调研问答全文
和而泰 (002402) 2017-10-27
（一）公司介绍环节
公司发布了2017年三季度报告，公司前三季度营业收入增长45.7%，净利润增速54%，现金流增长58%；三季度因受汇兑收益、上游电子部分物料存在缺货情况，对公司的经营有一定负面影响，但是整体来看，公司的发展处于正常健康发展状态。
三季报中对2017年全年净利润预计同比增长40%-60%，公司有信心未来5年保持持续高速增长，主要原因有以下几点：（1）从公司本身角度来看，在高端家居智能控制器领域，公司在全球最具竞争力，包括研发能力、技术水准、知识产权、内部运营、质量水准、工艺水平等；（2）公司所处行业产业有很大的发展空间，公司在现有业务合作的基础上，能进一步拓展客户渠道，提供公司业绩；（3）同业比较来看，公司与国外巨头客户合作有13年历史，公司能够更为客户提供更深入的服务包括为公司提供解决方案、未来整体战略规划等，这方面是强于同行的，在几大客户的发展规划里，公司是排名靠前的供应商。
对于公司传统智能控制器主业，公司也在做新的发展规划：（1）拓展客户渠道，提升公司销售规模，提高业绩；（2）加大研发投入，进一步增强公司研发实力；（3）强化国际化布局，公司将把几个区域变成全球运营中心。目前海外中心主要是做运营服务，以后会强化市场拓展职能、全球采购职能；（4）产能方面，公司新建两个生产基地，产能会大幅增加；（5）在工艺、设备方面也做了规划提升，提高工厂自动化程度，建设自动化智慧工厂；（6）公司发挥供应链方面优势，努力打造行业内全球最佳的产业链。
对于物联网、智能硬件、人工智能大数据平台业务，该板块为控制器业务的延伸，未来和主业协同发展，同时也会使得公司和客户关系发生变化，为客户提供更紧密、更有价值的全方位服务，比如为客户提供其所有客户、产品的数据的获取、计算等。（1）该板块业务的主要目标是希望平台能够服务未来家庭的每一个场景，同时希望能将其打造成社会运行的支撑平台，比如制造业、服务业甚至政府的公共管理等；（2）从外部环境上看，近几年发展，社会、产业对公司当前的布局也逐步认可，也逐步得到各行业的呼应，包括与制造业、垂直应用领域（美容院、学校、养老院等）、建筑开发商、电信运营商等都在和公司进行良好的合作；（4）近期公司与中国电信合作方面，在其政企部（包括智慧城市、智慧医院、智慧社区、智慧养老等），公司提供物联网硬件设备和计算能力，运营商做运营和服务，这个模式是可以期待的。总体来看，物联网业务，目前暂时未对公司贡献利润，但是我们相信未来这是一个大趋势，对控制器业务也是支撑和保障。
未来战略布局有以下几方面：（1)基于现有客户和优势做深做透主营业务；（2）将新的智能控制器应用领域进行延伸；（3）加大和国内客户的合作。
（二）问答环节
1、智能控制器行业确实进入快速发展的周期，主要体现在哪几方面？
答：（1）家电智能化确实在不断的升级；（2）公司18年发展，13年时间为知名家电企业供货，这个其实反应的是发达国家地区产业调整过程中，中国企业凭借不断提升的技术研发能力及好的配套服务，顺利承接了智能控制器制造产业；（3）国内知名厂商也在慢慢的调整商业模式，由以前基本上自产为主慢慢过渡到部分组件外包，专注于品牌经营层面，给智能控制器企业创造了发展机遇。
2、明年公司毛利率情况大概预计是怎么样的？
答：公司三季度毛利率有所下滑，主要是受上游部分物料缺失的影响。明年毛利率大趋势稳中有升，主要原因是：（1）产品定制开发，定价模型是成本加成定价，公司议价能力提高；（2）运营方面，增利因素增多。另外优化项目也有助于提升毛利，同时优化工厂，工厂自动化程度提升，管理效率提升，也有助于提升毛利；（3）规模效应体现，公司产能规模提升，其管理费、折旧等成本的分摊将降低；（4）就智能控制器产品方面，公司未来会做平台化、模组化，减少定制型号，提升经营效率。
3、除了家电、电动工具领域，未来公司会重点布局的领域？
答：未来在汽车电子领域布局力度更大一些，该细分领域体量大，发展空间大。公司会基于智能控制器的传统优势，加大在汽车方面的布局。
4、对于国内家电企业未来是否会自己做智能控制器，您怎么看？
答：（1）国外知名家电企业不做任何零组件，所有部件都是找专业第三方公司生产加工，本身主要做组装，运营品牌；国内品牌是以自己做组件为主，但是企业发展到一定水准之后，会更多的考虑如何把全球产业链的综合优势发挥出来，未来大公司会把更多的部件放出来给第三方做，转向主要做运营品牌；（2）另外智能化对专业技术要求越来越高，也不是每个整机厂都有能力做好控制器的。
5、公司和中国电信合作情况？
答：公司和电信合作不仅仅是智能家居方面，公司会联合电信做整个物联网的平台，具体分工计划位：公司做底层智能硬件、顶端的计算能力；电信做中间的销售和服务。
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