答全文
天齐锂业 (002466) 2017-10-27
围绕公司披露的 2017 年三季报互动交流
一、介绍公司近期基本情况
1、2017 年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增加 30.16%， 营业收入同比增加 45.18%，综合毛利率 72%，资产负债率约 42%，货币资金 和经营性现金流量净额大幅度增加，2017 年度业绩预计净利润为 20.6-22.6 亿元，这表明公司资产质量和财务安全性强劲，显示公司盈利能力和经营 能力的持续稳健，面对全球新能源汽车的蓝海市场，锂原料的供应安全性 和品质稳定性的特质愈加明显和重要。
2、项目进展情况 （1）澳洲一期氢氧化锂项目：主体设备之一的酸化窑及其配套部件正 在安装过程中，回转窑已经在运输途中，其他生产和非生产设施正在按计 划顺利推进，预计 2018 年底将按期竣工； （2）澳洲二期氢氧化锂项目公用设施与一期同步建设，设备采购即将 启动，预计 2019 年底竣工。在工艺技术、产品品质、目标客户群体方面与 一期完全相同，两个项目面对的都是国际主流动力电池厂商，公司客户结 构趋向高端化；未来 4.8 万吨氢氧化锂项目与格林布什矿二期扩产项目在 产能匹配、价值链上的协同效应更趋最大化； （3）遂宁碳酸锂项目已完成选址，目前在进行预可研、承包商选择等， 我们将尽快完成上述事宜进入决策程序，希望早期开工建设和竣工投产， 以满足日益增长的市场需求； （4）射洪、张家港两个基地符合国家环保要求，平稳、正常生产中， 访谈记录 2017-014 号 射洪基地单月产量再创新高；且两个基地还在持续优化改造生产线，进一 步挖潜技改扩充产能、提升高端产品品质、提高自动化率、增强安全环保 综合效能。 （5）重庆天齐金属锂生产线已于 9 月复产，目前生产正常，2018 年会 为公司贡献业绩； （6）甘孜州矿山与相关方沟通顺利，正在积极推进开发准备工作。 综上，2020 年公司锂化工产品产能将达到 10 万吨/年（不含折算产品）； 锂精矿产能达到 134 万吨/年，能够满足下游加工需求。一期、二期氢氧化 锂项目客户前期导入顺利，我们对未来新能源汽车产业的发展充满期待和 信心。
3、关于 2017 年配股，目前已经中国证监会发行与审核委员会审核通 过，预计获得正式核准文件后将尽快实施，希望广大股东届时积极认购， 分享公司经营成果。
二、回复投资者提问
1、问：公司四季度的业绩指引理论上应该比三季度好，但从数据来看 是否显得保守？
答：我们认可您认为四季度需求持续向上、产品价格平稳增长的预期， 业绩预计时的假设也是如此，具体业绩指引是经过财务初步测算的结果。
2、问：能否具体介绍下三季度射洪和张家港基地的产量信息，以及四 季度的产量预计？
答：两个生产基地都在持续进行技改，尤其是张家港完成大窑改造后 已达到设计产能，射洪经过技改后也有所提高；如果正常生产，目前两个 基地单月产量可以做到 3200 吨/月。
3、问：泰利森矿权的纠纷进展如何？什么时候会有结果？
答：矿权纠纷背景在公司半年报中已披露。现在围绕原来的锂和钽业 务分离相关协议产生了一些相互之间的诉讼，GAM 的诉讼请求虽然被西澳法 院受理，但根据天齐锂业和泰利森聘用的澳大利亚法律顾问的意见，基于 泰利森对格林布什矿的充分了解和多年的开采经验，以及格林布什锂资源 储量情况，泰利森认为这些纠纷系双方就相关协议内容持续交流的延续， 访谈记录 2017-014 号 不会影响目前正在进行的采矿生产经营活动，不会实质影响化学级锂精矿 扩产计划的实施。我们估计 2018 年第二季度可能会有结果，但具体什么时 候并不确定。
4、问：目前泰利森设计产能为 74 万吨/年，2016 年实际产量约 50 万 吨，请问泰利森锂精矿产能扩产到 134 万吨/年，能够实际满产吗？
答：泰利森历史上宣称的设计产能是 74 万吨/年，是建立在比较高的 平均品位和边际品位的前提下的，实际给料亦是如此；2013 年-2014 年市 场行情发生变化的情况下，泰利森对生产模型进行了调整，给料品位有所 降低，导致其在单位时间内矿石处理能力低于设计产能，因此产出也低于 设计产能；本次扩产修建了新的化学级锂精矿生产车间和配套设备等，相 对独立于此前的生产线，新的生产线模型能够达到 60 万吨化学级锂精矿， 建成后原有的生产线可以维持较高的给料品位。因此，扩产后能够达到 134 万吨/年的产量。
5、问：百川资讯报价电池级碳酸锂三季度价格涨幅为 14.5%，公司的 价格涨幅是否会小些？
答：我们认为，价格波动是正常的，三季度价格相较于二季度是有上 扬，但我们对零单市场价格的涨幅我们不太关注；虽然会参考市场行情， 但是我们针对优质的长期客户的成交价会综合考量多种商务条件。
6、问：公司计提的 SQM 股权的减值会随着股价上涨冲回吗？
答：2.1%SQM 股权计入公司可供出售金融资产，其 2016 年度计提的减 值准备已计入 2016 年度损益；持有期间资产准备不会冲回，待公司处置该 可供出售金融资产时，原来计提的资产减值准备方可计入当期损益。
7、问：公司为什么会考虑发行美元债？
答：美元债的发行是公司整体融资计划的一部分。近两年公司对债务 融资渠道进行了些调整，从单纯的银行融资转向市场直接融资，通过发行 美元债将融资渠道拓宽向境外，通过美元债发行及评级，提升公司国际形象，匹配国际化战略。具体的方案已经公告，发行额度不算大，在股东大 会批准发行事项后将宣布交易和配售，预计在 2017 年底前完成，以满足公 司日益增长的资金需求。 访谈记录 2017-014 号
8、问：单月碳酸锂产能突破 3000 吨，是否意味着三季度产量为 9000 吨？射洪基地氢氧化锂目前的产能利用率如何？碳酸锂价格是每单谈还是 每月谈？
答：三季度产量信息接近 9000 吨；截止目前射洪基地氢氧化锂可以达 到满产，2017 年综合产能利用率约 60%。价格谈判进度是根据客户具体情 况来定，短的可能 1 个月，长一点的可能 2-3 个月甚至更长。
9、问：张家港三季度有技改，四季度还会有吗？公司锂盐产能弹性生 产，矿石产量是否会有弹性？
答：四季度大的需要停产的技改不太可能。为匹配加工产能的扩充， 泰利森锂精矿产量有一定的弹性，但大幅增加的可能性不大。
10、美元债发行完成的资金是在境外使用吗？
答：是的，初步预计会用于澳洲二期氢氧化锂项目建设。
11、问：请问公司关于 2018 年射洪和张家港基地的检修计划是否已经 确定？自动化程度的提升是否会拉长检修时间？
答：目前我们正在做这方面的规划；按照惯例，为了满足客户持续的 产品需求，两个基地的检修时间会错开，通常情况下射洪是春节期间检修， 张家港是 5 月或 6 月会安排很短期的检修。自动化程度的提升不会拉长检 修时间，但如果在年度检修期间加入技改可能会将检修时间延长。
12、问：泰利森部分矿权 2026 年到期，是否存在到期不被延期的风险？
答：只要正常缴纳税费、合法生产经营，西澳矿业部门没有理由拒绝 延期。 13、问：随着行业内大规模扩产，公司对未来 2-3 年的产品价格和供 需结构如何判断？
答：尽管行业内投资趋热，但有效的新增产能并不多，所以我们认为 2020 年之前需求增长情况较好，供应依然偏紧，未来随着扩产项目逐步投 产趋于平衡，但依然是高质量的产品更紧俏。
IR数据平台
