调研问答全文
宋城演艺 (300144) 2017-10-26
一、现场演艺方面的相关问题
Q：2018年开业的新项目有那几个？
A：桂林项目、明月山项目预计2018年开业，西安争取2018年下半年或2019年上半年开业，张家界、上海项目预计2019年开业，澳洲项目、佛山项目预计2020年开业。项目开业节奏会随着项目的实施情况随时做适应性调整，但可以预见的是未来3-4年基本节奏是轻资产+自主投资项目每年有2-3个项目开业。
Q：桂林项目预计2018年开业当年能实现多少收入？
A：具体业绩情况要看实际运营情况，新项目一般都需要一年的培育期，当然公司过往案例表明，异地项目一般第一年打平微利，第二年开始就有不错的利润贡献。
Q：九寨沟景区什么时候恢复开业？
A：九寨沟景区具体的开业时间还不确定。目前公司正联合保险公司聘请专业机构对九寨沟项目震损情况进行检测与评估中，待修复方案及费用明确后，公司将极积与保险公司协调理赔事宜取得理赔资金并及时修复。公司也将在政府的统一部署下，积极进行灾后恢复工作，争取配合九寨沟大景区的开业节奏。
Q：西安项目为何总投资七个亿，项目公司注册资本只有一个亿？固定资产是放在项目公司的吗？
A：项目总投资和项目公司注册资本没有必然联系。西安项目总投资约7亿，建设内容包括大型演出《西安千古情》、约3000至4000座的特大型剧院、文化演艺表演广场、主题市井街、特色氛围街、室内科技馆、游客互动体验馆、商业及景区配套设施等。项目公司是公司为西安项目设立全资子公司，注册资本为1亿元。西安项目建设、运营等以项目公司为主体。西安项目后续资金可以通过母公司借款、项目融资等途径获得。
Q：澳洲项目的投资风险？
A：任何投资都会有风险，我们能做的是将风险程度降到最低。宋城海内外“走出去”的战略自上市以来就提上了日程。通过二十多年的行业经验积累和沉淀，公司对产品的打造、运营非常有信心，同时，宋城产品的核心是从游客大众最根本的需求出发，这一点无论国内国外游客的需求都是相通的，因此我们认为澳洲项目的风险系数不会太大。
Q：关于SPACES 项目落地和布局规划情况？
A：公司已参股了SPACES股权，同时双方在业务上已经开始合作，目前正在开发景区内VR/AR体验的相关产品，各项技术研发都在实施中，中国实验室也正在建设中，建成后可以体验SPACES在美国制作的部分产品阶段性成果，并对合作研发项目进行测试。未来，VR/AR项目将逐步在公司现有景区、上海项目推出，同步，我们也在考虑待产品更为丰富、成熟后，会在国内合适的地方做AR/VR的主题公园。
Q：轻资产项目进展情况？宁乡项目20%管理费计提情况？公司年报中的设计规划费是否来自于轻资产项目？
A：宁乡项目作为公司首个轻资产项目已顺利开业，通过深度挖掘湖南文化的根与魂，开业即引爆宁乡全域旅游，得到观众、业界和政府的一致好评，市场反馈优异。10月7日，《炭河千古情》更是一天连演七场，接待量达5.6万人次，创下湖南省大型旅游演出场次最多、观众数量最多两项新纪录。目前来看宁乡项目超预期，对公司进一步扩大轻资产输出品牌影响较大。
宁乡项目20%的管理费是以经营年度为标准进行核定的，公司将按会计准则的规定进行确认。
公司年报中设计规划费主要来自于轻资产项目。
Q：除澳洲外，未来是否会有其他的海外布局？
A：前期我们已经陆续到东南亚、欧洲、美国等世界多地考察调研，未来公司仍会按照既定的方针稳健推进海外布局。
Q：请问公司取得成功的核心因素？
A：宋城的核心可以引用黄总曾说过的“创意者不死”来概括，创意的力量渗透于宋城产品的打造、运营、营销策划等各个环节，通过深度理解、提炼当地文化，最终打造代表当地文化根与魂的文旅盛宴。应该说千古情这一张张代表着城市文化、甚至中国传统文化的金名片，符合其“一生必看”的产品定位。
Q：三亚景区会不会有更高增长？
A：三亚今年基数不错，在经历了去年旅游整治的情况下依然有3个多亿的营收，从接待量来看，远远没有到达天花板。景区目前已储备了二号剧院，未来会根据客流的情况择期开放，四季度将会进入三亚的旅游旺季，我们预期业绩会更好。
Q：杭州宋城今年的情况很好，如何看待明年，会提高客流量还是提高票价？
A：杭州宋城景区近十年来业绩复合增长率超过20%。未来产品的持续创新是核心、口碑的高度赞誉和统一是保障，辅以市场的不断开拓、团散结构的持续优化和票价体系的调整，都会有效提升整体收入，未来空间很大；目前旺季时景区内一号剧院和二号剧院同时开放，全年平均日演出场次约6-7场，最高演出场次记录为16场，因此景区整体容纳度空间还很大；另外，杭州还储备有几个大、小剧院，未来也可视情况对外开放。
二、六间房的相关问题
Q：六间房行业竞争格局和未来发展趋势？
A：2017年以来，直播行业经历了残酷的“百播大战”和严厉的政策监管后，直播行业格局趋于稳定。政策趋紧的情况下业务增速会放缓，但是行业空间仍然巨大。六间房作为行业寡头仍牢牢占据秀场直播市场领先地位，经营表现得到恢复性增长。
现阶段，六间房为细分领域领先的互娱公司。下一步公司将六间房打造成为领先的综合性互联网娱乐平台，现在我们看到通过互联网实现的娱乐方式面会更广。最终，六间房本质上还是互联网企业，可以做更多的延伸，未来公司将以六间房为技术核心，打造综合性互联网平台。
Q：六间房业绩承诺到期后，是否有计提商誉减值风险？
A：自并购以来，过去两年六间房都超额完成业绩承诺。今后，六间房将以目前有用户、有扎根、有深度的直播平台为基础，继续做深产业链，做好产品升级、产业链切入和延伸，进而与内容、娱乐、游戏功能进一步结合的工作，以保持六间房领先的细分互联网娱乐公司地位。通过以上布局，最终把六间房打造成领先的综合性互联网娱乐公司。
公司认为六间房已形成了完整的业务策略和执行路线，为其未来成为综合性互联网娱乐公司的目标进行提前布局。其定位、战略是清晰的，成长空间也是巨大的，发展符合预期并呈现更清晰的战略布局态势。因此，在可预见的将来和范围内，六间房并不存在商誉减值的可能。
Q：18年六间房业绩承诺是否考虑了灵动时空等的并表？
A：由于灵动时空属于六间房现金收购的全资子公司，因此纳入六间房的对赌业绩。六间房今年上半年1.35亿净利润里面包括了灵动时空贡献的1300万元，但实际上六间房上半年为了研发新产品技术也增加投入了数千万，整体自身业绩表现较为乐观。
三、定增的相关问题
Q：定增中止会不会影响澳洲项目和其他项目的推进？定增募集资金总额后期会不会有调整？
A: 公司本次非公开发行股票中止审查申请是由于募投项目之张家界千古情建设项目土地用地手续等相关事项正在落实中。中止期间，公司将根据市场情况使用自筹资金有序推进项目进程，各项目将按预期节点推进，并在定增重启募集资金到位后予以置换自筹资金。
公司目前对于募集资金总额没有考虑有大的调整。
Q：定增项目中止了，是否会考虑发行可转债等其他融资方式？
A:在融资方式上，我们是综合考虑的，包括自身积累、股权、债权等。公司对各种融资方式都进行了探讨，定增虽然目前利益摊薄了，但长远来看最利于股东利益最大化。当然，公司不会依赖于一种融资方式，也会考虑其他的融资途径，总之，公司在战略发展过程中将重视股权和债权融资的平衡，从而为股东创造更多的利润。
四、其他问题
Q：酒店板块未来是否会放到上市公司？
A： 公司目前的主业是“主题公园+演艺”，酒店板块目前没有计划纳入到上市公司中，当然，旅游业生产力六要素包括“吃住行游购娱”，住是其中重要的一个要素，从旅游全业态布局来看，未来可以作为一个长期的规划或者思考。
Q：和迪士尼比，宋城在衍生品上有什么想法
A：目前，公司现场演艺板块收入主要来源于门票收入，旅游附加值整体的概念还没有充分体现出来，公司已经关注到这个问题。经过近一年多的探索，公司的战略思考更为清晰了，未来会通过全域旅游和流量变现等业务的发展，积极探索多元化产业形态，打造多翼文化航母。
Q：太阳马戏团落户杭州会不会给宋城产生影响？
A：太阳马戏团和宋城的产品形态、消费人群都是不一样的。宋城已在杭州耕耘了二十年，有其成功的必然性，我们对自己的产品充满信心。
Q：上一轮的股权激励已到期，公司高速发展如何考虑团队的激励政策？
A：公司拥有综合的员工激励政策，通过打通员工晋升通道、提高员工薪资水平、发放项目即时奖励、实施股权激励等多种措施，从而激发员工工作积极性、提高团队协作能力，最终达到客户、员工、公司三赢局面。
IR数据平台
